預計25年汽車報廢更新達500萬輛，關注機器人/智能化發展

西南證券近日發佈汽車行業週報：預計25年汽車報廢更新達500萬輛，關注機器人/智能化發展。

以下爲研究報告摘要：

投資建議：3月1-9日，乘用車零售36.4萬輛，同比增長14%，環比增長52%，今年累計零售353.9萬輛，同比增長2%；3月1-9日，乘用車批發40.3萬輛，同比增長26%，環比增長84%，今年累計批發426.8萬輛，同比增長14%。乘聯會數據顯示，伴隨報廢政策擴圍，預計今年報廢更新可達500萬輛，報廢補貼金額約900億元左右，可置換1000萬輛，補貼金額近1300億元。中央辦公廳、國務院辦公廳印發《提振消費專項行動方案》，方案指出用好超長期特別國債資金，支持地方加力擴圍實施消費品以舊換新，以舊換新依然是今年車市的重要旋律。新車方面，2025款小鵬G6與G9正式上市，中型SUV小鵬G6共推出3款車型，售價爲17.68-19.88萬元；中大型SUV小鵬G9共推出3款車型，售價爲24.88-27.88萬元；比亞迪海洋網將推出全新休旅車和獨立MPV，預計年內上市，伴隨新車週期開啓，各車企重磅車型陸續上市及“智駕平權”賦能，後續車市銷量值得期待。此外，優必選攜手北京人形機器人創新中心共同發佈全尺寸等人身高、高效能、科研人形機器人天工行者，價格29.9萬元，計劃於今年二季度上市，高性價比產品上市利好人形機器人科研教育發展。投資機會方面，建議關注2025年新車週期開啓以及以舊換新政策延續帶來的機會；建議關注特斯拉、華爲、小米、小鵬等新車型上市帶來的機會；建議關注L3商用、FSD入華、Robotaxi進展以及整車廠相繼推進智駕平權給智能駕駛板塊帶來的機會；建議關注人形機器人發展以及重視與機器人配套有較高協同度的汽車產業鏈投資機會；建議關注2025年國四貨車納入報廢補貼範圍給重卡行業帶來的機會。

乘用車：3月1-9日，乘用車零售36.4萬輛，同比增長14%，環比增長52%，今年累計零售353.9萬輛，同比增長2%；3月1-9日，乘用車批發40.3萬輛，同比增長26%，環比增長84%，今年累計批發426.8萬輛，同比增長14%。深圳市商務局、投資促進局發佈《2025年深圳商務投促領域支持政策要點》，其中提出，支持汽車以舊換新，對通過報廢更新方式換購小汽車給予1.5萬元或2萬元補貼；對通過置換更新方式換購小汽車分檔最高給予1.5萬元補貼；支持二手車經紀轉經銷，對二手車經銷額按照0.5%給予獎勵，地方以舊換新補貼仍在繼續，疊加新車週期開啓，後續行業銷量值得期待。主要標的：比亞迪（002594）、吉利汽車（0175.HK）、小鵬汽車（9868.HK）、上汽集團（600104）、長安汽車（000625）、廣汽集團（601238）。

新能源汽車：3月1-9日，新能源乘用車零售20.4萬輛，同比增長44%，環比增長116%，今年累計零售163萬輛，同比增長36%；3月1-9日，新能源乘用車批發21.4萬輛，同比增長53%，環比增長112%，今年累計批發193.3萬輛，同比增長49%。2025年以舊換新政策延續疊加各主機廠相繼推動智駕平權，銷量有望繼續增長，產業鏈相關標的將伴隨銷量增長而充分受益。主要標的：比亞迪（002594）、吉利汽車（0175.HK）、華域汽車（600741）、新泉股份（603179）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯聯股份（301397）、川環科技（300547）、無錫振華（605319）。

智能汽車：華爲2月智駕報告顯示，2月智駕總里程2.68億公里，人均智駕619公里，用戶活躍度高達90.3%，智能駕駛深刻改變人們的出行習慣。伴隨主機廠相繼推進智駕平權，未來智能駕駛有望迎來廣闊市場空間。主要標的：1）整車：比亞迪（002594）、吉利汽車（0175.HK）、上汽集團（600104）；2）零部件：德賽西威（002920）、華陽集團（002906）、科博達（603786）、伯特利（603596）、保隆科技（603197）、耐世特（1316.HK）、星宇股份（601799）、中鼎股份（000887）、拓普集團（601689）、滬光股份（605333）、均勝電子（600699）。

重卡：根據第一商用車網，2月份重卡實銷4.8萬輛，環比上漲43.0%，同比增長81.9%；天然氣重卡實銷1.8萬輛，同比增長84.5%，環比增長130.6%，主要受益於LNG價格仍處於低位水平。截止3月10號，液化天然氣價爲4583.6元/噸，同比+15.0%，環比+2.5%，汽柴比爲0.6。新能源重卡方面，2月重卡實銷8171輛，環比+15%，同比+304%，新能源重卡繼續貢獻增量。建議持續關注2025年國四貨車納入報廢補貼範圍給重卡內銷帶來的機會以及後續供暖季結束氣價回落給天然氣重卡帶來的機會。推薦標的：濰柴動力（2338.HK/000338）、中國重汽（3808.HK/000951）、天潤工業（002283）。

風險提示：政策波動風險、原材料價格上漲風險、智能網聯汽車推廣不及預期的風險等。（西南證券 鄭連聲）

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