醫療器械巨頭併購熱情不減，這些賽道值得關注

近日，全球醫療器械企業TOP100排名出爐。根據2024年度企業營收，美敦力以330億美元營收位居第一；強生位居第二，營收304億美元；雅培、丹納赫緊隨其後，營收分別爲279億美元和240億美元；位於前十的其他醫療器械企業還包括史賽克、西門子醫療、碧迪醫療、GE醫療和飛利浦，營收均在200億美元左右。

過去幾年來，醫療器械領域的併購推動巨頭公司“強者恆強”，這受益於大型企業充裕的現金流。通過買入並整合大量的創新技術，醫療器械巨頭進一步鞏固了在某些特定領域的地位。

2024年，強生公司宣佈了兩項重大的收購案，分別以131億美元和17億美元收購了心血管醫療器械公司Shockwave以及心房分流器製造商V-Wave；美敦力收購了內鏡領域的創新醫療器械公司Fortimedix Surgical；碧迪醫療以42億美元現金收購愛德華生命科學公司旗下重症監護全線產品。

2025年至今，醫療器械巨頭併購熱情依然未減。今年1月，骨科巨頭史賽克宣佈以49億美元的總價現金收購靜脈血栓栓塞領域醫療器械公司Inari Medical；西門子醫療更是以100億美元完成了對工業仿真和分析軟件提供商Altair的收購；美敦力則收購了納米表面技術供應商Nanovis用於開發下一代PEEK椎間融合裝置的部分知識產權；美敦力還追加了對血運重建療法方案提供商Contego Medical的投資。

儘管目前的關稅問題給行業帶來了巨大的不確定性，但業內仍然期待更多併購交易的發生。隨着美國IPO市場的回暖，私營企業被收購的動力可能減弱，而上市公司的股價遠未達到峰值，未來重大的併購標的預計將逐步轉向上市公司。

就醫療器械行業熱門的收購標的而言，分析師認爲，隨着越來越多的大型醫療器械公司押注外周血管市場，該領域的頭部公司值得關注；手術機器人仍然是一個熱門賽道，該領域需要大量的研發資金投入，私營公司迫切需要大公司的資源才能得以生存；此外，骨科、介入心臟病學等領域也將持續成爲“戰略性賽道”。

強生公司預計將繼續拓展介入心臟病學的產品組合。強生醫療科技全球主席蒂姆·施密德（Tim Schmid）去年曾表示，公司通過收購將會把市場規模擴大三倍。

強生公司CEO杜安卿（Joaquin Duato）在上任後不到兩年時間內，向該公司的醫療科技業務投入了超過300億美元的併購資金，除了對Shockwave的收購之外，強生過去兩年內還收購了人工心臟製造商Abiomed以及心臟植入物開發商Laminar。

杜安卿此前表示，公司將繼續保持併購勢頭，包括小型收購和大型交易，力求實現長期增長。這與強生公司強勁的現金流和資產負債表有關。儘管該公司在最近的季度財報中表示，受關稅影響，醫療科技業務可能會在2026財年面臨4億美元的利潤損失，但業內人士認爲，強生公司仍有較大的靈活性來考慮多種類型的交易。

“企業充裕的現金流是進行併購交易的基礎。”丹納赫全球副總裁、亞太區戰略投資與併購負責人沈毅對第一財經記者表示。他還稱，丹納赫在過去十多年裡，幾乎每個季度的現金流都超過公司的利潤。

“丹納赫在過去歷史上的400多次併購交易中，除了一起價值達200億美元的大型收購之外，其他的所有交易都是以現金收購的，我們把85%的現金用於收購上。”沈毅說。

美敦力CEO傑夫·馬薩（Geoff Martha）已表示，美敦力將採用“自上而下”的精準策略，專注於小規模的併購。馬薩未透露具體併購目標，但他強調了小型併購和投資組合管理的重要性。

波士頓科學公司也是過去一年中併購活動較爲活躍的公司，這得益於該公司近年來較好的利潤率。分析師預計，該公司的PFA脈衝消融產品Farapulse將推動2025年利潤繼續實現增長。2024年，Farapulse的年收入超過10億美元。