半年募資超10億，這家機構跑出了“逆勢加速度”

2025年，募資寒潮仍在繼續。

CVSource投中數據顯示，2025上半年新成立基金1966支，同比減少18%，環比下降19%；募集規模爲10665億元，同比減少32%。

而在此背景下，也有投資機構逆勢傳來捷報——浦耀信曄董事長兼總經理蔡雯向投中網透露，在浦發銀行的引領和支持下，機構新基金“浦創華章基金”已於近日完成首關。

值得一提的是，這已經是該機構半年內募集的第二隻基金。早在2024年底，浦耀信曄還與安徽省高新投、池州投控、海通開元、國君創新投等共同設立了總規模10億元的“上信科創產業投資基金”。

如今一級市場寒意未散，不少機構仍在“躺平過冬”，浦耀信曄卻能在半年內逆勢完成兩隻基金的募集，這一成績很難不被關注，而其能吸引到多元LP深度合作的破局之道，對很多面臨募資困局的機構更是具有範式意義。

半年募資超10億元，險資LP首次現身

先從本次新設立的“浦創華章基金”說起。

該基金目標規模5億元，首期繳付資金2億元，將主要投向人工智能、硬科技、高端裝備製造、新材料及新能源產業。

對浦耀信曄而言，這支基金最顯著的突破在於其LP結構的擴容——除上海信託、孚騰資本外，首次成功引入保險資金，其中太保集團的認繳出資比例達到39%。

自2022年以來，國家出臺了各項政策從多方面鼓勵險資入市，在政策的推動下，保險資金正在成爲人民幣基金以及科創企業的重點募資對象，但是從過往交流中不難發現，想要拿到險資的錢並不容易，後者也有自己的“既要又要還要”。

出於對風險厭惡和償付能力的要求，險資通常對於基金的資金屬性、管理規模以及關注賽道等往往都有明確的要求，與此同時，基金的穩健盈利能力也是險資篩選GP的重要標準。而市場上能同時滿足上述幾點的機構並不多，因此險資在“願意來”和“真的投”之間始終存在落差。

正是在這樣的背景下，浦耀信曄能獲得太保集團的實質性支持，顯得尤爲可貴。在董事長兼總經理蔡雯看來，兼具國資基因與堅持市場化運作，正是浦耀信曄贏得險資青睞的關鍵因素之一。

浦耀信曄成立於2014年，是浦發銀行旗下重要的股權投資平臺，背靠浦發銀行與上海信託兩大金融國企。雖然誕生於國資體系，但早在2018年，機構就旗幟鮮明地選擇了“市場化運作”的核心路徑。

“投資本質上是市場資源間的要素流動和要素配置，國資要承擔戰略任務，但若完全脫離市場邏輯，就違背了投資的本質，也無法持續創造價值。”蔡雯表示。

爲此，浦耀信曄在過去數年間進行了一系列堅定的市場化改革，比如設立獨立投決會、建立募投管退全流程管理體系、持續引入市場化LP等。

這些市場化實踐最終結出了豐碩成果，截至目前，浦耀信曄已在生命健康與醫療服務、硬科技與智能製造、數字化與人工智能等賽道實現精準佈局，並投出了康希諾、長陽科技、盟科藥業、東星醫療、派格生物、中慧生物、沐曦股份、帕西尼感知等一批科創明星項目，在取得可觀收益的同時，實現了政策使命與商業回報的動態平衡。

另值得一提的是，在LP結構擴容的同時，浦耀信曄也跑出了募資加速度——除了浦創華章基金外，2024年底，浦耀信曄還與安徽省高新投、池州投控、海通開元、國君創新投等共同設立了“上信科創產業投資基金”，總規模10億元，首期募集規模6.125億元。

這意味着，半年時間內，浦耀信曄已經完成了總規模15億元的多隻基金設立，認繳規模超10億元。

週期也有“二八定律”，始終堅持客戶價值第一

當談及“逆勢而上”的秘訣時，浦耀信曄董事長兼總經理蔡雯將其核心歸因於：對週期本質的冷靜拆解，以及一套可以穿越週期波動的系統化打法。

在她看來，股權投資市場永遠逃不開“二八定律”，週期也不例外——八成時間處於下行或緩慢震盪，真正的順風窗口期可能不到兩成。既然逆境纔是常態，投資機構的首要任務便是接受並擁抱它。

