新東方：推出諸多AI工具，但不做大模型丨財報會

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多知4月24日消息，新東方(NYSE:EDU;09901.HK)日前公佈截至2025年2月28日的2025財年第三季度未經審覈業績報告。2025財年第三季度，新東方營收11.831億美元，同比下降2%;營收(不包括東方甄選自營產品及直播電商業務實現的營收)10.383億美元，同比上升21.2%;新東方股東應占淨利潤8730萬美元，同比上升0.1%。

新東方執行總裁兼首席財務官楊志輝出席了隨後的分析師會議。他拆解了各業務線的增速，並披露了下一財季各業務線的業績預期。

“海外相關業務收入增速放緩及新整合的文旅業務的投資，對本季度的經營利潤造成短期影響。隨着我們在各業務推進降本增效及持續提升效率的措施，預計利潤壓力將在接下來的季度及新財年得到緩解。”楊志輝說道。

同時，他提到了新東方AI佈局的具體舉措，推出了諸多AI工具，但也強調，新東方目前並沒有做大模型的計劃。

關於2026新財年的學習中心擴容計劃，新東方計劃在新財年裡增加10%到15%的產能，要比本財年（增加20%以上）少一些。

此外，新東方方面還透露，學習機相關業務（智能學習系統和設備業務）本財年已經產生了超過23%的經營利潤率，這與新東方其他線下教學類業務的利潤率相似。

一、文旅業務本季度收入同比增長85%

在傳統核心業務中，細分來看，按美元計算，出國考試準備和出國諮詢業務營收分別同比增長約7.1%和21.4%。此外，針對成人及大學生的國內考試準備業務營收同比增長約17%。

新東方的教育新業務（含非學科類輔導、智能學習系統及設備、智慧教育等）全都在本季度維持強勁增長勢頭，營收同比增長34.5%。

首先，新東方非學科類輔導業務在近60個城市開展，本財季報名人次約40.8萬，同比增長15%。中國前10大城市爲這一業務貢獻了超過60%的收入。楊志輝透露：“我們很高興地看到，在我們已經涉足的市場，尤其是在一線城市，市場滲透率有所提高。”

本財年，非學科類輔導業務的招生增長受到了每個季度截止時間的時間差影響。因爲上一財年有些招生節奏分爲兩部分，分別是春季學期和秋季學期。但今年，一些城市的招生節奏合併到一起。這也解釋了該業務入學人數增長（與收入增長相比）較慢的原因。

其次，智能學習系統和設備業務在約60個城市中採用，本季度活躍付費用戶約爲30.9萬，同比增長54%。中國前10大城市爲這一業務貢獻了約50%的收入。楊志輝提到，該業務的客戶留存率有所改善。

第三，智慧教育業務、教材和數字化智能學習解決方案業務繼續健康發展。

新東方文旅業務（包括針對K12和大學生的國內研習營以及中老年的旅遊業務）本季度收入同比增長85%。新東方在全國超過55個城市經營面向K12和大學生遊學和研習營業務，其中中國前十大城市貢獻了超過50%的收入份額。此外，新東方還在中國30個特色省份及國際上推出多項面向中老年人的文旅產品。這條業務線已經開始顯示出爲新東方貢獻可觀收入的潛力。

二、預期Q4出國相關業務收入增長將放緩，“但相信這個行業會穩定下來”

新東方預計2025財年第四季度(2025年3月1日至2025年5月31日)的淨營收(不包括東方甄選自營產品及直播電商業務實現的營收)將在10.091億美元至10.366億美元之間，同比上升率爲10%到13%之間。預計2025財年第四季度以人民幣計算的收入增長將在12%到15%之間。

細分四季度各業務線的預期增速，楊志輝透露，出國相關業務（出國考試準備和出國諮詢業務）的收入增長將放緩（以人民幣計算，出國相關業務將增長8%左右），這是受到宏觀經濟形勢和國際關係變化的影響；針對成人及大學生的國內考試準備業務將增長19%左右；高中業務的增長將在16%到17%左右；K-9教育新業務將是增長最快的業務，可能會增長32%到35%。如果是以美元計算，大概是將每條業務線的人民幣同比增長數字都扣除2%到3%左右。

他預計第四季度的利潤率會擴大。他分析了本季度營業利潤率受到短期影響的原因：出國相關業務的收入增長放緩，以及文旅業務的投入。而自本季度以來，新東方各業務線進行成本控制和效率提升，預計會在未來幾個季度產生效果。其預計教育業務的non-GAAP經營利潤率將在第四季度和下一財年實現同比增長。其次，新東方將繼續致力於提高設施的利用率。

楊志輝還保守預計了下一財年各業務線的收入增長情況，出國考試準備業務收入會有5%到10%的增長。而出國諮詢業務收入下一財年將與本財年持平。“持續的壓力主要來自出國相關業務，但我們相信這個行業會穩定下來。根據目前的估計，這一業務個位數的增長對我們來說是可以接受的，對我們來說已經很保守了。K-9新業務收入的增長率在25%到30%，這種水平的增長也是我們認爲可持續和健康的速度。保守地說，高中業務可能也會保持12%到13%的增長。文旅業務可能會有15%到20%的增長。”

