信貸增速領跑下一站：科技金融如何適配創新週期？
中經記者 慈玉鵬 北京報道
科技金融居於金融“五篇大文章”首位，近年來發展迅速，尤其體現在信貸支持方面。
截至2025年3月末，科技型中小企業貸款、“專精特新”企業貸款的年複合增長率均超過各項貸款的年複合增長率。今年一季度，科技型中小企業本外幣貸款餘額同比增長24%。
但同時，金融支持科技創新也面臨一些挑戰。最主要的原因是科技型企業生命週期不同階段、風險特徵和融資需求有很大差異，導致金融供給的適配性不足。
對此，有業內人士建議，應進一步優化科技企業的金融供給體系，針對科技企業不同週期建立完善的融資政策。例如，在種子期和初創期，可設立國家級科技型中小企業發展基金，同時借鑑合肥“研值分”模型的成功經驗，在全國範圍內推廣技術創新量化評估體系。
信貸支持加碼
近年來，科技金融支持力度不斷提高。
《2025年一季度金融機構貸款投向統計報告》顯示，2025年一季度末，獲得貸款支持的科技型中小企業27.18萬家，獲貸率爲49.6%，比去年同期高3.6個百分點。科技型中小企業本外幣貸款餘額3.33萬億元，同比增長24%，增速比各項貸款高17.1個百分點。獲得貸款支持的高新技術企業26.71萬家，獲貸率爲57.7%，比去年同期高1.3個百分點。高新技術企業本外幣貸款餘額18.45萬億元，同比增長8.5%，增速比各項貸款高1.6個百分點。
與此同時，金融支持科技創新也面臨挑戰。中國人民銀行副行長陶玲在“2025天津五大道金融論壇”上表示，在信貸、債券融資方面，科技型企業往往現金流不穩定，風險和不確定性高，財務透明度低等。在股權融資方面，長期資本、耐心資本、戰略資本尚不足。
某股份制銀行人士表示，一直以來，科創企業具有“三高一輕”特點，即輕資產、投入高、成長高、風險較高。同時，在科技發展新形勢下，科創企業技術更新迭代更快速、商業模式更新穎、管理模式更特殊，信貸週期與科創企業發展週期難以匹配，上述問題導致銀行科創金融業務推進存在一定困難。科創企業需要的金融服務兼具綜合化和個性化。
北京財富管理行業協會特約研究員楊海平告訴《中國經營報》記者，中國科創金融匹配創新週期和風險特徵的難點主要和中國的金融結構有關。一般而言，股權融資與科技型企業的融資需求適配性較好，但中國股權融資發展相對滯後，債權融資佔有絕對地位，生態有待完善。由於債權融資的收益模式、風險篩選標準以及與債權融資相匹配的風險文化等原因，以債權融資去匹配科技企業的需求，至少存在三個方面的不匹配：其一，融資期限較難匹配，科創企業的投資回報期較長；其二，風險標準較難匹配，科創企業難以滿足債務融資所需財務標準和抵質押物標準；其三，商業銀行承擔的風險和所獲得的收益不匹配。
上海大學上海科技金融研究所高級研究員陸岷峰也表示，科技金融的難點本質上是風險收益結構錯配、制度供給滯後與市場機制不協同的綜合體現。這些難點主要源於科技型企業獨特的生命階段特徵和風險屬性，導致傳統金融供給難以有效適配。科技型企業從初創到成熟，不同階段風險特徵和融資需求差異顯著。例如，早期企業（如種子期、初創期）技術不確定性強、市場驗證不足，需高容忍度風險資本；成長期企業雖具備一定市場基礎，卻面臨現金流波動大、大規模融資需求。然而，金融機構普遍以標準化風控模型爲主，難以動態適配這種非線性風險變化，造成信貸資源錯配或供給缺位。
“再例如，信貸與債券融資的固有約束。”陸岷峰指出，科技型企業輕資產屬性顯著，導致現金流高度不穩定、財務透明度偏低，增加了債務融資難度。銀行信貸依賴穩定現金流和抵押擔保，而初創企業往往缺乏歷史財務數據，高風險不確定性令信貸審批趨嚴。債券市場同樣受限於發行人信用評級要求，企業難以承受融資成本高、期限短的約束，尤其在經濟週期波動中，融資可得性進一步下降。
