雲南白藥謀轉型：營收400億多年“緩行”，百億持股迎解禁

2024年的雲南白藥儘管交出一份增長的成績單，但也顯露出疲態。

報告期內，雲南白藥實現營業收入400.33億元，較上年同期增長2.36%，實現歸母淨利潤47.49億元，同比增長16.02%。

過去一年，雲南白藥營收已是連續第三年個位數增長，作爲老牌中藥企業，降本增效帶來的費用下降一定程度上“拉擡”了利潤漲幅。

此外，曾發聲退出全部二級市場證券投資的雲南白藥，2024年利潤中，對上海醫藥長期股權投資帶來的收益仍然佔比不低。不過，2025年開年，雲南白藥仍對證券投資有退出動作，如今對上海醫藥的百億持股也將迎來解禁，公司是否會進行減持受到外界關注。

連續三年營收個位數增長，主要事業羣難見大漲

2024年雲南白藥營收突破400億元，但同比增速已連續三年維持在個位數。2022年、2023年，雲南白藥營收同比增速分別約爲0.31%和7.19%。

從營收構成來看，2024年，毛利率較低的商業銷售收入爲雲南白藥主要收入來源，期內貢獻收入約254.73億元，同比增長0.7%。工業銷售收入實現營收144.68億元，同比增長5.3%。2024年，二者的毛利率分別爲6.21%和65.93%。

分事業羣來看，公司藥品事業羣主營業務收入69.24億元，同比增長11.8%，單品銷售過億產品達10個；健康品事業羣營業收入65.26億元，同比增長1.6%；中藥資源事業羣實現對外收入17.51億元，同口徑下同比增長約3.13%；省醫藥公司方面，實現主營業務收入246.07億元，同比增長0.48%。

與2023年對比，除藥品事業羣外，雲南白藥其餘三個主要事業羣的營收增速均較上年同期有所放緩。

營收微增的同時，2024年，雲南白藥研發投入變動不大，研發投入金額爲3.48億元，同比增長1.14%，佔營業收入比例僅爲0.87%。與此同時，2024年，公司資本化研發投入佔研發投入比例爲3.15%，較上年同期的2.45%有所增長。

隨着2024年業績揭曉，公司的利潤分配預案也一併公開。雲南白藥計劃拿出21.14億元進行分紅，向全體股東每10股派發現金紅利11.85元（含稅），合併此前公司在2024年三季度已實施的特別分紅21.64億元，現金分紅累計總額將達約42.79億元，佔全年歸母淨利潤的90.09%。

降本增效加持利潤增長，百億持股迎來解禁

擺脫投資失利陰影后，雲南白藥的歸母淨利潤在2024年繼續保持增長。

貝殼財經記者拆解其利潤表現發現，2024年，在營收增長的同時，雲南白藥的費用下降對其歸母淨利潤增長亦有貢獻。

2024年，雲南白藥銷售費用、管理費用約爲48.8億元和10.38億元，分別同比下降2.26%和1.98%。針對兩類費用同比下滑的原因，雲南白藥表示，本期公司持續推進降本增效。

與此同時，2024年，雲南白藥的投資收益在利潤總額的佔比依舊較高，報告期內，公司投資收益約爲7.77億元，主要構成爲上海醫藥投資收益，佔利潤總額比例約爲13.67%。

2022年，雲南白藥作爲戰略投資者成爲上海醫藥第二大股東。截至2024年末，雲南白藥持有上海醫藥17.951%股份。公司長期股權投資的賬面價值餘額爲125.61億元，其中，對上海醫藥的投資爲該項的主要來源，期末賬面價值餘額爲120.61億元。

曾被炒股“絆倒”的雲南白藥，至今仍在進行清倉舉動。

隨着此前對二級市場投資的逐步退出，截至2024年末，雲南白藥僅持有雅各臣科研製藥、健倍苗苗、中國抗體三隻港股，合計期末賬面價值爲3.7億元。

早在2021年，雲南白藥提及將推進雅各臣、萬隆控股、中國抗體等國際化平臺穩步運作，完善在中國北京、上海、海南、香港等城市和在韓國的戰略佈局。

不過，貝殼財經記者注意到，雲南白藥2025年選擇退出對雅各臣的投資。

3月31日，雲南白藥審議通過《關於轉讓雅各臣、健倍苗苗股份的議案》，將向Queenshill Development Limited以4.19億港元的股權轉讓總價，轉讓持有的全部雅各臣、健倍苗苗股份。

值得關注的是，4月1日，上海醫藥發佈公告表示，雲南白藥於2022年認購的6.65億股即將迎來解除限售，將於4月8日起上市流通。

早在2023年8月，雲南白藥在接受投資者調研時曾表示，“目前（從）公司跟上海醫藥長期合作的方向來看，長遠目標是要深度融合，深度協同，共同發展，這也是未來3到5年的大基調。”

2024年，雲南白藥、上海醫藥來往也較爲密切。關聯交易方面，雲南白藥向上海醫藥採購商品、服務的發生額爲7.28億元，向其銷售商品的發生額爲4.74億元，均較上年同期有所增長。

定位“AI+醫療”爲核心轉型方向，此前已展開相關探索

2024年年報中，雲南白藥提及將“AI+醫療”定位爲戰略轉型的核心方向。報告期內，公司通過數據+AI前沿技術賦能所有產業鏈環節。

開年以來，DeepSeek浪潮席捲各行各業。作爲老牌中藥企業，在AI探索與應用方面，雲南白藥的態度較爲積極。

公司發佈消息稱，集團於2月9日結合工作實際，上線國產開源大模型DeepSeek。據瞭解，目前，DeepSeek已接入數字員工“白小柒”“重小樓”，爲員工提供企業內部知識檢索、文案創作、輔助制定營銷方案等智能化工具，顯著提升了生產力和工作效率。

在此之前，雲南白藥已進行相關探索。2022年7月，其與華爲簽訂合作協議，雙方聚焦人工智能藥物研發領域開展合作，合作方向包括但不限於大小分子設計、相關病症、數據庫開發等。2023年8月，雲南白藥啓用智慧科技業務單元（BU），下設B2C、B2B、基座支持、系統建設、數智應用5個解決方案中心（SU）。結合多個支持部門和專業委員會共同推動集團數字化信息技術建設需求。

2024年年報中，雲南白藥表示，將人工智能、大數據及雲計算等AI技術深度融入種植、加工、研發、生產、營銷等各個環節，加速實現數智化轉型，重點聚焦於中藥現代化與健康產品的智能化升級。

新京報貝殼財經記者 丁爽 編輯 王進雨 校對 楊利