永豐李學詩 宜謹慎操作

永豐投顧總經理李學詩。 聯合報系資料照

美國宣佈對等關稅暫緩實施90天，激勵全球股市出現報復性反彈。不過深入細究美國總統川普宣佈對全球實施的對等關稅，所有輸美商品至少課徵10%基礎關稅，臺灣亦被課徵32%的超高關稅，倘若延緩90天后照常徵收，短期內伺服器與網通設備影響較大，臺股企業獲利預估下修5%，2025年成長降至8.9%。

川普的關稅政策可能打亂全球經濟發展，且關稅談判也需要時間，短期內股市仍將持續震盪。建議投資人謹慎爲宜，近期可關注護國神山的法說會。

2日川普宣佈對貿易伙伴徵收「對等關稅」，對所有外國進口商品徵收至少10%的基礎關稅，並對60多個美國存在較大貿易逆差的夥伴實施更高的稅率。臺灣對美關稅稅率並不高，竟然被課徵了32%的超高關稅。

根據耶魯大學The Budget Lab的估算，此番宣佈的對等關稅，將使美國有效關稅稅率提高11.5個百分點，加上川普上任後增加的其他關稅，將使關稅稅率提高到22.5%，創下1909年以來最高。關稅的上調，將使美國短期通膨增加2.31%，衝擊GDP 0.87個百分點。

美國對臺灣課徵高關稅勢必將影響臺灣出口及GDP。根據各類商品出口金額來看，可以發現資通訊產品及電子零組件兩者，佔比高達68.7%，雖然半導體暫時豁免關稅，然其佔比較小。

短期內直接影響集中在終端組裝製造業與傳統產業，其中應以伺服器與網通設備受衝擊較大。若以廠商轉嫁50%爲基本情境，直接影響之GDP爲155.9億美元，間接效果爲65.5億美元，合計爲221.4億美元。

另外，臺廠主要供應鏈所在的越南關稅高達46％、柬埔寨 49％、印度32％、中國大陸54％，對產業殺傷力極大，企業獲利面臨下修階段，高關稅也影響消費端的購買力，對全球影響巨大。各國與美協商仍需要時間，目前大陸已提出反制措施，加拿大、歐盟也強勢態度，全球貿易戰興起，利空恐需長時間消化。

7日起融資斷頭賣壓涌現，後續仍將面臨法人機構停損賣壓，在籌碼面上，外資自3月至4月8日已賣超上市股票4,884億元，自營商同期間也賣超1,788億元，唯有投信默默承接1,063億元。

投信可能是沒料到對等關稅遠遠超乎市場預期，後續持股可能面臨停損賣壓，如今臺廠供應鏈生產地關稅皆屬高水準下，企業或多或少將承擔轉嫁成本，若以合理承擔關稅轉嫁5~30%，預估整體企業獲利下修幅度將落於5~8%。

且此部份並未考慮到終端需求因漲價而衝擊的需求量下滑，預估2025年臺股企業的獲利至少下修5%，2025年整體企業獲利將由原先成長15％降至成長8.9％，若是加計需求受衝擊，企業獲利YOY面臨衰退的機率高。