“我們要求所有投資人員，在任何環境下都要迎難而上。因爲股權投資是一個非常長週期的過程，你永遠不知道下一個順境什麼時候到來，等樹林長成才決定耕地，一定來不及。”蔡雯表示。

同時她提到，每一次週期波動，都孕育着結構性機遇：新技術衝擊舊範式，非共識裡藏着超額回報。至於能否把早期的不確定轉化爲後期的確定收益，取決於機構的專業精度。

在浦耀信曄，“客戶價值第一” 被置於投資理念的首位，要兌現這一承諾，必須把投資成功率維持在高位，爲LP創造穩健且可複製的回報，而這也對機構的專業能力提出了更高的要求。

蔡雯告訴投中網，爲了保證投資成功率，浦耀信曄始終堅持一個原則：不跟風、不套利，看得懂纔出手。

過去很長一段時間，投中一個明星項目換回幾十倍、上百倍回報，是大多數機構追求的宏大敘述。即使放到現在，這一思維底線依然存在。

浦耀信曄並非沒踩過門檻，早在多年之前，團隊就曾接觸過某些“頂流”項目，但彼時因未看清其商業化路徑而選擇放棄。如今 “頂流”項目火爆市場，不少投資人都因錯過而感到惋惜，蔡雯卻認爲，因“看不懂”而錯失的項目並不可惜。

在她看來，追逐市場熱潮或許能捕獲明星項目，但這類超額收益本質是套利偶然性的產物，與專業能力無關。更危險的是，這種捷徑會侵蝕投資人的判斷體系，導致投資理念嚴重漂移。

而從風險把控角度看，任何股權投資都存在風險溢價，但風險溢價絕非機構虧損的藉口，而是需要對風險有充分理解，能在此基礎上完成定量與定性判斷。

相比明星項目，浦耀信曄更熱衷於去挖掘被市場低估的隱形冠軍。而“看得懂”，則是其下注的首要前提。

以硬科技投資爲例。浦耀信曄早在2020年就組建了硬科技投資團隊，但在2023年前卻近乎“零出手”。

“當時國產替代浪潮剛剛擡頭，科學家、海歸、實驗室項目蜂擁而出，有些企業估值在短時間內就翻了數倍。作爲一個純財務投資人，說實話我們當時確實看不懂。”蔡雯回憶道。

面對與財務模型嚴重脫節的估值體系，浦耀信曄選擇的是敬畏市場和保持空杯心態。“當時我們對團隊只有一個要求，就是去市場上交朋友，讓他們來幫助我們看懂產業。”

對於“朋友”的篩選，浦耀信曄也設定了清晰標準：一是系統追蹤早期被市場熱捧的項目，觀察其生存狀態和商業化進展，以此驗證技術轉化爲產品和市場能力的可行性；二是深入研究這些項目背後的投資機構及其邏輯；三是與產業站在一起，共同搭建產業資源池。

“我們的預判是，未來若出手投資，產業方一定比我們更具優勢，因爲它可以加速企業的商業化。”

歷經三年潛心深耕，浦耀信曄系統構建了深厚的硬科技產業生態，並對技術商業化路徑形成了獨到理解。2023年，浦耀信曄正式啓動其硬科技領域投資，依託前期積累的產業洞見和資源網絡，團隊不僅出手果斷迅速，更在多個項目中以唯一財務投資人的身份成功進入。

2025年初，當資本紛紛涌入機器人本體終端市場時，浦耀信曄則是將目光轉向了尚在蓄力階段的核心零部件領域，鎖定帕西尼感知科技。在其看來，帕西尼對感知層的強有力控制，有機會逐步轉化爲對產業鏈的隱性定價權與技術標準影響力——當所有本體都需要帕西尼的傳感器驗證其實用性時，它便會成爲賽道的隱形基礎設施。彼時再佈局整機本體，將是順勢而爲的戰略優勢。

