英大證券：3月核心CPI同比上漲0.5% 旅遊價格環比降5.9%

4月15日，英大證券發佈宏觀點評報告。

3月CPI同比下降0.1%，前值爲同比下降0.7%，較上月回升0.6個百分點。其中，城市同比下降0.1%，農村同比下降0.3%；食品價格同比下降1.4%，非食品價格同比上漲0.2%；消費品價格同比下降0.4%，服務價格同比上漲0.3%。

扣除食品和能源價格的核心CPI明顯回升，同比上漲0.5%。較上月回升0.6個百分點。扣除能源的工業消費品價格同比上漲0.5%，其中服裝價格同比上漲1.5%；服務中的家庭服務價格同比上漲1.7%。3月CPI環比下降0.4%，其中，城市環比下降0.4%，農村環比下降0.3%；食品價格環比下降1.4%，非食品價格環比下降0.2%；消費品價格環比下降0.4，服務價格環比下降0.4%。食品供應充足，鮮菜、豬肉、蛋類和鮮果價格環比分別下降5.1%、4.4%、2.7%和1.6%。

3月爲旅遊淡季，旅遊價格環比下降5.9%。3月國際油價低位波動，交通工具用燃料價格環比下降3.5%。扣除能源的工業消費品價格環比上漲0.5%，其中家用器具和服裝價格環比分別上漲2.8%和0.7%。除原油價格低迷的輸入性影響，以及春節後食品價格因消費需求階段性回落而調整之外，國內促消費政策效應逐步顯現，居民逐步增加家電、服裝等日用品購買需求，核心通脹率出現趨穩回升態勢。

3月PPI同比下降2.5%，前值爲同比下滑2.2%，較上月回落0.3個百分點；3月PPI環比下降0.4%。其中生產資料價格同比下降2.8%，環比下降0.4%；生活資料價格同比下降1.5%，環比下降0.4%。

北方供暖季結束，煤炭需求下滑，電煤庫存處於高位，引致煤炭價格繼續回落，3月煤炭開採和洗選業出廠價格環比下降4.3%；煤價下跌帶來電力、熱力生產和供應業價格也出現環比下降0.4%。國際原油價格低迷，3月石油和天然氣開採業出廠價格環比下降4.4%。

4月初，美國發動所謂“對等關稅”貿易戰，石油等大宗商品期貨價格繼續大幅下探，全球經濟增長不確定性增加，預計國內能源價格或進一步走低。此外，全球貿易不確定性也導致部分出口行業價格下行，3月計算機通信和其他電子設備製造業價格環比下降0.7%，汽車製造業價格環比下降0.4%。基建和地產建設穩步推進，然鋼鐵和水泥產能恢復較快，黑色金屬冶煉和壓延加工業和非金屬礦物製品業出廠價格環比均下降0.5%。

考慮到貿易戰對國內鋼鐵業的影響，預計鋼價短期或難有較好回升表現。新能源、人工智能領域投資熱情不減，銅價繼續上升，有色金屬礦採選業、有色金屬冶煉和壓延加工業價格環比分別上漲0.4%和0.5%。貿易戰對全球經濟帶來更多不穩定因素，以原油爲主國際大宗商品價格繼續低迷走勢，中短期或拖累國內PPI表現，關注後續擴內需政策加碼帶來的刺激效應。