養老基金Y份額業績規模雙升，年內最高回報超18%

伴隨A股市場年內震盪回暖，個人養老金基金迎來業績與規模的雙向提振，但內部分化格局依然顯著。

Wind數據顯示，截至7月18日，剔除新成立產品後，284只有數據的養老基金Y份額年內“全員飄紅”，平均回報率達5.05%。其中，近九成產品自成立以來累計收益爲正，總回報最高達到27.65%，但超半數仍未跑贏同期基準。

與此同時，市場回暖帶來積極變化。截至二季度末，納入名錄的個人養老金基金增至297只，Y份額總規模增至124.09億元，較去年底增長35.72%。但“小微化”壓力突出，二季度末平均規模僅4351.04萬元，超半數產品規模低於1000萬元。

在業內人士看來，個人養老金基金在業績持續性和規模穩定性方面仍面臨挑戰，但建議儘量從長期的視角來審視投資結果，淡化短期的市場波動。對於具體Y份額的選擇，不要僅僅從短期收益率的角度出發，要儘量從風險調整後收益、超額收益率、跟蹤誤差等指標考察，從而選擇出合適的產品。

個人養老金基金業績普升

今年以來，A股市場在震盪中回暖。7月21日，大盤高開延續震盪上行趨勢，上證指數在實現四連陽的同時創下年內新高。截至當日收盤，上證指數、滬深300年內分別上漲6.21%、3.83%，滬深兩市全天成交額1.7萬億元。

市場的回暖也讓個人養老金基金產品的賺錢效應進一步顯現。Wind數據顯示，截至7月18日，剔除今年成立的產品外，284只已有數據的養老基金Y份額產品今年以來“全員飄紅”，年內平均回報率爲5.05%。

從具體產品表現來看，有13只產品的年內回報超過10%。頭部產品表現尤爲亮眼，工銀養老2050Y以18.42%的年內回報暫居榜首；嘉實養老2040五年Y、嘉實養老2050五年Y、南方養老目標日期2055五年持有Y、工銀養老2045Y等FOF產品緊隨其後，收益率均突破11%。

此外，去年12月納入個人養老金投資產品目錄的指數基金中，也有不少產品表現亮眼。如國投瑞銀中證500量化增強Y、興全中證800六個月持有指數增強Y、申萬菱信中證500優選增強Y等產品同期業績均躋身前十。

不過，養老基金Y份額產品業績分化明顯。年內收益率在1%以內的有4只，其中，業績暫時墊底的是海富通養老目標2035三年持有Y，年初至今的累計回報爲0.65%。至此，年內業績首尾差距已接近18個百分點。

拉長時間來看，在市場反彈助力下，大部分養老基金Y份額產品也收復了前期業績失地。截至7月18日，在上述2025年以前成立的284只基金中，近九成產品成立以來累計收益爲正。

其中，總回報最高的是去年8月成立的廣發養老目標2060五年持有Y，爲27.65%；緊隨其後的南方養老目標日期2055五年持有Y，自去年2月成立以來的累計回報爲21.59%。而累計跌幅超過10%的3只產品均成立於2022年11月，分別爲華夏養老2045三年Y、華夏福源養老目標日期2045三年持有Y、民生加銀康泰養老目標日期2040三年持有Y。

從與業績比較基準的對比來看，養老基金Y份額的超額收益能力呈現分化。自成立以來跑贏同期業績比較基準的產品有126只，佔比不到一半（44.37%），值得注意的是，首批納入產品供給的85只權益類指數基金均在其中。

另一邊，低於業績比較基準10個百分點的產品有29只，近九成爲2022年11月成立的首批FOF類產品，如華夏養老2045三年Y的總回報跑輸業績比較基準超過27個百分點，農銀養老2045五年Y、銀華尊和養老2030三年持有Y等4只產品也跑輸基準超過10個百分點。

規模穩步增長但分化明顯

自2022年個人養老金基金政策落地以來，個人養老金基金產品陣容進一步擴大，目前已形成以養老FOF、指數型基金爲主的產品體系。最新個人養老金基金名錄顯示，截至今年二季度末，納入名錄的個人養老金基金增至297只。

相較上一季度，此次共新增了9只產品，包括3只養老目標日期FOF和6只養老目標風險FOF。這些產品來自8家公募基金管理人，其中5家爲首次有產品被納入。如財通資管有2只產品新晉入圍，華泰證券資管、前海開源基金、東方基金和匯豐晉信基金各有1只產品入選。剩餘3只則由易方達基金、工銀瑞信基金、交銀施羅德基金貢獻。

至此，個人養老金基金的管理機構已達62家，華夏基金以16.91億元（21只產品）的規模領跑，易方達基金則以25只產品（15.26億元）在數量居前。此外，興證全球基金、中歐基金、工銀瑞信基金的管理規模均超過10億元。

在市場回暖與政策推動下，多隻個人養老金基金Y份額的規模實現穩健增長。Wind數據顯示，截至二季度末，個人養老金基金Y份額總規模達到124.09億元，較去年底增加了35.72%。

相較而言，除了建信優享穩健養老一年Y、國投瑞銀穩健養老一年Y等5只產品外，其餘產品均有不同程度的規模增長。其中，華泰柏瑞紅利低波動ETF聯接Y增長顯著，前兩個季度分別增加約7691.34萬元和6476.10萬元，上半年合計增加近1.42億元。

然而，即使數量和規模均實現增長，養老基金Y份額的規模壓力始終如影隨形。據第一財經統計，今年二季度末，養老基金Y份額的平均規模仍爲4351.04萬元。其中最新規模低於1000萬元的產品有157只，佔比超過一半，甚至有56只產品的基金規模不足百萬元。

針對養老金投資特性，基金管理人普遍強調穩健運作與風險控制。一位中大型養老基金團隊負責人對記者表示，他們管理的Y份額均爲目標風險序列（恆定資產配置比例），即各基金品種的權益和固定收益的倉位圍繞在中樞附近，根據股債的性價比進行比較，並依此小幅度進行戰術性調整。

“這樣有助於保持各賬戶的風險收益特徵持續穩定，方便投資者根據各自的風險偏好或資金的性質進行產品匹配。”他進一步表示，在投資管理過程中持續關注業績比較基準，從實際的運作結果來看，始終保持與業績比較基準較低的跟蹤誤差。

上述養老基金團隊負責人認爲，大部分養老目標基金Y份額穿透來看主要以A股股票和國內的債券投資爲主，所以對於很多初涉基金投資的投資者而言，此前幾年的市場波動有點大，尤其是權益部分出現了較大幅度的下跌，可能會影響到部分投資者的持有信心和再投資的動力。但長期來看，以FOF形式運作的養老目標基金Y份額，具備有競爭力的投資收益率和風險分散的長期效果。

上海一位養老FOF基金經理則從投資者需求角度補充：“養老金投資者對回撤高度敏感，因此波動控制是首要目的，在操作上則將波動率控制以及淨值穩健增長作爲目標。”

“在整個運作期間，團隊會嚴格控制權益資產倉位比例，僅在淨值的安全墊上升後才適度提升權益倉位，儘可能使淨值不跌破面值。”該基金經理也強調，沒有任何策略能適應所有的市場環境，尤其當市場發生巨大變化時，但會盡可能地運用各類投資品種，爲投資者提供更好的獲得感。