業績指標全面上揚 環保餐具龍頭恆鑫生活譜寫綠色經濟樣本

近日，國內環保餐具龍頭恆鑫生活發佈兩份逆勢增長的財報：2024年營收15.94億元創歷史新高，2025年一季度淨利潤同比大漲79.79%至8186萬元。

這家從安徽縣域走出的國家級專精特新“小巨人”，在可降解PLA紙杯、餐盒等“小產品”中構建起覆蓋全球的大生意——客戶名單囊括星巴克、瑞幸咖啡、麥當勞等50餘家國際巨頭，泰國工廠更是14個月極速投產刷新了行業紀錄。

而透過其2024年報與2025年一季報，可以窺見中國製造轉型升級的新路徑：在綠色革命的確定性中尋找增長，於全球化的不確定性裡鍛造韌性。

財務指標全線飄紅可降解產品成增長引擎

4月24日，國內環保餐飲具領軍企業恆鑫生活正式發佈2024年度報告及2025年第一季度財報，各項數據都頗爲亮眼。

2024年年報顯示，公司營業總收入達到15.94億元，同比增長11.86%；歸母淨利潤爲2.20億元，同比增長2.82%。2025年一季度實現營收4.19億元，同比增長24.18%；歸母淨利潤達8186.27萬元，同比增長79.79%，延續增長態勢，爲全年發展奠定了良好基礎。

如果把時間線進一步延長，就愈發能凸顯公司業績增長的穩健。2021-2023年營收從7.19億元攀升至14.25億元，複合增長率達40.8%；歸母淨利潤則由0.8億元增長至2.14億元。

值得一提的是，今年一季度公司的淨利潤率躍升至19.98%，較2024年的14.22%提升了5.76個百分點。有分析認爲，這可能是公司從規模擴張向效益提升的跨越標誌。

公開資料顯示，恆鑫生活的主要產品可生物降解餐飲具爲典型的環保、減碳產品，亦根據客戶需求提供PE/PET/PP材質餐飲具，主要應用場景包括餐飲行業、大型企業與機構定製、民用航空領域、家庭日用消費等領域。

在全球綠色轉型與政策驅動的疊加效應下，環保餐飲具賽道正經歷結構性變革。作爲行業先行者的恆鑫生活，其業績的持續增長映射出時代機遇與企業戰略的共振。公司依託PLA全產業鏈技術優勢，構建起覆蓋瑞幸咖啡、星巴克、蜜雪冰城等50餘家頭部品牌的生態聯盟，形成“技術壁壘+客戶黏性”的雙輪驅動模式。

從市場端看，歐盟2026年全面禁止在食品接觸材料中使用PFAS、中國新版《快遞暫行條例》實施等政策紅利，推動可降解餐具滲透率從2021年的18%攀升至2024年的37%。恆鑫生活主打可生物降解的PLA淋膜紙杯/碗、PLA餐盒、PLA刀叉勺等，以及PE淋膜紙杯/碗，PP/PET杯/蓋、餐盒，PS杯蓋等類型，滿足了不同客戶的多樣化需求。2024年恆鑫生活可降解產品實現收入8.72億元，同比增長15.66%，佔營收比重進一步提升至54.71%；不可降解產品實現收入6.90億元，同比增長7.5%。

分地域來看，恆鑫生活的產品深受全球客戶認可，產品覆蓋亞洲以及北美洲、大洋洲、歐洲等多個國家和地區。2024年公司境內營收9.87億元，同比增長14.69%；境外收入爲6.07億元，同比增長7.56%。

這也意味着，公司目前已經形成了雙輪驅動的穩健格局。

此外，在財務健康維度上，公司的數據也頗爲優異。其2024年經營活動現金流淨額同比大增70.33%至3.74億元，收現比則連續四年超100%；同時，其加權平均ROE受IPO攤薄影響從29.90%降至23.54%，但仍較家居用品行業均值（12%）高出近一倍。

產地多元化構築風險護城河

作爲一家外銷收入佔比超40%的企業，恆鑫生活深諳“雞蛋不能放在一個籃子裡”的道理，其通過提前佈局“東盟製造樞紐”，將行業波動衝擊降至最低。

公開信息顯示，其全資子公司恆鑫生活科技（泰國）有限公司於2024年2月正式成立，泰國生產基地佔地4.3萬平方米，建築面積達4萬平方米，集智能化生產、倉儲物流於一體，設計年產能數千萬件，產品矩陣涵蓋快餐、外賣、航空餐具等多場景解決方案，服務範圍輻射餐飲行業、企業機構及家庭消費領域。

