業績增長需求強勁 PCB廠商組團“掘金”東南亞
來源：證券時報
隨着半年報的發佈，印製電路板（PCB）廠商迎來業績的兌現。
大部分PCB上市公司在今年上半年實現業績增長。在AI（人工智能）算力以及車載等需求驅動下，服務器以及AI端側消費電子放量，PCB產業鏈向多層板、低功耗等方向升級，廠商還紛紛着手投資擴產，加速掘金東南亞市場。不過，近期PCB上游覆銅板提價，大宗行業分析師提醒，預計下半年PCB關鍵原材料銅價存在更大上漲壓力，會加大PCB企業競爭壓力和成本管理難度。
產品向高端化升級
目前已披露中期業績的PCB上市公司中，近七成歸母淨利潤實現增長。其中生益電子、勝宏科技、駿亞科技、華正新材上半年歸母淨利潤分別同比增長4.52倍、3.67倍、3.33倍和3.28倍。
國產PCB產業向高端化顯著邁進，特別是在AI、新能源汽車電子、數據中心等新興領域強勁需求推動下，帶動高階PCB持續放量增長。據業內人士透露，AI服務器PCB、交換機等產品毛利率可以比普通服務器產品顯著高一層級。
以上游覆銅板爲例，AI大算力產品對信號傳輸速率和帶寬都提出了新的要求，也對材料提出更低損耗等要求。生益科技今年上半年覆銅板銷量同比增長，產品結構優化，高頻高速覆銅板等因AI服務器、算力及芯片等新興領域需求激增，表現亮眼。
另外，華正新材從事研發生產環氧樹脂覆銅板，聚焦AI服務器、交換機、光模塊等細分市場應用，上半年歸母淨利潤同比增長超三倍。
AI PCB龍頭勝宏科技高管介紹，由於信號傳輸帶寬持續升級，材料等級不斷提高，高多層板、高階高密度連接板（HDI）的層數、階數不斷增加，板厚進一步增厚，電路密度也更精細，製造工藝要求大幅提高，也導致HDI等高端產品供給緊張。
鵬鼎控股推出的高階HDI產品廣泛應用於AI服務器和車用PCB。上半年，公司AI服務器與汽車電子板塊收入達8.05億元，同比增長87.42%。
滬電股份受益於人工智能和高速網絡基礎設施的強勁需求，高速網絡的交換機及其配套路由相關PCB產品成爲公司增長最快的細分領域，同比增長約161.46%。滬電股份高管介紹，人工智能和網絡基礎設施的發展需要更復雜、更高性能的PCB產品，但市場上相關高階產品的產能供應並不充裕，近兩年公司已加大對關鍵製程和瓶頸製程的投資力度，預計下半年產能將得到有效改善。
根據Prismark數據，預測PCB市場規模將從2024年的735.65億美元增至2029年的946.61億美元，五年複合增長率爲5.2%。其中，在AI服務器和高速網絡基礎設施建設的驅動下，2024~2029年18層以上多層板、HDI複合增長率分別達到15.7%、6.4%，將是PCB市場主要驅動力。
業內人士指出，從人工智能算力市場發展來看，當前PCB行業增長動力，將會從英偉達客戶羣向非英偉達海外算力客戶拓展，國產算力廠商崛起也有望提供新機遇。
下半年需消化成本壓力
作爲PCB行業上游關鍵原材料，銅價今年整體上漲，COMEX銅價年內一度領漲全球大宗商品。
近期，覆銅板行業密集宣佈漲價：建滔積層板、梅州市威利邦、江西省宏瑞興等傳出漲價函；南亞新材也指出，受原材料漲價及下游AI相關需求旺盛影響，覆銅板價格上調。
多位PCB業內人士向證券時報記者表示，今年來銅價處於高位震盪，推高成本，另一方面，PCB行業去庫存告一段落，下游人工智能、車載等需求旺盛，覆銅板行業有動力向下遊及時傳導漲價。