不難發現，浦耀信曄已經將三年產業深耕的積累，解碼爲一套可複用的投資方略：先定義產業終局，再反推關鍵佈局節點；先深度融入生態，再讓生態勢能構築起自身的寬闊護城河。

生態、組織、產品，多維度鑄造核心壁壘

眼下，一級市場的“水源”發生了結構性嬗變。

一方面，股權財政趨勢下國資/地方政府基金的直投比例日漸加大；另一方面，以比亞迪、寧德時代爲代表的產業資本，出資活躍度也在持續攀升。

對於財務投資人而言，這無異於一場“命題難度陡增”的嚴考——產業資本手握訂單，政府基金則配套土地、廠房以及政策紅利，而財務投資人手中的籌碼，似乎只剩“資本”本身。

當資本洪流中“錢”的壁壘崩塌，財務投資人必須重構價值座標系。蔡雯告訴投中網，爲了打造自身核心競爭力，浦耀信曄在過去花費了很大力氣去搭建產業生態。

首先，機構與中國移動、蔚來資本、航天科技集團、遠大產融等產業龍頭，以及高校實驗室、行業協會建立緊密合作，搭建資源對接平臺，同時聯動產業資本進行聯合投資。

蔡雯指出，CVC 在垂類領域具備獨特優勢：對產業鏈的理解比傳統 VC 更深，對企業產業資源的引導也更集中，但其天然侷限在於大多圍繞自身產業鏈和戰略規劃展開，容易忽略更廣闊的產業格局與跨賽道創新機會。作爲財務投資人，浦耀信曄恰好能彌補這一短板。

在她看來，“能否用同理心解決共贏和合作的合作點，纔是現在市場環境下最核心的能力。”

其次，激活LP 生態。作爲浦發銀行與上海信託旗下的投資機構，浦耀信曄天然享有浦發銀行超9萬億資產的生態資源，可以深度調用銀行端的場景、客戶及資金優勢，爲被投企業提供賦能。

以AIGC企業硅基智能爲例。在2020年參與了公司C輪融資之後，浦耀信曄將其數字人系統嵌入Fintech金融科技融合領域業務，不僅提供真實數據測試與千萬級用戶流量驗證，還推動其與銀行對公客戶達成合作，使企業技術落地效率迅速提升，實現業務規模翻倍增長。

這樣的例子還有很多，比如對被投企業華津醫藥同步提供“浦研貸”1000萬元授信與B輪股權領投，實現債權與股權的雙軌支持等。

此外，同業協同網絡也是浦耀信曄構建產業生態的關鍵一環。蔡雯深信，機構的發展絕非孤軍奮戰之功，而是得益於衆多同業夥伴的鼎力相助，同時也源於自身對 “利他” 理念的堅守。

浦耀信曄會通過自身構築的多元化資金生態體系，幫其他基金解決募資難題，且不收取額外費用；待後續遇到熱門項目，前序輪次基金也會主動幫助浦耀信曄爭取份額，形成互信互助的良性循環。

而在搭建產業生態的同時，浦耀信曄也在積極拓寬產品線：過去機構以 A 輪到 C 輪作爲主戰場，如今正在籌劃設立產業孵化基金與產業併購基金，以實現從種子輪至併購輪的全週期覆蓋。

伴隨業務複雜度提升，一個現實挑戰日益凸顯：不足30人的精幹團隊，需駕馭日益多元的LP結構與多層次產品線，運營統籌壓力持續攀升。

爲此，2024年機構啓動組織機制革新——組建了一支大中臺管理部門，該部門由蔡雯直管，負責投資進度、投後落實、基金資源與資金分配的統一監測與調度，甚至返投項目也由其集中統籌。

“藉助中臺這一樞紐，公司資源被高效調動，團隊的每位成員都能清晰知道當前任務。更重要的是，它讓投資團隊得以更專注於投項目本身。”蔡雯表示。

值得一提的是，進入 2025 年，浦耀信曄更是直接把“壁壘築造”寫進了年度主題，並在既有的產業生態與產品矩陣之上，將護城河再擡高一格。

7月中旬，浦耀信曄聯合上海信託共同發佈了“浦耀學堂”和“熠家族財富研究院”兩大品牌，前者專注於爲生態夥伴提供知識共享與能力提升的賦能平臺，後者則是爲科創企業家提供涵蓋風險隔離、財富傳承、稅務籌劃等的一站式財富管理解決方案。

兩大品牌落地，標誌着浦耀信曄已經完成從“資本鏈接”到“知識賦能 + 財富管理”的雙軌躍遷。

至此，通過對生態、組織、產品的持續優化調整，浦耀信曄已經構建起了一條堅實的立體護城河，同時也爲更多財務投資機構提供了一個穿越週期的範本。