高德美2025年上半年淨銷售額創新高達24.48億美元，同比增長12.2%，上調全年業績預期
（原標題：高德美2025年上半年淨銷售額創新高達24.48億美元，同比增長12.2%，上調全年業績預期）
近日，致力於成爲全球領先的專業皮膚學公司瑞士高德美（Galderma Group AG, SIX: GALD）公佈了2025年上半年財務業績。
·淨銷售額達創紀錄的24.48億美元，按固定匯率計算，同比增長12.2%，主要受益於銷量增長和有利的產品組合；
·國際市場與美國市場均實現兩位數增長，三大核心業務板塊全面發力：按固定匯率計算，注射美學業務同比增長9.8%，日常護膚業務同比增長7.7%，皮膚治療業務同比增長26.9%；
·創新產品表現亮眼，奈莫利珠單抗銷售額達1.31億美元，顯著超出預期；新型液態A型肉毒毒素已在17個市場成功上市，填充劑和生物刺激劑業務持續擴張；
·科學研究和醫學教育方面持續深耕，奈莫利珠單抗在特應性皮炎和結節性癢疹兩大適應症中的長期臨牀數據進一步強化科學證據基礎，並已啓動針對系統性硬化症和原因不明的慢性瘙癢的兩項新臨牀研究；
·核心EBITDA增長，達5.55億美元，按固定匯率計算，同比增長9.5%，上半年核心EBITDA利潤率達22.7%，略高於預期；
·持續推動穩健資本配置：專注支持有機增長，淨槓桿率降至2.1倍，提前償還債務1.1億美元、重組貸款10.4億美元，並回購股份總額達3.23億美元；
·上調2025全年淨銷售額指引至12%-14%（原爲10%-12%），並重申全年核心EBITDA利潤率目標爲約23%（按固定匯率計算）。
“高德美2025年上半年卓越的業務表現，彰顯了我們在各大核心業務板塊上的執行力，以及兩款潛力重磅產品的持續增長動能。正是基於這種強勁勢頭與堅定信心，我們決定上調全年淨銷售額指引。隨着美國新總部在邁阿密的設立和持續推進的科研投入，我們正在進一步聚焦戰略，加速增長，從單一品類領導者邁向皮膚科學領域的真正強者。”
Flemming Ørnskov
醫學博士，公共衛生碩士
高德美首席執行官
業務表現強勁，增長勢頭持續鞏固
2025年上半年，高德美實現淨銷售額24.48億美元，按固定匯率計算，同比增長12.2%，主要得益於銷量增長和有利的產品組合。其中，第二季度表現尤爲亮眼，按固定匯率計算，同比增長15.8%，增長動能顯著加速。
所有業務板塊在上半年均展現出強勁增長勢頭，高德美的十大市場中有七個實現了兩位數增長。注射美學業務在國際市場和美國市場雙雙實現市場份額提升，日常護膚業務在國際市場也取得顯著增長。在皮膚治療業務中，奈莫利珠單抗保持強勁勢頭，全球淨銷售額達1.31億美元。
國際市場表現方面：高德美在注射美學和日常護膚業務中均實現兩位數增長。其中，注射美學業務在巴西、加拿大、中國大陸*、墨西哥和英國市場中表現尤爲強勁；日常護膚業務則在中國大陸*和印度兩大市場的強勁表現帶動下加速增長。皮膚治療業務雖增長溫和，但奈莫利珠單抗在德國的銷售爲整體增長提供有力支撐。
美國市場表現方面：2025年上半年，美國市場全線產品實現增長，奈莫利珠單抗和肉毒毒素表現尤爲強勁。在注射美學業務中，儘管受填充劑市場疲軟和促銷競爭加劇的影響，高德美在肉毒毒素和填充劑與生物刺激劑這兩個子類別中依然實現市場份額提升。對於日常護膚業務，儘管消費者支出持續縮緊，絲塔芙®在電商渠道和部分大型零售商中的表現依然取得穩定增長，阿萊絲汀肌膚護理®在多個銷售渠道持續增長。對於皮膚治療業務，奈莫利珠單抗在治療結節性癢疹和特應性皮炎方面的銷售增速遠超預期，成功抵消了成熟產品下滑的影響。
注射美學業務2025年上半年淨銷售額達12.4億美元，按固定匯率計算，同比增長9.8%。
其中，肉毒毒素實現淨銷售額7.07億美元，按固定匯率計算，同比增長14.7%。美國與國際市場均實現兩位數增長，市場份額持續提升。A型肉毒毒素保持強勁增長勢頭；新型液態A型肉毒毒素作爲首款也是唯一一款使用PEARL™技術製成的即用型液體肉毒毒素，其上市表現超出預期，在多個市場上市也帶來了積極備貨效應。與預期一致的是，肉毒毒素在第一季度強勁增長，在第二季度的增速略有回調。
