央行一季度貨幣政策執行報告出爐 釋放了哪些信號？

中國商報（記者 王彤旭）中國人民銀行（以下簡稱央行）最新發布的《2025年一季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱報告）顯示，央行認真落實黨中央、國務院決策部署，實施適度寬鬆的貨幣政策，強化逆週期調節，爲經濟持續回升向好創造了適宜的貨幣金融環境。

報告明確，央行繼續堅持支持性的政策立場，實施適度寬鬆的貨幣政策，靈活開展公開市場操作，綜合運用各類總量和結構性政策工具，保持流動性充裕，人民幣匯率在複雜形勢下保持基本穩定，金融市場運行整體平穩。

招聯首席研究員董希淼表示，在各項貨幣政策支持下，貨幣信貸合理增長，社會綜合融資成本穩步下行，信貸結構進一步優化，持續多年、多次降準降息的累積效應不斷顯現，社會融資環境總體處於較爲寬鬆的狀態。

中國社會科學院研究生院特聘導師柏文喜表示，當前，世界經濟增長動能不足，外部衝擊影響加大，我國經濟持續回升向好的基礎還需穩固。實施適度寬鬆的貨幣政策，有助於爲經濟增長提供充足的資金支持，穩定經濟增長預期，抵禦外部風險衝擊，符合當前宏觀經濟形勢的需求。

“通過綜合運用多種貨幣政策工具，如存款準備金、公開市場操作、中期借貸便利、再貸款再貼現等，能夠有效調節市場上的貨幣供應量，確保金融市場流動性合理充裕，滿足實體經濟的融資需求，促進經濟的平穩運行。”柏文喜說。

報告顯示，回顧一季度貨幣政策操作情況，政策利率調整是其中的一項重點內容。值得注意的是，報告以專欄形式，詳細回顧了十年間MLF（中期借貸便利）的工具設計、定位、特點的變化過程，並指出未來MLF將回歸中期流動性投放工具的基本定位，與其他工具合理搭配維護流動性充裕。

招商銀行研究院認爲，自2014年推出以來，MLF經歷了從輔助流動性投放轉變爲總量型政策工具、從單一數量型工具擴展到階段性體現利率工具屬性，以及逐步退出政策利率屬性迴歸流動性投放工具三個階段，未來MLF將回歸中期流動性投放工具的基本定位。

對於下一階段貨幣政策主要思路，報告提出，積極落地5月推出的一攬子金融政策。把促進物價合理回升作爲把握貨幣政策的重要考量，推動物價保持在合理水平。暢通貨幣政策傳導機制，進一步完善利率調控框架，持續強化利率政策的執行和監督，降低銀行負債成本，推動社會綜合融資成本下降。增強外匯市場韌性，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

此外，央行還開闢了“持續完善金融服務 支持提振和擴大消費”的專欄，闡明提振消費是當前擴內需、穩增長的關鍵點。

報告強調，近年來，國內消費增速有所放緩，但在政策引導與市場機制的雙重作用下，消費市場活力正逐步釋放，增速呈現穩步回升態勢，展現出復甦向好的積極信號。金融支持消費已有較好基礎，仍有進一步發力空間。當前我國銀行、消費金融公司、汽車金融公司等多層次消費金融服務體系建設較爲完善，爲消費市場穩定發展提供了重要支撐。

報告稱，下個階段，央行將落實好適度寬鬆的貨幣政策，爲擴大消費營造良好金融環境。出臺金融促消費一攬子政策舉措，研究出臺金融支持消費的指導性文件；持續優化消費信貸產品和服務；增強消費金融機構資金供給能力，支持汽車金融公司和消費金融公司發行金融債券；構建高效、便捷的支付生態。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，目前，金融機構圍繞以舊換新、冰雪運動等消費場景，持續創新推出多元的消費信貸產品和服務模式，有效激發了市場活力。金融支持消費形成了較好基礎，但仍有進一步發力的空間。比如，在文體旅遊、養老托育、醫療健康等服務消費領域個性化、高品質供給存在缺口，縣域服務消費基礎設施建設和物流配送體系不完善。從金融支持消費情況看，傳統信貸依賴度較高，股權、債券等直接融資佔比偏低，信貸產品適配性不足，需要通過構建與消費需求相匹配的金融產品和服務體系，擴大消費領域高質量金融供給，最終形成消費與金融相互賦能、深度融合、良性循環的發展格局，持續釋放消費市場增長動能。