元富鄭文賢 應居高思危

元富投顧總經理鄭文賢。聯合報系資料照

美國關稅政策不確定、債務壓力，加以近期臺幣升破30元關卡，再度引起企業匯損壓力下，臺股近期表現相對弱於美股。綜合基本面、資金面與評價面，臺股陷入「上有壓、下有撐」格局，6月指數將介於20,500~22,500點波動。

穆迪調降美國債信評等、衆議院通過減稅預算法案，投資人擔憂美國債務、財政赤字膨脹，一度引發美10年期債券殖利率衝高至4.6%，進而影響美國經濟、股市評價；加以川普因歐美貿易談判進展緩慢，建議對歐盟課徵50%關稅，導致美股回測月線支撐。所幸川普關稅政策再度髮夾彎，推遲歐盟關稅至7月9日，及美國消費者信心指數改善，整體美股仍維持在高檔震盪格局。

受惠於川普對等關稅降溫，美國分別與英國、中國達成初步貿易協議，帶動5月以來全球股市持續延續上漲格局，指數紛紛回到對等關稅前價位；然美股已逼近6,000點高點，臺股亦接近半年線、年線22,000之上價位，短線投資人應當居高思危。

主要原因來自全球政經不確定因素仍存，分別爲美國關稅政策不確定、美國債務問題，及經濟、企業獲利下行風險。首先，關稅議題部分，近期金融市場仍處在關稅降溫氛圍，但需留意未來二至三週川普將針對談判緩慢的國家調高對等關稅稅率；再者，中美關稅降溫，然美對中關稅稅率仍高達30%之上，後續進入談判深水區，若稅率維持此水準對下半年經濟、企業獲利仍將造成影響，且後續仍有半導體關稅的不確定性。

隨着低利率時代告終，全球高債務不可持續；然而，美國擬定長期減稅方案、舉債上限問題，恐導致美國債務、財政赤字持續擴大，近期美國10年期公債殖利率已來到4.5%關鍵位置，若後續持續走揚恐引發金融市場波動增加，近期VIX指數維持在20上下震盪。即便美國與各國達成貿易協議，基準假設前提爲保留基準稅率10%；加以上半年企業提前下單、搶出口下，將導致下半年景氣恐旺季不旺。觀察投資機構持續下修美股企業獲利，及對應股市高評價下，指數仍當居高思危，不排除6月股市有拉回風險。

近期因應關稅問題，企業搶出口下，帶動臺灣第1季GDP年增率仍高達5.48%、4月出口及外銷訂單年增率分別增長29.9%、19.8%。觀察4月臺灣景氣對策燈號分數再降2分來到33分、景氣領先指標則呈現連續三個月走低，隱含下半年臺灣經濟動能勢必減緩，主計處預測下半年GDP增長從上半年5.3%降至1%。

在AI、半導體挹注下，今年臺股企業獲利將持續穩健增長，上市公司獲利上看4兆元。不過，企業獲利面臨兩大問題，一爲川普關稅政策、二爲新臺幣升值，後續企業第2季財報不確定性大增。

投資錦囊

隨着關稅降溫利多已反映在臺股部分，指數來到區間上緣，後續將處在震盪格局，傾向選股不選市。由於電子業仍深受新臺幣升值匯損壓力，聚焦在產業前景較佳的AI股。傳產部分，可留意資產、營建、觀光等新臺幣升值概念股。