原材料提價，導致PCB廠商上半年的營業成本普遍上漲，超半數企業營業成本增速反超營業收入。
對於上游漲價影響，崇達技術高管在接受機構調研中指出，自2024年6月份以來，覆銅板、銅、金鹽等核心主材及配套輔材的價格增速顯著加快，當前正處於高位震盪階段；公司將落實一系列精細化成本管控舉措，以消化並轉移上游原材料成本上漲所形成的壓力。
深南電路日前回複稱，公司將持續關注國際市場大宗商品價格變化以及上游原材料價格傳導情況，並與供應商及客戶保持積極溝通。生益電子高管也在接受機構調研中指出，目前大宗材料價格略有增長，公司將持續關注價格走勢，動態調整公司的供應策略。鵬鼎控股高管介紹，公司主要以進口高端覆銅板材料爲主，市場價格波動相對較小。
“今年銅價上漲原因有冶煉新增產能與礦石供應的不匹配，也有全球貿易環境變化和地緣局勢影響。”上海鋼聯銅事業部分析師肖傳康告訴記者，短期銅價可能還是會在當前的區間震盪徘徊，預計走出趨勢性的行情要在9月左右；另外，後續在國內銅冶煉高檢修期和旺季的帶動下，銅價上漲的壓力會比上半年更大，會加大下游PCB企業的競爭和成本管控壓力。
產能擴張佈局東南亞
圍繞高階多層算力PCB產品，上市公司近期密集披露擴產計劃。
景旺電子8月22日披露總投資50億元的珠海金灣基地擴產投資計劃，用於現有產能技術改造、投資新建高階HDI工廠等，提升AI算力、高速網絡通訊等高端PCB的產品佔比和市場佔有率。另外，鵬鼎控股、生益電子、世運電路等PCB廠商也拋出擴產計劃，圍繞多層算力PCB項目進行擴產。
滬電股份高管提醒，由於更多同行紛紛將資源投向該領域，未來競爭勢必會加劇。公司會開發更高密度的互連技術、更高速的傳輸性能等，提高產品的競爭力。據瞭解，通常PCB行業以3~5年爲週期調整。
近年來，泰國、越南等東南亞地區成爲國產PCB大廠佈局算力PCB產品的重點區域。根據Prismark預測，2024年至2029年以東南亞爲代表的亞洲（不包括中國和日本）將成爲年複合增長率最高地區，將達到7.8%。
據物流服務商負責人此前介紹，近年來越南承接了中國電腦、筆記本、手機等產業轉移，泰國則主要承接了PCB產業轉移。不過，有業內人士指出，考慮集中開工、美國徵收轉運關稅、人員培訓等帶來的影響，現階段泰國等東南亞地區生產成本可能反而高於國內。
滬電股份高管介紹，多區域分散風險運營能力，或將逐步成爲行業未來成長的關鍵。公司泰國生產基地目前已小規模量產，將盡快提升生產效率和穩定生產良率。
勝宏科技也在持續擴充高階HDI及高多層板等高端產品產能，已籌劃定增募資19億元，用於投資越南勝宏人工智能HDI項目。公司泰國高多層印製線路板項目正在建設，最新拋出港股上市計劃，募資用於支持公司高端產能擴張、智能化升級、AI算力及其他前沿PCB技術研發，提升公司的海外交付能力和對國際客戶的服務深度等。
生益科技在2023年就着手在泰國投資，斥資14億元新建覆銅板及粘結片生產基地，2024年底項目進入建設環節。今年6月，公司以自有資金向泰國生益增資，增資完成後泰國生益的註冊資本由32.66億泰銖增加至61.51億泰銖。生益電子正在推進泰國生益項目一期土建工程建設。
深南電路披露，公司在泰國工廠總投資額爲12.74億元，目前基礎工程建設按期有序推進中。據介紹，泰國工廠將具備高多層、HDI等PCB工藝技術能力，完善產品在全球市場的供應能力。