“摘星脫帽”離“風險出清”還有多遠？

證券時報記者 趙黎昀

伴隨年報披露季落幕，又有一批A股上市公司集體“摘星脫帽”。

據不完全統計，4月末以來，因財務指標改善或資金佔用及相關內控問題完成整改等因素，已有約40家公司披露撤銷風險警示。

在利好加持下，近期相關公司股價異動頻頻。

5月20日科新發展正式“摘星脫帽”後，股價就於21日錄得漲停板，22日全天振幅超過14%。而在該公司披露2024年扭虧年報前的5個交易日，股價也呈現出兩漲停一跌停的劇烈波動。

有棵樹在5月13日開市起撤銷退市風險警示及其他風險警示後，當日股價就錄得近14%漲幅，此後兩個交易日間該股累計最大漲幅也達到16%。

而天目藥業在披露申請撤銷其他風險警示與正式“脫帽”期間，股價於13個交易日內累計錄得近50%的漲幅。

Wind數據顯示，4月初至今，摘帽指數最大漲幅超過25%，ST板塊指數更是最大漲超33%。

摘帽概念一直是資本市場的熱門標的，投資者積極追捧“摘帽股”，也多基於對相關上市公司風險出清的判斷。但不可否認，相當一部分“ST”公司雖屢次成功保殼，但並未徹底化解潛在風險。這也使得部分績差股“披星帶帽”戲碼週期性上演。

除科新發展上市25年來七度上演成功“保殼”，業績陷入反覆虧損再扭虧的循環外，文投控股也在1996年上市後7次披露撤銷風險警示，中毅達、天目藥業等多家企業，上市以來撤銷風險警示也達6次之多。

撤銷風險警示僅是企業特定時期風險情形階段性改善的標誌，並不可與風險出清畫等號，更不意味着公司面臨的問題徹底化解。

過往ST公司中，不乏存在通過調整收入構成或確認收入時點虛增營收的情形，更不乏僅通過短期財務調節實現扭虧，後又因經營惡化被重新ST的案例。

隨着退市新規落地，A股市場正在“嚴標準、強執行、優生態”的政策指引下，加速劣質企業出清，問題公司的投資風險也無疑將進一步加大。有統計顯示，2024年A股退市企業達50餘家，創歷史新高。

對於投資者而言，盲目追逐“摘星脫帽”概念並不可取。在表層財務數據波動的背後，ST股業績數據真實度、行業市場景氣度及經營能力改善度等實質性問題，更值得市場去深入探究。