穎通控股推進港股上市，有望成“中國香水第一股”

來源：經濟觀察報

許夢旖/文“香水大王”的IPO之路迎來最新進展。日前，港交所官網披露，愛馬仕、梵克雅寶等香水品牌管理商穎通控股有限公司（下稱“穎通控股”）更新招股書，繼續推進港交所主板上市進程，法國巴黎銀行和中信證券擔任聯席保薦人。

在遞表之前，創始人劉鉅榮及其妻子陳慧珍通過穎通國際有限公司分別間接持有穎通控股90%及10%股權。招股書披露，2022財年至2024財年(財政年結日爲3月31日)，穎通控股分別向控股股東劉鉅榮夫婦（上市前持股100%）分紅1.28億元、1.89億元和3.14億元，累計分紅達6.31億元。

此外，招股書顯示，穎通控股是中國內地、中國香港及中國澳門綜合市場最大的香水品牌管理公司，擁有愛馬仕、範思哲、梵克雅寶、蕭邦等衆多奢侈品大牌的香水經營權。若此次成功上市，穎通控股或將成爲“中國香水第一股”。

三年半總營收超63億元

“香水大王”穎通控股的歷史可追溯至1987年。彼時，穎通控股通過旗下的穎通(遠東)有限公司將國際香水品牌引入中國內地，並與國際香水龍頭依特香水（IPAR）建立合作關係。時至今日，依特香水（IPAR）仍爲穎通控股的前五大供應商之一。

招股書信息披露，2005年，穎通控股獲得了愛馬仕香水的內地代理權。截至2025年2月4日，穎通控股管理的外部品牌總數爲66個，涵蓋護膚品、彩妝、個人護理產品、眼鏡及家居香氛等領域。

財報數據顯示，截至2022年3月31日、2023年3月31日、2024年3月31日的三個財年，以及截至2024年9月30日止的六個月，穎通控股的營業總收入分別爲16.74億元、16.99億元、18.63億元及10.64億元，淨利潤分別爲1.71億元、1.73億元、2.06億元及1.15億元。

記者注意到，經歷多年業務發展，穎通控股已成爲一家多元化的品牌管理公司，但香水仍是其業務收入的主要來源。上述報告期內，穎通控股的香水品類收入佔比分別爲89.3%、88.5%、81.7%及83.1%。

與此同時，穎通控股的彩妝業務也在穩步增長。招股書顯示，上述報告期內，穎通控股旗下彩妝業務的營收分別爲6463萬元、6793萬元、1.93億元、1.12億元，佔總營收的比例爲3.9%、4.0%、10.4%、10.5%，呈持續上升趨勢。

對此，穎通控股在招股書中表示，彩妝業務的持續增長主要得益於該公司自2023年1月起開始管理彩妝品牌“羅拉瑪希”。

同時，穎通控股的護膚業務也表現出良好增長勢頭。招股書顯示，上述報告期內，穎通控股的護膚業務總營收分別爲7322萬元、8713萬元、1.143億元、6047萬元，佔總營收比例爲4.4%、5.1%、6.1%、5.7%。穎通控股在招股書中表示，“這主要得益於所管理的某護膚品牌銷售大幅提升。”

化解“經營商依賴”困局

在銷售模式上，穎通控股採用全渠道銷售與分銷網絡策略，並建立了廣泛的銷售點。

其中，穎通控股的直銷渠道涵蓋電商及社交媒體平臺上經營的網店及該公司在商場及百貨店經營的線下門店和專櫃。招股書顯示，上述報告期內，穎通控股分別運營30家、32家、42家及48家網店，在中國內地、中國香港、中國澳門共經營了154個、128個、116個及119個線下門店和專櫃。截至2024年9月30日，穎通控股在中國400多個城市擁有超7500個銷售點（POS）。

財務數據顯示，上述報告期內，穎通控股通過直銷渠道的銷售收入分別爲3.82億元、3.386億元、4.473億元、2.159億元，佔同期總收入的22.8%、19.9%、24.0%、20.3%；零售商渠道收入分別爲7.848億元、7.611億元、8.447億元、5.159億元，佔同期總收入的46.9%、44.8%、45.3%、48.5%。

實際上，作爲一家奢侈品牌管理公司，穎通控股同樣面臨着對品牌授權商（包括品牌商及其一級授權經營商）的銷售依賴。招股書顯示，上述報告期內，穎通控股通過分銷商銷售產品所產生的收入分別爲4.69億元、5.67億元、5.61億元和3.32億元，佔同期總收入的28.1%、33.4%、30.1%及31.2%。

對此，穎通控股在招股書中坦言：“一級授權經營商無法保有品牌商的授權，我們未能維持或重續與彼等的關係，以及我們無法按可接受的條款與現有及新的品牌授權商展開合作或根本無法合作，均可能對我們的業務、經營業績及前景造成重大不利影響。”

如何化解“經營商依賴”的困局？穎通控股在招股書中表示，公司將計劃進一步投資開發新的自有品牌、並將優化產品分類，計劃開發家居香氛等產品來應對上述挑戰。

事實上，早在1999年，穎通控股就已推出“聖曼尼加”（Santa Monica）自有品牌的眼鏡產品，直至2022年，該公司決定進一步拓展此品牌，並推出5款入門級高端香水。據招股書披露，“聖曼尼加”品牌主要通過OEM方式（委託他人生產）生產，上述報告期內，“聖曼尼加”品牌的營業收入穩定增長，分別爲100萬元、530萬元、1700萬元和650萬元，佔同期總收入的0.1%、0.3%、0.9%和0.6%。

另外，在發展自有品牌的同時，穎通控股亦計劃收購或投資外部護膚品牌。招股書顯示，穎通控股在選擇收購標的時，將考慮“地理位置（優先考慮中國或亞太地區）、穩健的經營紀錄和市場聲譽、多樣化的優質產品”等因素。目前，該公司尚未發現合適的收購或投資目標。

對於此次IPO募集資金，穎通控股亦有明確規劃用途：“一方面用於自有品牌的深度發展以及對外部品牌的收購或投資；另一方面，着力開發和拓展直銷渠道，包括擴大線上線下拾氛氣盒門店以及其他自營線上線下門店或專櫃；同時，加速數字化轉型，主要對數字化 CRM 系統、中臺系統以及財務和運營系統進行升級；此外，還將資金用於提升集團知名度與聲譽，以及撥付營運資金、滿足一般企業用途，全方位支持公司業務運營與增長。”