營收淨利均創歷史新高，深南電路年報發佈前遭放量砸盤
（原標題：營收淨利均創歷史新高，深南電路年報發佈前遭放量砸盤）
全球通信設備需求下滑之際，AI算力拉動的服務器需求增長，推升了PCB需求，帶動相關上市公司的業績。
3月12日晚，PCB龍頭深南電路（002916.SZ）發佈2024年年報，全年營收淨利均創歷史新高，而去年第四季度出現近四年以來罕見的利潤同比環比雙雙下滑。利潤分配方面，深南電路擬每10股現金分紅15元轉增3股，分紅總額爲7.69億元。3月13日，深南電路股價收報128元，漲0.73%，總市值656億元。
今年以來，深南電路股價可謂大起大落，年初開始的31個交易日內，從約115元上漲至最高164.28元，此後連續放量下跌，到年報發佈前已下跌20%，區間最大回撤約27%，幾乎回吐年內前期全部漲幅。去年四季度，易方達旗下的4只產品新晉成爲深南電路的前十大股東，這些機構投資者是否已兌現部分盈利離場，目前無法從公開數據獲得。
展望2025年，AI算力需求如何演繹，尤其是AI服務器、數據存儲會爲PCB提供多大增長動能，是相關上市公司業績成長的關鍵。
AI服務器拉動業績創新高
深南電路主要有印製電路板（PCB）、電子裝聯、封裝基板三項主營業務，其中PCB是公司核心業務，產品可用於通信、數據中心、工控醫療、消費電子和汽車電子領域。伴隨AI高速發展，高速運算服務器、人工智能等新興計算場景對PCB的結構性需求是市場對相關上市公司財報關注的重點。
財報顯示，2024年深南電路實現營業收入179.07億元，同比增長32.39%；實現歸母淨利潤18.77億元，同比增長34.29%；扣非後歸母淨利潤爲17.39億元，同比增長74.34%，三項數據均創歷史新高。
分季度來看，深南電路的營業收入保持逐季度增長，去年四季度爲年內最高值，達48.58億元，環比增長2.74%，同比增長近20%，而四季度的歸母淨利潤同比環比雙雙下滑逾20%，是2021年同期以來首次。其中，四季度利潤同比下滑系子公司廣州廣芯封裝基板有限公司（下稱“廣州廣芯”）2023年獲得4.62億政府補助，其中逾2億確認於當年四季度，而2024年的補助下降至1.57億元。
對於全年業績增長原因，深南電路稱，2024年以來，在人工智能的強勁推動以及產業下游庫存回補需求的雙重作用下，全球電子產業整體需求呈現出穩步增長的態勢。其中，AI算力相關的硬件需求以及汽車電動化/智能化趨勢，成爲行業增長的主要驅動力。
分業務看，深南電路的PCB業務實現營收104.94億元，同比增長29.99%，佔公司營業總收入的58.60%，毛利率同比增加5.07個百分點，達31.62%。公司稱，PCB收入增長主要系全球雲服務廠商對算力需求拉動了高速交換機和光模塊的需求，同時雲服務廠商資本開支重點面向AI算力基礎設施，拉動了AI服務器及相關配套產品的需求增長。
報告期內，公司的封裝基板和電子聯裝業務分別實現營業收入31.71億元、28.23億元，同比增長37.49%、33.2%，毛利率分別下降5.72個百分點、0.26個百分點。
2023下半年起，在AI服務器、汽車電子化的帶動下，內資PCB企業產能稼動率逐步回升，隨之而來的是企業擴產意願的修復，內資PCB企業相繼開始在東南亞的佈局。
就擴產項目進展，深南電路稱，PCB業務的總體產能利用率較2023年顯著改善，新建產能方面，公司的泰國工廠以及南通四期項目正在推進中。其中，泰國工廠總投資額12.74億元，目前處於基礎工程建設推進階段。
25年AI需求決定PCB增量
數據顯示，2月24日~3月3日，深南電路連跌六日，累計下跌24.18%，其中2月28日、3月3日，股價“閃崩”連續放量下跌7.87%、7%，3月3日成交29億元，創年內最高。這六個交易日幾乎回吐了深南電路今年以來全部漲幅。1月2日~2月21日公司股價累計上漲28.44%。
財報顯示，去年四季度易方達上證50ETF增強、易方達滬深300增強ETF、易方達信息產業混合、易方達科訊混合4只產品新晉爲深南電路第三、第六、第七、第八大股東，合計持有約1294萬股。此外，易方達滬深300ETF位列公司第九大股東，第四季度減持10.41萬股。
另外，陸股通在去年四季度也小幅減持深南電路73.82萬股，仍爲第二大股東，持股1083.62萬股，基本養老保險基金1205組合增持了8.24萬股。
目前A股市場進入業績窗口期，資金亦圍繞一季度乃至上半年業績預期做文章。在年報披露前，深南電路這一輪快速下跌，是否是機構投資者兌現盈利離場，目前暫不得而知。全年預期來看，投資者聚焦的重點是公司能否在今年維持業績高增長。
AI領域發展會如何影響PCB領域？深南電路在機構調研中表示，新一代信息技術產業對於高算力和高速網絡的需求日益迫切，驅動了行業對於大尺寸、高層數、高頻高速、高階HDI、高散熱等PCB產品需求的提升。公司PCB業務在高速通信網絡、數據中心交換機、AI加速卡、存儲器等領域的PCB產品需求均受到上述趨勢的影響。
展望2025年，招商證券研報認爲，PCB作爲數據傳輸過程中最基礎的電連接元件，隨着AI技術和應用的快速發展，未來5年AI系統、服務器、存儲、網絡設備等將成爲PCB需求增長的主要動能，尤其是以英偉達GB200爲代表的AI 服務器單GPU的PCB價值量有望提升，AI服務器PCB將持續快速增長。