三、AI佈局：沒有做大模型的計劃

關於教育+AI的佈局，楊志輝透露，當前，新東方將DeepSeek、GPT等開源大模型與內部自主開發的AI技術相結合，開發創新的教育解決方案，提升學習體驗，推出了諸多AI工具，如作文評分（assay grading）、口語評估（speaking assessment）和錯題本（error correction notebooks），提供智能評估和定製學習計劃，最終提高學生的成績，同時節省教師和家長的時間。

爲了進一步提高內部效率，新東方引入了AI內容創作平臺和學生表現反饋應用程序，以支持課程規劃並加強家校溝通。

“這些AI工具也讓我們可以結合學情數據，更深入地瞭解學生和家庭如何與我們的服務互動。”楊志輝說道。

但是，他強調，新東方目前並沒有做大模型的計劃。

此外，在成本控制方面，新東方還建立了一個基於AI的綜合FAQ知識庫，分析銷售對話。通過使用數據庫，其可以降低銷售人員的培訓成本，提高銷售效率和轉化率。

四、關於線下擴張：2026財年將增加10%到15%的產能

關於新財年的學習中心擴容計劃，新東方計劃在新財年裡增加10%到15%的產能，要比本財年（增加20%以上）少一些。

因此，新東方的關鍵工作是在2026財年提高利用率。

新東方也將在整個2026財年繼續進行成本控制。我們正面臨着收入增長放緩的挑戰期。所以我認爲我們應該持續進行成本控制。這將有助於提高整個公司的效率和利潤率。

五、學習機相關業務，經營利潤率堪比線下教學業務

關於教育硬件的競爭格局，新東方IR總監趙思思表示：“我們對學習機等智能設備模式的未來很有信心。我們相信，這項業務將繼續成爲我們整體收入的關鍵增長動力。該業務本財年已經產生了超過23%的經營利潤率，這與新東方其他線下教學類業務的利潤率相似。同時，我們有信心，它有潛力能繼續提高利潤，因爲更多的技術的參與……這種商業模式甚至比線下培訓模式更好。”

六、新東方2025財年第三季度業績概要

淨營收11.831億美元，同比下降2%；淨營收（不包括東方甄選自營產品及直播電商業務實現的營收）10.383億美元，同比上升21.2%。主要由於其教育新業務帶動收入增加。

經營成本及開支爲10.585億美元，同比下降3.2%。

營收成本5.316億美元，同比下降17.6%。

銷售及營銷開支1.822億美元，同比增加13%。

一般及行政開支3.447億美元，同比增加19.8%。

經營成本及開支內的以股份爲基礎的薪酬開支總額1610萬美元，同比減少41.3%。

經營利潤1.245億美元，同比上升9.8%；經營利潤（不包括東方甄選自營產品及直播電商業務產生的經營虧損）1.255億美元，同比上升5%。Non-GAAP經營利潤（不含以股份爲基礎的薪酬開支及業務收購產生的無形資產攤銷）爲1.421億美元，同比下降0.2%。

經營利潤率爲10.5%，上年同期爲9.4%。Non-GAAP經營利潤率（不含以股份爲基礎的薪酬開支及業務收購產生的無形資產攤銷）爲12.0%，上年同期爲11.8%。

新東方股東應占淨利潤8730萬美元，同比上升0.1%。

淨經營現金流量約爲100萬美元，資本開支爲5240萬美元。

截至2025年2月28日，新東方的現金和現金等價物爲14.188億美元。此外，其定期存款爲14.117億美元，短期投資金額爲18.536億美元。

截至2025年2月28日，新東方的遞延收入結餘（即是從客戶收取的現金，並在交付有關服務或商品時確認爲收入）在2025財年第三季度末爲17.499億美元，與2024財年第三季度末的15.217億美元遞延收入相比，增加了15%。

七、新東方2025財年前三季度業績概要

淨營收36.571億美元，同比增加15.1%。

經營利潤爲4.369億美元，同比增加28.5%。Non-GAAP經營利潤（不含以股份爲基礎的薪酬開支及業務收購產生的無形資產攤銷）爲4.726億美元，同比增加7.2%。

經營利潤率爲11.9%，上年同期爲10.7%。Non-GAAP經營利潤率（不含以股份爲基礎的薪酬開支及業務收購產生的無形資產攤銷）爲12.9%，上年同期爲13.9%。

新東方股東應占淨利潤爲3.646億美元，同比增加29%。新東方股東應占Non-GAAP淨利潤（不含以股份爲基礎的薪酬開支、業務收購產生的無形資產攤銷、投資之公允價值變動之虧損╱（收益）、權益法投資之虧損、長期投資減值、處置投資及其他的收益，及非公認會計准則調整的所得稅影響）爲4.19億美元，同比增加4.1%。

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