消費爆了，有機構募了110億美元

5月28日，全球投資機構L Catterton宣佈，其在最新一輪融資中已籌集約110億美元的資本承諾總額，其中包括超過67.5億美元的旗艦併購策略基金、信貸基金的首關，和成長基金五期、歐洲基金五期、新的日本和中國境內基金的終關等。投資人涵蓋了主權財富基金、養老金、捐贈基金、家辦及高淨值個人等。

如今，L Catterton已經是全球最大的專注於消費的私募基金，管理着約370億美元的資產，投資着全球各地的消費品牌。當然，我們最關心的，還是這家消費投資巨頭在中國的動作。2022年，投中獨家報道過L Catterton首支人民幣基金首關的消息，規模在10億元左右，目標規模是20億，主要投資VC階段的項目。如今看來，那只是L Catterton在中國邁出的第一步。

據外媒援引知情人士消息，L Catterton已通過在中國的前兩支基金籌集了20億元人民幣，除了之前披露的與成都地方財政出資平臺的合作，另一支基金，是與廣州的國有企業合作。目前已向約五家公司投資至少3億元人民幣，其中包括兒童個人護理品牌海龜爸爸和膠原蛋白製造商創健醫療。在募集到這兩支基金後，它還準備在中國募更多的錢。不過L Catterton並未做出迴應。

近兩年的人民幣基金市場上，儘管KKR、華平、科勒資本等外資頗爲活躍，但貝恩公司最新的私募股權報告顯示，人民幣基金佔去年亞太地區收購基金募集資金的43%，高於2022年的27%，但仍低於之前五年59%的平均份額。

再說消費這個主題，雖說這是個長坡厚雪的賽道，今年又跑出了個“港股三姐妹”，把消費的熱度又拉昇了起來。不過就我最近跟投資人和FA朋友的交流，因爲前兩年被“傷得太深”，一些投資機構徹底離場，也可以說是“被出清了”。

在廣袤的中國市場上，L Catterton想必已經蹚出了經驗。更重要的，眼下競爭少了，還留在牌桌上的機構反而可以活得更舒適。因此，將在成都探索出的基金模式複製到中國其他城市也是情理之中的操作。

中國之外，外媒披露L Catterton也正在爲其最新的泛亞基金尋求8億美元的融資，兩隻基金分別針對印度和日本。只能說，野心不小，但每個區域都有自己的規則和玩法，拿下這些截然不同的市場，多元化資產的配置纔是重點，所以你看到這支110億美元的基金中，覆蓋各大市場從VC/PE再到併購、信貸等各類資產。

挑剔的併購者

L Catterton成立於1989年，其前身是美國私募基金Catterton和法國奢侈品集團LVMH旗下的投資機構L Capital，2016年合併爲L Catterton。

合併前，Catterton已經有不少成功的投資案例，而L Capital則專注於歐洲和亞洲市場的投資，巧合的是二者都有擴張的打算，於是，合併後的L Catterton成爲全球最大消費私募基金，其中Catterton持有60%的股權，LVMH的控股股東阿諾特集團持有40%的股權，同時LVMH和阿諾特也以LP的身份參與了L Catterton管理的基金。

據官網信息，過去的三十多年裡，L Catterton投資過超過275個全球標誌性消費品牌，如今團隊規模超200人。

儘管在中國市場上主要投成長期項目，但L Catterton的傳統強項還是控股收購和buyout。此次募得的超67.5億美元的旗艦併購策略基金，將繼續用於在全球範圍內收購具有潛力的消費品牌或企業的控制性股權。

一直專注於消費業務的L Catterton，對行業趨勢和消費者需求有着深刻洞察，因此，其格外看重潛在投資對象的品牌識別度。回顧過往幾個代表性的案例就會發現，其投資和收購的企業都有獨特的品牌影響力和重要市場地位，被投之前就是國際知名的品牌。

