新琪安港股IPO:三氯蔗糖價格競爭及美國加徵關稅或影響業務

2月17日,新琪安科技股份有限公司(以下簡稱"新琪安")向港交所提交上市申請書,獨家保薦人爲民銀資本有限公司。

新琪安深耕行業二十餘載,(i)按2023年銷量及銷售收益計,在全球食品級甘氨酸製造行業排名第一;及(ii)按2023年銷量及銷售收益計,在全球三氯蔗糖製造行業排名第五。就食品級甘氨酸而言,按2023年銷量及銷售收益計,公司的全球市佔率分別約爲5.1%及3.1%。就三氯蔗糖而言,按2023年銷量及銷售收益計,公司的全球市佔率分別約爲4.8%及4.5%。

新琪安在全球擁有堅實、穩定及多元化的客戶羣,於往績記錄期間,約有300名來自各行各業的客戶。公司的若干客戶爲信譽良好的跨國企業,已與公司維持約10至20年的業務關係。公司已建立國際供應鏈服務系統。於最後可行日期,公司在中國、印尼及泰國有五間生產工廠。

公司亦已在全球建立銷售網絡。於往績記錄期間,公司向遍佈六大洲約40個國家的客戶銷售產品。公司的客戶位於(a)歐洲,包括英國、德國及法國等國家;(b)北美洲,包括美國及加拿大等國家;(c)亞洲,包括中國、日本及韓國等國家;(d)南美洲,包括巴西及阿根廷等國家;(e)非洲,包括南非及埃及等國家;及(f)大洋洲,包括澳大利亞及新西蘭等國家。

於往績記錄期間,三氯蔗糖銷售額分別佔總收益約49.6%、51.1%及41.8%,食品級甘氨酸銷售額分別佔總收益約40.6%、40.1%及42.0%,以及工業級甘氨酸銷售額分別佔總收益約7.6%、6.1%及11.7%。

新琪安的收益由2022財年約人民幣761.5百萬元減少約41.3%至2023財年約人民幣446.9百萬元,主要由於2023財年食品級甘氨酸及三氯蔗糖的平均售價下降導致銷售減少。收益由2023財年約人民幣446.9百萬元增加約27.3%至2024財年約人民幣568.9百萬元,主要由於2023財年至2024財年期間公司各主要產品的收益增加。

公司面臨的主要風險包括:

1. 主要產品的市場價格大幅波動及市況變動可能對產品的銷售、毛利及溢利產生不利影響。

2. 公司未來的增長很大程度上取決於維持印尼工廠及泰國工廠業務的能力。

近期,美國政府對來自加拿大、墨西哥及中國的貨品徵收關稅,其中,除少數例外情況外,中國進口至美國的全部貨品將被加徵10%關稅。基於公司管理層可得的最新資料及就董事所深知及確信,自2025年2月起,公司於中國生產並向美國客戶出售的產品將被加徵該10%關稅。

然而,基於以下因素,董事認爲公司的業務營運及財務表現不會受到有關加徵關稅的不利影響:

(a) 於往績記錄期間及直至最後可行日期,公司並無向美國客戶出售任何於中國生產的食品級甘氨酸,而僅向其出口印尼工廠生產的食品級甘氨酸。於最後可行日期,美國對自東南亞國家(包括印尼)進口的貨物不徵收任何關稅,因此公司向美國客戶銷售的食品級甘氨酸不會因美國對中國貨物加徵關稅而受到不利影響;

(b) 於2022財年、2023財年及2024財年,公司向美國客戶銷售於中國生產的三氯蔗糖的收益分別佔總收益約5.0%、11.6%及17.9%。公司的美國客戶或公司是否有責任支付三氯蔗糖海外銷售的額外關稅,將視乎相關客戶與公司議定的商業磋商而定。根據灼識諮詢的資料,2023年中國生產的三氯蔗糖銷量佔全球三氯蔗糖銷量的80%以上。因此,可供美國客戶選擇的三氯蔗糖替代供應商有限。倘客戶與公司議定由公司承擔有關額外關稅,公司認爲有議價能力調整其售價。此外,由於在中國境外生產的三氯蔗糖的市場售價普遍高於中國生產的三氯蔗糖的市場售價,即使公司須就有關額外關稅提高向美國客戶銷售的在中國生產三氯蔗糖的售價,公司認爲,售價將仍低於在中國境外生產三氯蔗糖的售價。董事認爲,美國對中國三氯蔗糖加徵關稅(如適用)不會對公司的整體業務營運及財務表現造成不利影響;及

(c) 公司通過向美國客戶提供選擇權以採購在泰國工廠生產的三氯蔗糖而非在吉安工廠生產的三氯蔗糖,從而降低美國對中國貨品徵收關稅的風險。於2024財年,公司開始在泰國工廠生產三氯蔗糖。於最後可行日期,泰國工廠的三氯蔗糖設計年產能約爲500噸。因此,公司認爲,倘海外客戶選擇採購泰國工廠生產的三氯蔗糖,將能滿足其需求。

本文源自：金融界

作者：智研