填充劑與生物刺激劑業務的淨銷售額爲5.34億美元，按固定匯率計算，同比增長3.9%。美國與國際市場均實現份額持續增長，增長主要得益於塑妍萃®的持續強勁表現和新品上市初期的良好表現，包括中國大陸市場*上市的塑妍萃®在巴西推出的瑞藍®SHAYPE™的初期良好反饋。受美國市場需求疲軟的影響及促銷競爭激烈影響，填充劑整體增長承壓；但生物刺激劑依然在國際市場保持強勁增長。整體來看，填充劑與生物刺激劑在第二季度實現反彈，增長率較第一季度顯著提升。
高德美持續強化商業執行力與醫療合作，拓展教育、培訓和專業醫學項目的覆蓋，積極支持新品上市。新型液態A型肉毒毒素已在17個市場上市，更多全球註冊正在推進。該產品因其起效快、維持時間長及劑量易控等特點，廣受早期用戶好評。近期推出的填充劑與生物刺激劑產品同樣超出預期。塑妍萃®在中國大陸市場*快速增長的醫美市場中持續釋放潛力，瑞藍®SHAYPE™在巴西市場的表現領先於所有同期競品。
日常護膚業務2025年上半年淨銷售額爲7.19億美元，按固定匯率計算，同比增長7.7%。
高德美旗下兩大核心護膚品牌絲塔芙®和阿萊絲汀肌膚護理®持續穩定增長，得益於全球電商渠道的強勁表現。絲塔芙®在國際市場繼續保持高速增長，尤其在亞洲表現亮眼，印度已成爲除美國以外高德美全球最大的銷售市場。在美國市場，儘管整體消費者支出承壓，絲塔芙®依舊在電商平臺及部分大型零售渠道中取得增長。阿萊絲汀肌膚護理®延續兩位數增長，美國市場多渠道表現優異，國際市場拓展也穩步推進。
本半年度亮點包括全球推出了CetaSphere；在中國大陸市場*，絲塔芙®攜手頭部主播打造“618” 電商節活動，實現高效轉化；以及在紐約大都會藝術博物館慈善晚會和戛納電影節中，阿萊絲汀肌膚護理®與影星Halle Berry的合作亮相。高德美還聚焦於加強零售端合作，如阿萊絲汀肌膚護理®的醫生優先戰略、絲塔芙®本地零售商的精準執行，以及高速增長的電商渠道。此外，新品如絲塔芙®的痘痘急救貼和搭載新一代多肽科技（TriHex Technology®）技術的阿萊絲汀肌膚護理®的精華乳，也進一步推動銷售增長。
皮膚治療業務2025年上半年淨銷售額達4.89億美元，按固定匯率計算，同比增長26.9%。這一強勁增長主要得益於奈莫利珠單抗銷量的快速放量，尤其是在第二季度表現突出，成功抵消了該業務線中部分成熟產品組合，尤其是在美國市場的銷售下滑。
奈莫利珠單抗的淨銷售額爲1.31億美元，遠超出預期。銷售額增長主要來自美國市場，目前仍以結節性癢疹（PN）適應症爲主，同時特應性皮炎（AD）的貢獻也在迅速提升。在國際市場，德國的上市進展同樣保持強勁勢頭。
在美國市場，奈莫利珠單抗在結節性癢疹和特應性皮炎兩大適應症中均實現了市場份額的持續提升，得益於基礎需求的增長與醫保覆蓋的不斷擴大。截至7月16日，該產品作爲一線生物製劑，已覆蓋超過70%的商業保險人羣。與此同時，銷售團隊的持續擴充、面向消費者的特應性皮炎廣告投放，以及基於最新發布的長期臨牀數據也爲商業拓展提供了有力支撐。
奈莫利珠單抗的全球註冊審批進程持續推進，體現出其市場關注度與持續的增長動能。奈莫利珠單抗於2025年5月獲澳大利亞治療用品管理局（TGA）批准，用於治療中重度特應性皮炎和結節性癢疹。隨着該批准落地，奈莫利珠單抗已獲得Access Consortium框架內所有指定國家和地區的上市許可。2025年6月，英國國家健康與臨牀優化研究所（NICE）亦在其最終指導草案中推薦將該藥納入英格蘭與威爾士國家醫療服務體系（NHS）常規報銷目錄，用於治療中重度特應性皮炎。1
推進前沿科學研究與行業領先的醫學信息交流推廣
高德美髮布多項最新科研數據與產品線更新，積極支持關鍵行業大會中的醫學教育交流，進一步鞏固其專業皮膚學領導者地位。
在2025年6月舉行的“革新特應性皮炎（RAD）”和“第十四屆國際皮膚科大會（ICD）”上，高德美在壓軸環節發佈了奈莫利珠單抗在特應性皮炎和結節性癢疹兩大適應症的最新長期研究成果。2-4研究數據顯示，該藥在治療皮損與瘙癢方面展現出長達兩年的持續療效與良好的安全性。這些新發現進一步印證了奈莫利珠單抗在ARCADIA和OLYMPIA臨牀項目中的既有數據，值得一提的是，OLYMPIA是目前結節性癢疹領域規模最大的關鍵性臨牀項目，也是唯一評估其長期安全性與療效的研究。4-6
