債券投資佈局 法人：聚焦三方向

債券基金資金流向

儘管川普政策動作頻頻、關稅爲市場增添不確定性，整體而言，法人表示，在債市佈局，聯準會下半年有望啓動降息循環並看好投資等級債、新興市場債與歐洲短天期債券的配置機會。

大華銀投信分析，雖然短期政經因素如對等關稅仍將干擾市場情緒，但聯準會維持貨幣政策獨立性，不受政治因素出現超預期調整。大華投等美債15Y+（00959B）經理人郭修誠認爲，就通膨、失業率數據觀察，今年9、12月仍各有1次降息1碼機會。短期間內，受對等關稅等政經因素干擾，債市仍難免震盪，建議投資人嚴選高信評、低違約率的投資等級債券，透過穩健的收益來源度過這段市場震盪期。

第一金投信認爲，美國不可能長期維持高利率政策，隨着股市回穩，預期聯準會最快9月重啓降息循環。在目前美債殖利率已攀升至4.5％水準之際，建議可佈局具吸引力的非投資等級債券，並適度搭配高評級企業債，以爭取未來利率下行所帶來的資本利得空間。

路博邁指出，儘管對法國與德國等核心歐洲國家的長天期政府債券仍持謹慎態度，但整體歐洲債市仍具有投資價值。尤其在財政挑戰背景下，預期各國政府將縮短債券發行年期，有助於提升財政穩定性。建議可優先配置歐洲短天期債券與信用債，以掌握區域內的相對優勢。

富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人麥可．哈森泰博強調，新興市場公債仍具備高殖利率優勢，搭配美元轉弱趨勢，提供潛在匯兌收益機會，全球多有央行因通膨降至目標而持續降息、財政政策嚴謹且公債殖利率高於美國的機會衆多，不論亞洲、拉丁美洲甚至非洲等國當地公債伴隨的貨幣部位，多可望受惠美元貶值趨勢，有匯兌收益空間可期。

姑且不論關稅戰結果，美國長年累積的龐大貿易赤字，國際收支缺口需要外國人持續買入美國資產來融通，若外國人不再買入，美元即可能有貶值壓力。