泰國作爲東盟製造業樞紐，憑藉區位優勢、基礎設施完備性及勞動力成本競爭力，成爲企業全球化佈局的關鍵落子。更爲重要的是，依託東盟成員國身份，泰國生產基地可享受對歐美市場的關稅優惠。這一佈局使生產成本實現優化，顯著增強全球市場服務能力。

據瞭解，恆鑫生活過去幾年對美出口佔比穩定在11%-18%之間。今年4月8日，公司在互動平臺回答投資者提問時也表示，2024年1-6月份，公司對美國的出口銷售收入佔主營業務收入的比例爲11.19%，美國此次加徵關稅，對公司的整體業務影響有限且可控；目前，公司對美國業務穩定，公司生產、運營正常，訂單交付正常。

而據公開信息顯示，2025年4月15日，恆鑫生活泰國工廠已正式完成首批產品裝櫃出貨。

值得關注的是，從泰國公司註冊到首批產品交付，恆鑫生活僅耗時14個月，成爲業內海外建廠速度新標杆。該項目引入智能生產設備及數字化管理系統，實現了生產效率與產品質量的雙重提升。

分析認爲，泰國工廠的投產具有多重意義，一方面，泰國作爲東南亞地區的重要製造業中心，擁有得天獨厚的地理優勢，有助於企業更好地服務東南亞以及全球市場，加速全球化佈局；同時，隨着全球化佈局深入，國際貿易環境的不確定性日益增加，在泰國設立工廠，是公司應對國際貿易形勢變化的重要舉措。

未來，隨着泰國工廠產能爬坡，預計2025年海外業務增速將保持雙位數。此外，泰國工廠投產後，公司總產能將突破90億隻，形成合肥、上海、海南、泰國四地協同的全球供應網絡，有望在全球市場上實現更大的突破，持續推動業績增長。

從PLA改性到PHA創新的綠色革命

恆鑫生活的產品能夠得到市場的廣泛認可，也源於其對“技術即護城河”的深刻理解。

2024年年報顯示，2024年恆鑫生活的研發支出爲5337萬元，同比增長20.7%，而2021—2024年，公司研發投入累計達1.7億元。

作爲環保材料創新引領者，恆鑫生活以PLA（聚乳酸）技術爲核心，構建起覆蓋全產業鏈的綠色包裝解決方案。公司主要原料包含食品級原紙、PLA高分子材料及傳統塑料粒子，其中PLA取材於玉米、甘蔗等可再生資源，經微生物作用可完全降解爲二氧化碳和水，徹底解決傳統塑料污染難題。針對PLA材料耐熱性差、機械強度不足等技術瓶頸，公司通過自主研發實現關鍵突破。

目前，恆鑫生活已掌握PLA等塑料粒子改性技術、PLA紙張淋膜技術、PLA片材製備技術、PLA成型技術等核心技術，形成以5項核心發明專利、83項實用新型專利及19項外觀設計專利構築的技術護城河。

依託前瞻性的技術佈局，恆鑫生活在食品安全方面通過了英國的BRC認證、美國的FDA認證、德國的LFGB測試，以及國內食品接觸材料及製品的相關標準，能夠滿足高端餐飲企業對供應商提出的認證和測試要求。

在管理體系方面，公司通過了ISO9001國際質量管理體系、ISO14001國際環境管理體系、ISO45001職業健康安全管理體系和SEDEX認證，完善了管理體系。在環境保護方面，公司的可生物降解產品通過了DIN和BPI等堆肥認證，產品的生物降解性能獲得權威機構認可。

在環保餐飲具行業競爭日益激烈的當下，持續的研發投入有助於公司不斷推出更具競爭力的產品，優化產品性能、提升生產效率、降低生產成本，從而在市場中保持領先地位，爲長期穩定的業績增長提供技術支撐。

去年4月，恆鑫生活聯合金光集團等企業啓動PHA（聚羥基脂肪酸酯）水性乳液技術產業化。PHA作爲一種負碳生物材料，可通過微生物合成實現完全降解，通過其高達95%以上的回漿率，爲加工企業創造額外的增值價值。

據此前測算，2024年中國餐飲市場規模達5.57萬億元，其中茶飲、咖啡市場規模超5000億元，外賣包裝需求約1200億元，而在萬億級市場需求驅動下，恆鑫生活的客戶結構也在持續得到優化，其通過切入航空餐飲、企業集採等高端場景，開闢出傳統快消品之外的“第二增長曲線”。

當前，恆鑫生活正從“中國製造”向“全球智造”逐步進化，這也是中國企業穿越週期迷霧的極佳註腳：在綠色發展的長坡上鋪就厚雪，於全球化的浪潮中鍛造不可替代性。

恆鑫生活的增長故事，可能纔剛剛翻開扉頁。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告爲準。投資者據此操作，風險自擔。）

文/陳雪