此外，高德美於6月宣佈啓動兩項全新臨牀試驗，評估奈莫利珠單抗治療系統性硬化症（SSc）和原因不明的慢性瘙癢（CPUO）方面的潛力，以應對尚未滿足的重大醫療需求的療效和安全性。7-9,10系統性硬化症研究爲一項Ⅱ期多中心、隨機、雙盲、安慰劑對照概念驗證研究，預計2025年下半年開始患者招募，2028年完成；而CPUO研究則爲另一項Ⅱ期隨機、雙盲、安慰劑對照研究，將評估奈莫利珠單抗對瘙癢強度與患者生活質量的影響，預計將於2025年下半年在美國啓動，計劃2026年完成。奈莫利珠單抗產品線大有可爲，未來有望不斷拓展新的適應症領域。
作爲全球領先的專業皮膚學領導者，高德美也正率先努力解決新的、快速增長的藥物減重患者羣體最關心的美學問題。2025年7月中旬，高德美公佈一項全球首創性的Ⅳ期臨牀研究最終九個月數據，結果顯示塑妍萃®聯合瑞藍·麗瑅®或 Contour®治療可有效改善因藥物性減重導致的面部容積流失，同時獲得高患者滿意度。
該研究延伸數據進一步驗證了這一治療方案在九個月內的持久療效與優異美學滿意度。在推進科研突破的同時，高德美亦持續強化其在醫學教育領域的影響力，穩步推進全球美學注射醫師網絡（GAIN）在區域與本地的醫學信息交流推廣活動。
研發方面，高德美和歐萊雅在早前簽署合作意向書後，現已正式啓動一項聯合研發項目。雙方將整合各自技術優勢，合作開發一套用於皮膚細胞外基質重塑的非侵入式、可移動成像解決方案，旨在拓展皮膚科學的技術邊界。
財務表現提升
2025年上半年，高德美實現了核心EBITDA利潤增長5.55億美元，創下歷史新高，按固定匯率計算同比增長9.5%，這一增長髮生在關鍵產品集中上市的一年，反映出公司強勁的盈利能力。上半年核心EBITDA利潤率達22.7%，雖公司持續投入以支持增長，但得益於奈莫利珠單抗的加速放量，利潤率降幅優於預期。
若剔除奈莫利珠單抗對核心EBITDA的影響，高德美的基礎盈利能力亦持續改善。上半年的盈利表現部分受益於研發費用階段性的有節奏地推進；毛利率則受到市場價格壓力影響，尤其在美國市場表現明顯，但得益於有利的產品結構，該壓力得到一定程度的對衝。
在覈心EBITDA強勁增長、融資成本下降及有效稅率受時間性因素改善的推動下，高德美上半年核心淨利潤達到3.29億美元，繼續保持顯著增長勢頭。
截至2025年6月底，公司淨槓桿率降至2.1倍。基於強勁的財務表現與穩定的現金流生成能力，高德美提前償還了1.1億美元債務，並完成了對10.4億美元定期貸款的重組。其中包括髮行首支歐元債券和雙期瑞士法郎債券，得到了惠譽授予的投資級信用評級支持。
爲了進一步回饋股東，高德美在上半年完成首次派息並開展股份回購。公司向所有享有分紅權的股份發放了每股0.15瑞士法郎的稅前股息，資金來源爲資本公積。此外，在Sunshine SwissCo GmbH（EQT）、阿布扎比投資局（ADIA）以及Auba Investment Pte. Ltd. 進行的高德美股份加速建簿配售過程中，公司回購了278萬股股份，金額合計3.23億美元。此次回購資金來自公司現有流動資金，股份將作爲庫存股持有，用於支持員工持股計劃、業務拓展及/或資金管理。
上調全年淨銷售額指引
鑑於上半年增長勢頭強勁，以及對重點新品上市的持續投入，高德美將2025年全年淨銷售額增長指引上調至12%至14%（按固定匯率計算），並確認核心EBITDA利潤率維持在約23%。
此次上調反映了奈莫利珠單抗的快速放量，預計將顯著帶動皮膚治療業務增長，同時也體現了上半年注射美學業務的強勁表現。展望下半年，肉毒毒素品類受新型液態A型肉毒毒素的上市進程以及拉美市場高基數影響，庫存節奏將對增長形成一定擾動。儘管如此，高德美依然有信心在全球範圍內實現肉毒毒素市場份額的持續領先，並預計該品類全年淨銷售額將實現10%-20%的增長。填充劑和生物刺激劑業務預計將在下半年受益於新品上市的拉動效應，尤其是塑妍萃®的強勁動能。日常護膚業務有望保持全球範圍內的增長趨勢，且隨着第四季度季節性市場活動的開展，增速預計將進一步加快。
關於核心EBITDA利潤率，儘管上半年奈莫利珠單抗加速推進影響而表現略優於預期，但下半年的基礎盈利能力預計將略有下滑，主要由於市場營銷活動的季節性加大以及預期中的美國關稅影響。
高德美對實現全年指引充滿信心，目前所公佈的美國關稅對公司影響在可控範圍內，已在全年財務預測中充分考慮。此外，公司亦具備一定能力來應對潛在的新增關稅壓力以及消費者需求波動帶來的不利影響。
關於高德美
