燕京啤酒：U8增長強勁，2025年1-5月銷量破40萬噸

【啤酒消費旺季來臨，燕京啤酒U8增長強勁引關注】隨着氣溫升高，啤酒進入消費旺季，行業有望回暖。2024年受餐飲消費疲軟和多雨天氣影響，啤酒總銷量同比降4.2%，2025年4、5月規模以上企業產量分別同比增4.8%和1.3%，銷量增速有望改善。 目前中國啤酒產品結構呈金字塔型，廠商向中高檔產品集中資源，6 - 10元價格帶升級延續，噸價有望提升。自澳麥“雙反”取消，進口大麥價下行，2025年1 - 5月進口均價253美元/噸，同比降8%，廠商成本有下降空間。 燕京啤酒堅定推進大單品戰略，U8引領增長。2024年U8銷量69.6萬千升，佔比17.4%，同比增31.4%。2025年1 - 5月銷量突破40萬噸，佔比提至23%。 U8增長規劃清晰，定位“小度酒大滋味”，保證口感且不易上頭，吸引年輕羣體。它戰略核心地位明確，渠道利潤高，公司通過多種策略深挖市場，啓用代言人，拓展新零售渠道。 啤酒消費特徵與即時零售適配度高，歪馬送酒等渠道崛起。燕京積極拓展歪馬、酒小二等即時零售渠道，打破傳統壁壘。 投資建議關注燕京啤酒，其U8勢能強，產品、渠道、區域、成本、管理等方面均有亮點，2024年淨利率7.2%，提升潛力大。 風險提示包括增長不及預期、行業競爭加劇、餐飲需求恢復慢、原材料成本上漲等。

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