新股前瞻 智慧能源解決方案行業龍頭，勝軟科技再次“上表”

國內領先的智慧能源解決方案，經歷過一次失效後勝軟科技再戰港股，這一次能如願拿到港交所綠燈嗎？

智通財經APP瞭解到，勝軟科技近日向港交所主板遞交上市申請，廣發證券(香港)爲其獨家保薦人。據披露，該公司是中國智慧油氣田解決方案市場的最大獨立解決方案提供商，市場份額爲4.9%，同時也是工信部認定的49家國家級跨行業跨領域工業互聯網平臺中專注能源行業的唯一代表。

該公司業績表現一般，2022-2024年收入複合增速15.9%，淨利潤複合增速25.66%，2025年前4個月，收入增速有所下滑，至單位數4.07%，而淨虧損擴大至0.2億元，主要爲產品交付週期及收入確認影響，按照去年業績集中於下半年。截止2025年4月30日，該公司擁有現金及等價物0.67億元。

在能源轉型的背景下，智慧能源解決方案是當前的投資熱點之一，但勝軟科技基本面是否值得一看呢？

業務收入呈現波動性

智通財經APP瞭解到，勝軟科技以三大方向的解決方案提供從信息化、數字化到數智化建設的全鏈路解決方案，主要有三大業務，包括智慧能源解決方案、智能製造解決方案以及智慧城市解決方案業務，核心爲智慧能源業務。2025年前4個月，上述業務收入佔比分別爲65.4%、9.6%及25%。

該公司爲油氣行業大中型能源企業提供的智慧能源解決方案，分爲六類，包括(油氣勘探解決方案、石油工程解決方案、油氣開採解決方案、油氣生產解決方案、安全環保解決方案及經營管理解決方案。2022-2024年智慧能源解決方案業務增長穩健，然而2025年收入大幅下滑，導致收入佔比從85.9%降至65.4%。

另外，該公司爲石油化工、石油裝備及汽車零部件等越來越多的垂直行業中小型製造商提供的智能製造解決方案及爲公共管理機構提供的智慧城市解決方案。這兩項業務收入波動較大，2023年收入大幅增長，2024年則下滑，2025年前4個月又大幅增長，其中智慧城市解決方案增長112.8%，收入佔比25%，提升了12.8個百分點。截至2025年4月30日，該公司累計完成智慧城市項目超過330個。

數據來源：聆訊資料

作爲勝軟科技第二大收入業務，智慧城市解決方案利用物聯網、人工智能、雲計算及大數據等前沿技術，爲公共管理機構高效管理及服務賦能，針對產業園區、應急指揮和政府事務三大應用場景推出方案。而技術的應用是該公司研發成果化的關鍵，人工智能、物聯網及雲計算等以以開源軟件爲基礎，該公司具備自主研發能力，以政府需求作爲市場切入口，將迅速打開市場份額。

該業務紮根于山東省逐步輻射周邊省份，截至2025年4月30日，該公司僅在山東省就有爲11個城市提供政府事務解決方案，覆蓋大數據部門、組織部門、行政審批部門、人力資源部門等50多個公共行政部門。另外其應急指揮解決方案已覆蓋山東省9個城市和7個縣，爲10多起大型事件和100多場大型應急演練提供應急指揮。

值得注意的是，該公司業績主要依賴於老客戶，客戶集中度較高，前五大客戶收入貢獻常年高於70%，2025年前4月爲73.5%，其中最大客戶爲37.9%。不過穩定的客戶合作關係使得該公司通過協商取得客戶收益佔比越來越高。2022-2024年，該公司客戶數量分別爲268名、407名及403名，2025年前4個月有76名客戶。

在盈利方面，勝軟科技業務結構變化以及在招標和直接協商取得訂單方式變化等因素都對毛利率產生了較大影響，利潤率呈現下行趨勢。2025年前4個月，該公司毛利率爲24.6%，同比下降6.3個百分點，相比於2022年度下降16.8個百分點。而分業務看，三大業務毛利率均呈現下降趨勢，其中智慧能源解決方案業務貢獻核心毛利潤，毛利率從42.7%降至26.9%，下降了15.8個百分點。

不過該公司費用方面控制較好，2022-2024年，銷售、行政及研發費用率均呈現下降的趨勢，今年前4個月數值較大，主要爲收入確認集中在下半年，而按年看費用率優化趨勢下使得該公司淨利率從2022年的9.6%提升至2024年的11.3%。按年看，該子公司ROE於2022-2024年分別爲17.25%、20%及17.9%。

行業穩健增長，行業頭部仍值得一看

從行業來看，根據弗若斯特沙利文報告，中國智慧能源解決方案包括智慧能源、智慧油氣田、智慧煤炭及智慧新能源，市場規模均保持着雙位數的增速，2024年整體智慧能源解決方案市場規模324億元，近五年複合增速19.1%，預計到2029年將達到669億元，未來五年複合增速達15.6%。

另外，根據弗若斯特沙利文報告，中國製造產業數智化轉型市場規模龐大且增長穩健，其中中小型製造商市場以雙位數的複合增速增長，預計到2029年達到2.28萬億元；中國智慧城市解決方案市場也非常可觀，2024年市場規模2.83萬億元，近五年複合增速16.3%，預計到2029年將達到3.99萬億元。

勝軟科技在覈心業務的細分板塊中，處於龍頭地位，比如在覈心業務的智慧能源解決方案中，2024年行業前五的市場份額爲10.7%，而該公司以2.3%位居第二名，且與第三名差距不大，而在中國智慧油氣田解決方案市場中獨立解決方案中，以4.9%的份額穩居第一。雖然處於行業頭部，但可以看到業務增速是低於行業的，顯示了公司競爭力的下滑。

而智能製造及智慧城市解決方案市場規模較大，也保持了穩定的雙位數增長，上文也談到該公司具備技術賦能優勢，其中智慧城市業務從山東輻射到全國，前景還是可觀的。但這兩項業務收入波動與行業並不呈線性，2025年雖然大幅增長，主要爲基數小的原因，後續增長持續性仍有待觀察。

另外，該公司目前資金並不充裕，一方面公司業績規模仍相對較小，利潤率低，使得2022-2024年三年累計淨利潤僅爲1.51億元，而這差額更多的是客戶賒賬換來的，因爲公司的應收款佔比非常高，2024年應收佔比收入高達91.4%。該公司現金及等價物保持低位，截止2025年4月爲0.67億元，而公司的銀行貸款有0.42億元。

總的來說，勝軟科技業績表現一般，核心業務同行業水平相比略顯疲軟，競爭力有下滑的趨勢，其他兩大業務業績波動較大，另外客戶集中度也較高，成長具有不確定性；而在盈利方面，由於獲客模式以及業務結構調整，毛利率呈現下滑的趨勢，但費用優化使得淨利潤率穩定爬升。不過作爲頭部智慧能源解決方案提供商，行業穩健發展是主要看點，而在能源智慧轉型背景下，仍值得一看。

本文源自：智通財經網