陽光諾和2024年增收不增利，歸母淨利潤五年內首次下滑

因市場需求變化、集採以及行業政策的影響導致市場競爭加劇，陽光諾和2024年增收不增利，報告期內實現營收10.78億元，同比增長15.7%；歸母淨利潤1.77億元，同比下滑3.98%。近五年來，陽光諾和歸母淨利潤首次同比下滑，業績增速明顯放緩。

研發投入加大，業績增速放緩

陽光諾和爲專業的藥物臨牀前及臨牀綜合研發服務CRO（合同研發服務），爲國內醫藥企業和科研機構提供全過程的一站式藥物研發服務，專注於多肽、長效微球製劑、緩控釋製劑、局部遞送與透皮吸收藥物、細胞治療、小核酸以及核酸偶聯藥物等前沿領域。作爲國內較早提供藥物研發服務的企業之一，陽光諾和逐步建立了具備較強市場競爭力的行業地位。2021年6月21日，陽光諾和在科創板上市。

同花順數據顯示，2017年以來，陽光諾和營收持續增長，從2017年的3605萬元快速攀升至2014年的10.78億元，每年營收增幅均保持在兩位數以上。近五年來，2020年-2023年，陽光諾和營收增幅基本在30%-50%區間浮動，但2024年營收增幅僅有15.7%，增速明顯放緩。歸母淨利潤方面，從2017年的198萬元一路高歌，猛增至2023年的1.85億元，達到歷史最高點，但2024年首次出現歸母淨利潤負增長，同比下滑3.98%。尤其是2024年第四季度單季營收1.62億元，同比下滑達32.62%；歸母淨利潤虧損3027.94萬元，同比降幅達321.33%，凸顯階段性壓力。

諾和陽光已先後爲國內約1000家客戶提供藥物研發服務，2024年新簽訂單金額達17.86億元，增長率達18.74%，累計存量訂單32.73億，同比增長27.57%。分業務板塊來看，2024年，藥學研究服務實現5.59億元收入，同比下滑1.74%；臨牀試驗和生物分析服務實現5.12億元收入，同比增長41.19%，加上權益分成，主營業務收入合計10.77億元。

主營業務收入並未出現太大波動，是什麼影響了陽光諾和的淨利潤？對此，陽光諾和表示，2024年在營收增幅放緩之下，公司採取了降本增效等管理控制措施提升公司經濟效益，但由於人員、設備等固定成本的存在以及積極推進研發戰略轉型，研發投入增大，歸母淨利潤同比下滑。

2024年陽光諾和研發費用爲1.72億元，同比增長達到39.02%，研發費用佔營業收入的比例爲15.94%，研發項目累計已超430項，其中新立項自研項目達89項。

應收賬款風險激增，股價腰斬

值得關注的是，2024年，陽光諾和應收票據和應收賬款的增速均高於營業收入增速。應收票據較期初增長66.77%，應收賬款較期初增長51.01%，而同期營業收入同比增幅僅爲15.7%。其中，應收賬款近三年來的增速分別爲85.19%、44.49%、51.01%，應收賬款佔營收比分別爲29.96%、31.42%、41.01%，持續攀升。

現金流方面，近三年來，陽光諾和的經營活動淨現金流持續下降，2022年、2023年、2024年分別爲1.04億元、9286.13萬元、3201.87萬元，其中，2024年同比2023年減少65.52%，主要系本期購買商品、接受勞務支付的現金、支付的各項稅費以及支付其他與經營活動有關的現金增加所致。有息負債率達21.17%，貨幣資金/流動負債比降至80.39%，現金流管理挑戰仍存。

股市層面，截至4月11日13時04分，陽光諾和股價42.55元/股，相較其2021年6月21日收盤價85元/股，已經腰斬。與其2021年10月8日最高股價133.5元/股相比，更是下跌近70%。對於陽光諾和而言，要面臨的不僅僅是如何在當前局面下保持高增速發展態勢，如何將短期業績壓力轉化爲長期競爭力，提振股民信心，亦是管理層要做的功課。

太平洋研報分析認爲，2024年陽光諾和利潤低於預期，主要是因爲部分藥學研究項目尚未達到收入確認節點，訂單降價的影響逐步體現在報表段，以及自研轉讓的季度間波動。儘管短期業績波動，但公司新簽訂單同比增長18.74%，增長穩定，臨牀業務佔比快速，結構不斷優化。

今年1月，陽光諾和董事長利虞在新年寄語中提及，2025年是充滿挑戰的一年，陽光諾和將以“創新研發綜合體”爲公司發展規劃，將聚焦在研發服務、管線培育、新質產業鏈來完成陽光諾和的迭代升級。

新京報記者 王卡拉

校對 柳寶慶