消費限制鬆綁疊加消費旺季臨近 白酒板塊迎來配置機遇期

8月18日，國務院第九次全體會議指出，要持續激發消費潛力，系統清理消費領域限制性措施。疊加消費旺季臨近，低估值的白酒板塊走強引發市場關注。

白酒板塊近期有所修復，當前行業估值已處於過去10年以來底部位置，且頭部白酒公司去年以來紛紛提升了分紅率。年初至今白酒板塊表現持續承壓，在本輪行情修復中顯著滯後，隨着行業基本面逐步觸底，有望在輪動中迎來補漲行情。當前行業處於週期底部，隨着外部積極因素逐漸增加，8月以來白酒動銷逐步改善，半年維度上有望看到動銷的拐點。中長期來看，白酒優秀的商業模式、頭部公司強大的品牌力和較高的分紅，意味着其依然是長週期中優秀的消費資產。

從短期業績方面看，白酒企業中報仍然整體承壓。二季度白酒消費場景減少較多，主流產品動銷和批價都有下滑，但同時庫存也得到了一定的去化，渠道負擔減輕。

2025年去庫存仍將是行業主基調，頭部公司遵循市場規律去庫存促動銷，並通過產品升級強化競爭力，預計二三季度行業報表的逐步出清將增加中長線佈局白酒的收益空間。同時，2025年以來酒企從新產品、新場景、新渠道等多個維度開發新興市場，不斷拓展新的增長點。此外，部分一二線酒企去年以來發布2024-2026年分紅計劃，行業紅利屬性的增強，使其配置價值凸顯。