央行貨幣政策委員會：靈活把握政策實施的力度和節奏

6月27日，央行披露，中國人民銀行貨幣政策委員會2025年第二季度（總第109次）例會於6月23日召開。

會議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調控強度，提高貨幣政策調控前瞻性、針對性、有效性，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，靈活把握政策實施的力度和節奏。

對比一季度例會，記者注意到，一季度例會提出的“擇機降準降息”在二季度已經落地。二季度例會以“靈活把握政策實施的力度和節奏”替換了一季度例會對應部分的“擇機降準降息”表述。

靈活把握政策實施的力度和節奏

第二季度例會研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調控強度，提高貨幣政策調控前瞻性、針對性、有效性，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，靈活把握政策實施的力度和節奏。保持流動性充裕，引導金融機構加大貨幣信貸投放力度，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

會議還建議，強化央行政策利率引導，完善市場化利率形成傳導機制，發揮市場利率定價自律機制作用，加強利率政策執行和監督。推動社會綜合融資成本下降。從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運行情況，關注長期收益率的變化。暢通貨幣政策傳導機制，提高資金使用效率，防範資金空轉。增強外匯市場韌性，穩定市場預期，防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

對比一季度例會，記者注意到，上述部分變化在於，以“靈活把握政策實施的力度和節奏”替換了一季度例會中“擇機降準降息”表述。

會議研究了深化金融供給側結構性改革相關工作，指出要引導大型銀行發揮金融服務實體經濟主力軍作用，推動中小銀行聚焦主責主業，支持銀行補充資本，共同維護金融市場的穩定發展。有效落實好各類結構性貨幣政策工具，紮實做好金融“五篇大文章”，加力支持科技創新、提振消費，做好“兩重”“兩新”等重點領域的融資支持。

會議還指出，用好證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款，探索常態化的制度安排，維護資本市場穩定。持續做好支持民營經濟發展壯大的金融服務，充分發揮支持小微企業融資協調工作機制作用，進一步打通中小微企業融資的堵點和卡點。着力推動已出臺金融政策措施落地見效，加大存量商品房和存量土地盤活力度，持續鞏固房地產市場穩定態勢，完善房地產金融基礎性制度，助力構建房地產發展新模式。切實推進金融高水平雙向開放，提高開放條件下經濟金融管理能力和風險防控能力。

對比一季度例會，該部分引人注目的是，以“持續鞏固房地產市場穩定態勢”替換了一季度例會中“推動房地產市場止跌回穩”表述。

金融總量增長有望保持平穩

回顧近期貨幣政策事件，國務院新聞辦公室於2025年5月7日上午舉行新聞發佈會，人民銀行行長潘功勝現場宣佈，將加大宏觀調控強度，推出一攬子貨幣政策措施，主要有三大類共十項措施，包括降低存款準備金率0.5個百分點，預計將向市場提供長期流動性約1萬億元；下調政策利率0.1個百分點，即公開市場7天期逆回購操作利率從目前的1.5%調降至1.4%，預計將帶動貸款市場報價利率（LPR）同步下行約0.1個百分點，以及其它8項措施。

從最新金融統計數據看，5月末，社會融資規模存量同比增長8.7%，廣義貨幣供應量M2同比增長7.9%，狹義貨幣M1同比增長2.3%，人民幣貸款餘額同比增長7.1%。

業內專家表示，貨幣政策從出臺到效果顯現需要一個過程。5月7日，人民銀行發佈了一攬子金融支持措施，包括降準降息、優化並創設結構性貨幣政策工具等，力度非常大，各項政策已逐步有效落地。人民銀行也還將綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。6月初，人民銀行公告開展1萬億元3個月期買斷式逆回購操作，爲保持全月總體流動性充裕營造良好基礎，從月末披露到提前發佈也爲市場吃下定心丸；另外，新增設了央行各項工具操作情況表，也使政策更加透明，有效引導並穩定市場預期。

對於下階段，業內專家指出，金融總量增長有望保持平穩。從歷史規律看，6月經濟活動通常比較活躍，融資需求相應也會增多。同時，我國經濟發展韌性持續顯現，爲金融總量合理增長提供了穩固的基本面支撐。當前更加積極的財政政策持續發力見效，5月初金融管理部門發佈的一攬子金融政策措施有效提振了市場信心，經營主體也在主動應變作爲、轉型發展，這些都對實體經濟有效需求恢復起到積極作用。