今年5月，多部門聯合發佈《加快構建科技金融體制 有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》（以下簡稱《措施》）指出，建立銀行信貸支持科技創新的專項機制。制定科技金融支持的科技型企業識別標準，建立科技型企業推薦機制，便利銀行業保險業金融機構精準有效提供支持。鼓勵商業銀行設立科技金融專門機構，在科技資源密集的地區設立科技支行。鼓勵有條件的銀行探索較長週期的科技創新貸款內部績效考覈方案，建立盡職免責機制。選擇在部分商業銀行和試點城市開展科技企業併購貸款試點，將貸款佔併購交易價款比例提高到80%，貸款期限延長到10年。
建構匹配的金融供給體系
記者採訪瞭解到，銀行機構目前針對科技企業發展週期已作出不同應對。例如，在初創期，通過“技術流”授信評價方法，着重考察企業的科技創新能力，通過投貸聯動、高科技人才創業貸等產品支持，破解輕資產初創科技企業融資難題；在成長期，提供研發貸、工業廠房按揭貸等多元化融資產品，滿足科技企業擴大生產、項目建設和研發創新等資金需求；在成熟期，定製併購重組、上市輔導等資本運作方案，支持科技企業實現資源整合與產業升級，實現資本價值最大化。
從行業看，如何進一步破題週期適配問題？楊海平告訴記者，需要從產品和業務模式、機制、市場規則、金融生態幾個維度進行優化。實際上，培育中國特色的科創金融模式已經取得了明顯成效，科創金融的中國方案已經躍然紙上，目前需要做的是在前期探索基礎上持續發力。在產品和業務模式方面，應在知識產權質押貸款的基礎上，繼續完善投貸聯動模式，並探索遠期共贏的利率定價模式。在體制機制方面，應進一步發揮中國體制優勢，持續優化政府推動的母基金模式，以全球價值鏈（GVC）、“基金叢林”加綜合賦能的模式培育新質生產力。與此同時，在商業銀行機體上嫁接投行基因，穩妥推進金融資產投資公司（AIC）探索。以此催生出戰略資本、耐心資本風氣潮涌的新局面。
楊海平同時建議，在市場規則方面，要持續優化科創債、科創票據的產品結構、市場規則，將債務資本引流至股權融資渠道。在科創金融服務生態方面，持續推進資本市場高質量發展，多措並舉培育私募股權二級市場基金（S基金），形成耐心資本接力，優化併購金融制度環境，爲股權投資提供更多的退出通道。下大力氣消除耐心資本、大膽資本、戰略資本募投管退各環節的痛點、堵點、難點。
陸岷峰告訴記者，科技型企業的發展具有明顯的階段性特徵，需要建立與之匹配的金融供給體系。在種子期和初創期，建議設立國家級科技型中小企業發展基金，通過風險補償、貼息貸款等政策工具降低投資風險。可借鑑合肥“研值分”模型的成功經驗，在全國範圍內推廣技術創新量化評估體系。對於成長期企業，應重點創新債權融資工具，將知識產權、研發投入等非財務指標納入信貸評審標準，開發投貸聯動、選擇權貸款等混合型金融產品。針對成熟期企業，需要拓寬長期資本來源渠道，鼓勵社保基金、保險資金提高對硬科技領域的投資比例，試點科技成果轉化保險，探索知識產權證券化之類新型退出機制。
值得一提的是，資本市場在某些方面更能匹配科技企業不同週期的融資需求。記者注意到，《措施》強調，要發揮資本市場支持科技創新的關鍵樞紐作用，優先支持取得關鍵核心技術突破的科技型企業上市融資、研究制定提升區域性股權市場對科技型中小企業服務能力的政策文件、建立債券市場“科技板”等。發揮科技保險支持創新的減震器和穩定器作用，制定科技保險高質量發展的意見、探索以共保體方式開展重點領域科技保險風險保障、開展重大技術攻關風險分散機制試點、鼓勵險資參與國家重大科技任務等。
“資本市場在科技金融體系中扮演着重要角色。”陸岷峰建議，優化併購重組機制，推廣科創板“併購六條”經驗，簡化硬科技企業吸收合併審批流程，鼓勵產業鏈整合。同時，發展私募股權二級市場，試點區域性股權市場開展PE/VC份額轉讓，提高早期資本流動性。此外，探索建立科技型企業債券融資專項通道，適當放寬發債條件，降低融資成本，爲科技型企業提供更加多元化的融資選擇。