新聞分析－日央後續升息步伐 牽動全球資金流向

今年下半年全球各國央行最新利率動向

美國聯準會（Fed）降息1碼後，日本銀行（央行）最新決議利率暫不變動，國際資金情勢的影響引起關注。市場專家多認爲，日本年底前仍有升息壓力，美降息、日升息的趨勢下，美日利差縮減對借日圓的Carry trade（利差交易）衝擊最大，目前雖未到牽引全球資金流動方向，但日本還有政治不確定因素干擾，升息時程廣受各界矚目，一旦啓動升息，將觸發市場資金出現明顯流動。

合庫金控首席經濟學家徐千婷指出，美國降息後，今年年底前預計還會降二次，共2碼，明年年底利率將到3％～3.5％，日本則是今年年底前可望升息一碼，美日利差縮減下，首當其衝的就是借日圓的Carry trade（利差交易）。

她表示，之前利差交易反轉後，對日本影響較大，至於全球未來資金流向「很難說」，因爲美國降息會讓資金流出美國，但因降息對美債、美股是利多，交互影響下，資金流向「沒有一致性」，要持續觀察全球資金的流動情形。至於臺灣利率相對美國本來就較低，美日利差變化對臺灣影響有限。

徐千婷還說，過去幾年借便宜日圓、買美債的利差交易影響較大，要觀察日本何時升息，現在美日仍在談判中、日本新首相尚未出爐，升息腳步會「審慎穩健」，但因日本爲實質負利率，大方向仍是正常化，預計年底前日本將會升息。

中信銀分析，日本的政治不確定性可能影響長債流動性改善腳步，進而牽動升息的腳步。由於日本長債流動性大減，壓抑日央升息的腳步。但隨着日央調整發債量，日本長債流動性改善，日央資料顯示30年期國債拍賣倍數回到長期平均，以及日央總裁對未來景氣和通膨的看法樂觀，12月升息機率有所上升。但值得注意的是，石破茂請辭在意料之外，新任首相如解散國會造成政策不確定性升高或讓市場對日本長債疑慮再度升溫，將會進而影響日央升息的腳步。

資產管理業者表示，美日利率走不同方向，未來可能反應全球資金對美元計價資產的需求減弱，而日本結束負利率後則代表日圓利差縮小甚至翻轉，部分套利交易可能解除，資金就可能迴流到日本市場，尤其日債、金融股等標的，日圓資產的吸引力就可望提升，但也會進而壓抑包括新臺幣在內的亞幣走勢。