藥師幫（09885）上半年業績高增長，淨利達上年同期3倍以上

智通財經APP獲悉，8月20日，藥師幫（09885）發佈2025半年度報告，今年上半年公司實現營業收入98.43億元，同比增長11.7%；毛利率由10%顯著提升至11.2%；歸母淨利潤7811萬元，同比增長超3倍以上；經營性現金流持續淨流入達2.57億元，現金及等價物35.51億元。在今年醫藥市場普遍承壓的背景下，公司維持收入雙位數增長，淨利倍數級增長，盈利能力顯著提升，現金流健康度持續良好。

數字化驅動韌性增長，高毛利業務提速

作爲國內院外市場最大的醫藥交易服務平臺，藥師幫的用戶覆蓋率保持領先優勢，滲透深度及黏性持續增長。截至2025年上半年，藥師幫，月均活躍買家數量達45.3萬，同比增長6.5%；月均買家付費率爲94%，每付費買家月訂單數量爲29.2，平臺補貼率降至0.5%。

廣覆蓋、高粘性的用戶是公司增長的基本盤。報告期內，藥師幫“平臺+自營”雙輪驅動，實現收入98.43億元，同比增長11.7%，毛利11.05億元，同比增長25.3%。其中平臺收入4.36億元，自營業務收入93.89億元，同比增長12%。

高質量增長推動藥師幫資產負債表良性擴張。2025年上半年，公司應付賬款週轉天數約67.7天，存貨週轉32.2天，應收賬款週轉天數約1.8天，現金循環週期約-33.8天，供應鏈水平及現金週轉效率領先行業。此外，公司經營現金淨流入2.57億元，報告期內擁有現金及等價物35.51億元，資本負債比率4.3%，“快週轉+現金牛”模式優勢顯著，流動性良好，爲業務拓展提供有力支撐。

今年上半年，藥師幫憑藉着“平臺+自營”的雙輪驅動模式保持穩健發展，不斷夯實數字化底座，重點推進自有品牌擴張、供應鏈效能提升、基層醫療佈局等三大戰略，驅動盈利結構持續優化。

自有品牌業務的持續擴張，進一步提升了公司的供給能力及運營能力，實現高毛利業務的持續增長，不斷提升公司的毛利水平。報告顯示，自有品牌交易規模達人民幣8.52億元，同比增長約473.4%。其中，戰略單品藿香正氣口服液基層醫療機構客戶銷售貢獻佔比達40%；第二個大單品樂藥師腸炎寧口服液，兩個月內覆蓋了超過3萬家的單體藥店和基層醫療機構。

供應鏈效能也在穩步提升。數據顯示，藥師幫平臺月均可售SKU達400萬個，自營業務的半日達訂單佔比從2024年上半年的67.7%提升到2025年的70%，實現“多快好省”。此外，在基層醫療建設上，藥師幫通過集成POCT、診所SaaS、AI醫生輔助系統，從硬件、軟件、AI輔助多維賦能基層醫療機構，“未來光譜”系列POCT（即時檢測）設備已投放2.3萬臺，覆蓋1.8萬家基層醫療機構。

市場業績雙重催化，細分龍頭迎估值修復

今年以來，國內醫藥零售行業仍處於深度調整與轉型的“寒冬期”，政策合規成本上升、市場出清加速，但洗牌中也孕育着結構性機遇。上游藥企及下游零售藥店均面臨服務專業化、精細化運營等多項挑戰， “專業服務深度”及“供應鏈效率”將成爲藥品流通行業的核心競爭力。

藥師幫在戰略上深度聚焦行業痛點和市場趨勢，錨定上下游迫切向"專業服務+精細運營"轉型的剛需，將持續推進三大經營策略：深化供應鏈的數字化改造，降低合規和流通成本；加速自有品牌、中藥等高毛利業務的滲透，以優化盈利結構；通過技術賦能構建基層醫療生態閉環，解決下游的專業化服務與效率痛點。

據信達證券預測，藥師幫2025年歸母淨利潤將達1.49億元，同比增幅高達395%，2026年有望進一步增長116%至3.2億元。隨着藥師幫數字化模式不斷完善及自有品牌等高毛利率業務持續增長，公司已進入盈利加速釋放階段。作爲細分領域龍頭，藥師幫或迎來估值修復的佈局機會。