高德美（瑞士證券交易所：股票代碼爲“GALD”）致力於成爲專注皮膚學領域的全球領導者，業務遍及約90個國家和地區。我們提供創新、以科學爲基礎的優質旗艦品牌和服務組合，橫跨注射美學、日常護膚和皮膚治療這三個快速增長的皮膚學細分市場。自1981年成立以來，我們一直熱忱專注於人體最大的器官——皮膚，與專業醫務工作者合作，以卓越成果滿足求美者、消費者和患者的個性化需求。肌膚塑造了我們的人生故事，由此，我們致力於不斷推進“每一個進步 爲每一寸肌膚”。
*中國大陸市場（不包括香港特別行政區、澳門特別行政區和臺灣省）
註釋與參考資料
注：由於四捨五入，所列數字相加可能與提供的總數不符，百分比可能無法準確反映絕對數字。 所有比率、小計和差異均以基本數額而非四捨五入後的數額計算。
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11.H1 2024 adjustments include 48 M USD for IPO related incentive plans, 5 M USD for platform transformation costs, 4 M USD for VCB bonus, 2 M USD for IPO. H1 2025 adjustments include 4 M USD litigation, 6 M USD onerous items, 2 M USD M&A, 9 M USD impairments, 4 M USD restructuring, 13 M USD for operating FX
12.Core Net Income is defined as net income / (loss) from continuing operations adjusted for the same items that are treated as exceptional for purposes of defining Core EBITDA, as well as amortization of intangible assets, foreign exchange gains and losses on financing activities. Taxes on the adjustments between IFRS net income and Core Net Income take into account, for each individual item included in the adjustment, the tax rate that will finally be applicable to the item based on the jurisdiction where the adjustment will finally have a tax impact
13.Core EPS is calculated as Core net income divided by the weighted average number of outstanding shares
14.Indebtedness includes financial debt and lease liabilities
15.Includes assumptions for other income and expenses related to tangible asset impairments, ongoing litigation and onerous items, restructuring charges and others, excluding M&A fees
16.On reported profit before tax
17.Includes interest income and interest expense, excluding FX impact
18.Of reported net income based on prior year results, subject to Board and AGM approval
19.Includes 13 M USD of Operating FX from H1 2025
前瞻性陳述
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