"閹割版"英偉達芯片也被禁售了

英偉達面向中國市場、且唯一符合美國規定的特供芯片H20被禁售。英偉達今後也無法再向中國銷售任何高性能GPU產品。一系列衝擊下，彭博社預計英偉達今年可能會損失140億至180億美元的收入。

H20是基於英偉達上一代Hopper架構的產品，爲中國市場特製的“閹割版”芯片。而英偉達最新的架構是Blackwell，該系列芯片已經規模出貨，但和A系列、H系列一樣受到出口限制。

芯片被禁或致將180億美元損失

自2022年拜登政府實施半導體出口管制政策以來，英偉達爲適應中國市場的需求，專門研發了符合出口管制要求的H20芯片。這款芯片是英偉達爲中國市場開發的3款GPU中性能最強的，儘管其在計算能力、互聯速度和帶寬等方面不及其旗艦AI芯片H100和H800，但憑藉Hopper架構，在推理計算領域依然具有顯著優勢。

2024年2月，英偉達開始接受分銷商針對中國市場專供的H20 GPU的預訂，每張芯片的定價在1.2萬至1.5萬美元之間（約合8.6萬至11萬元人民幣），略低於升騰芯片約12萬元的售價。據透露，經銷商提供的配置了8顆H20芯片的服務器售價爲140萬元，而兩年前推出的配置8顆H800芯片的服務器售價則爲200萬元。

進入2025年初，特朗普政府開始謀劃進一步收緊出口限制，計劃將H20芯片納入出口管制清單，這一舉措直接對英偉達的業績產生了衝擊。美國議員們在2月聯名敦促美國商務部採取相應行動。在此背景下，中國科技企業似乎已經預判到了政策風險，在第一季度便突擊採購了價值160億美元的H20芯片庫存。

根據英偉達的年度報告，中國是其第四大銷售區域，僅次於美國、新加坡等。在截至1月的2024自然年中，英偉達中國區的營收達到了171.08億美元，創下歷史新高，相比前一年的103.06億美元增長了66%。目前，在英偉達2025財年中，有53%的收入佔比來自美國以外的地區。

彭博行業研究分析師在一份報告中指出，英偉達的減記意味着該公司今年可能會損失140億至180億美元的收入。彭博還表示：“如果限制措施持續存在，英偉達在中國的數據中心業務敞口可能會恢復到正常水平，降至低至中等個位數，與2024年初H20產量提升之前的水平相似。”

有業內人士分析認爲，美國政府既想維持其在半導體產業的領導地位，又擔心技術外溢會削弱其安全優勢。英偉達等企業的自適應策略，即通過架構調整在政策邊緣遊走，雖然在短期內能夠奏效，但最終仍將面臨“創新受限”與“市場丟失”的雙重困境。而對於中國而言，此次事件再次凸顯了建立自主可控算力體系的戰略緊迫性，國產算力芯片的商用加速以及存儲廠商在HBM方面的突破，或許將成爲破局的關鍵。

芯片禁售致半導體供應鏈受到影響

A股方面，受隔夜海外消息影響，三大股指低開後呈現震盪走勢，而半導體板塊再次強勢崛起，芯片科技股表現活躍。

截至收盤，芯片ETF（159995）漲幅爲1.3%。其成分股中，寒武紀-U上漲4.12%，北方華創上漲3.54%，聖邦股份上漲3.60%，中微公司上漲2.51%。

其中，華勤技術就英偉達H20許可證事件發佈迴應稱，目前，公司並未收到客戶訂單方面的變化通知，業務正常有序進行。產業鏈對於H20的不確定性預期從2024年下半年開始形成，此次H20貿易管制，產業鏈已針對這類不確定性做了充分準備，公司判斷目前產業鏈庫存能夠支撐國內上半年度的正常出貨。

業內人士分析認爲，在關稅反制的背景下，美國核心半導體設備、材料可能受到衝擊，這會導致我國進口相關半導體設備、材料的成本上升。與此同時，國內晶圓廠採購國產設備、材料的意願也會相應增強，半導體行業自主可控的趨勢有望進一步加快。

東吳證券從宏觀層面指出，春節後中國科技突破所引發的估值重塑，並非僅是單一技術層面的事件，而是中國創新體系從“單點突破”向“系統進化”轉變的一個縮影。面對外部不確定性因素的增加，中國始終堅守“以我爲主”的原則，通過科技突破和產業鏈的不斷完善，穩步推進向創新驅動型經濟體的轉型。在這個過程中，資本市場也將持續爲科技產業提供穩定的流動性支持，“科特估”有望爲中國經濟發展中“新舊動能轉換”的重新定價注入更多穩定性。

招商證券表示，全球貿易格局的不斷演變，使得芯片半導體自主可控上升爲我國產業發展的一項關鍵戰略，政府部門也持續加大對該領域的政策扶持力度。

景順全球市場策略師Tomo Kinoshita指出，“美國政府此舉主要是出於對中國在電子領域崛起的擔憂，預計這將對半導體供應鏈產生重大負面影響。”

行業研究分析師Ken Hui在一份報告中提到，由於經濟前景疲軟，臺積電可能已經放慢了部分生產擴張的速度，“而對英偉達銷售的更嚴格規定可能會進一步加劇這種減速”。