比如，2021年，L Catterton收購了德國擁有250年曆史的勃肯鞋品牌Birkenstock，幫助其拓展中國、印度市場以及線上業務。2022年，獨家投資了上海依蘊寵物用品有限公司，中國高端寵物食品品牌伯納天純就是依蘊旗下。

去年，其在美妝個護領域多次出手：收購了意大利美妝品牌KIKO的多數股權，加強了在美妝市場的佈局；完成對拉脫維亞高端沐浴及身體護理品牌施丹蘭的多數股權收購，施丹蘭在全球20個國家和地區銷售，在中國市場銷售額增長強勁，其被收購後，加快了在亞歐、中東和美國市場的擴張步伐；還收購了英國女演員娜奧米·沃茨的更年期護理品牌Stripes Beauty，爲這個險些破產的品牌帶來了新機遇。

當時，L Catterton的行爲引發了業內的一些疑惑，畢竟它此前很少關注明星創辦的品牌，更何況還是個險些破產的品牌。沃茨希望該品牌實現全球範圍內的擴張，而L Catterton則有這樣的實力，且也看中了更年期人羣美妝護理這一細分方向，其地域品牌擴張和兼併收購經驗，讓品牌起死回生。

不難看出，只有L Catterto看中的賽道，和獨特的品牌才能入得了它的法眼，正如其官網上的投資策略：“我們的投資策略是真正瞭解對消費者最重要的因素,以便隨後確定將受益於這些消費者偏好的特定類別和公司。”

面對即將開啓的收購窗口期，L Catterton歐洲管理合夥人Luigi Feola近日透露重點關注三大方向：具備文化遺產的中型奢侈品牌；突破傳統渠道的DTC模式創新者；可持續材料研發企業。

亞洲擴張步伐加快

其實，L Capital在2009年就成立了亞洲投資基金，專注生活消費類投資。與Catterton合併後，其在亞洲的投資佈局稍顯緩慢，主要投資規模在5000萬-1.5億美元的中型成長公司。直到2020年下半年才加快了佈局的節奏，隨後有了喜茶、元氣森林、丸美這樣的代表案例。

2021年3月，L Catterton和紅杉等領投了元氣森林新一輪融資，投後估值60億美元。彼時元氣森林勢頭迅猛，各家機構都希望獲得投資機會。最終L Catterton成功拿到領投份額，除了其在消費領域長期積累的資源、經驗外，還因爲元氣森林創始人唐彬森對其背後的LVMH的認可。

也是在這一年，L Catterton在北京設立辦公室，2022年10月，其宣佈完成了首支人民幣基金首關，規模在10億元左右。這期人民幣基金重點佈局出海、美妝個護、消費科技、寵物醫療等方向的早期消費投資。

說起來，L Catterton和LVMH的關係一直備受外界關注，其官網上將二者的關係定爲“戰略伙伴”。據瞭解，LVMH實際上並不參與L Catterton的日常運營。不過，儘管二者並非隸屬關係，LV在奢侈品領域的資源、品牌運營能力以及全球影響力，對投資項目有益無害，不少合作企業都是衝着LV來的。而L Catterton在美妝領域的投資經驗，也有助於LV的市場發展。

就像L Capital之前投資丸美，前者充分調動LV的資源，在產品研發、外觀設計等多個領域進行深度合作，提升丸美的全球品牌知名度，2020年通過兩次減持，套現8億元，算得上是經典的雙贏案例。

不只中國，在印度、日本等亞洲其他地區，L Catterton也在頻頻出手。今年5月中旬，L Catterton領投了印度健康零食品牌Farmley的C輪融資，投資4200萬美元。去年年底，其收購了日本於1984年創立的復古牛仔品牌Kapital的多數股權。

前兩天，還有消息稱L Catterton正在爲其首隻專注印度的基金籌集6億美元資金，這也許是全球私募股權公司第一次推出專門針對印度的投資工具，將關注食品飲料、醫療、零售等方向，主要投資額度在2500萬美元至1.5億美元之間。

有經驗，有野心，充足的資金支持下，L Catterton也許會加快其在亞洲擴張的步伐。