詳解中國經濟開年投資亮點：基建加快、製造業投資韌性強

今年中國經濟實現平穩開局，投資發揮了關鍵作用。

2025年1~2月份，全國固定資產投資（不含農戶）52619億元，同比增長4.1%，增速比2024年全年加快0.9個百分點。

分三大領域來看，1~2月份，製造業投資同比增長9.0%，維持高位，拉動全部投資增長2.2個百分點；基礎設施投資同比增長5.6%，增速比2024年全年加快1.2個百分點；房地產開發投資下降9.8%，降幅比2024年全年收窄0.8個百分點。

值得一提的是，促進民營經濟發展的政策措施紮實推進，民間投資同比持平，結束了此前連續5個月的負增長。1~2月份，民間項目投資（扣除房地產開發民間投資）同比增長6.0%。其中，製造業民間投資增長10.2%，增速比全部製造業投資高1.2個百分點；基礎設施民間投資增長8.0%，增速比全部基礎設施投資高2.4個百分點。

國家統計局投資司首席統計師羅毅飛表示，今年以來，各地區各部門積極擴大有效投資，充分發揮政府投資帶動作用，加力支持國家重大戰略和重點領域安全能力建設，加快推動產業結構優化升級，一攬子存量政策和增量政策協同發力持續顯效。

羅毅飛表示，下階段，要發揮好各類政府投資工具作用，更大力度支持“兩重”建設和“兩新”工作；強化項目儲備和要素保障，加快實施一批重點項目；多措並舉激發民間投資活力，引導更多民間資本參與重大基礎設施、社會民生等領域建設；推動有效投資持續擴大，有效發揮投資對優化供給結構的關鍵作用。

基礎設施投資增速加快

隨着“兩重”項目支持力度進一步加大，實物工作量加快形成，基礎設施投資增長提速。1-2月份，基礎設施投資同比增長5.6%，增速比2024年全年加快1.2個百分點，比全部投資高1.5個百分點；拉動全部投資增長1.1個百分點，比2024年全年提高0.1個百分點。其中，水利管理業投資增長39.1%，信息傳輸業投資增長30.9%。

大項目支撐作用明顯。1~2月份，計劃總投資億元及以上項目投資同比增長7.7%，增速比2024年全年加快0.7個百分點，比全部投資高3.6個百分點；拉動全部投資增長4.0個百分點，比2024年全年提高0.2個百分點。

挖掘機是基礎設施建設的“標配”，是反映基礎設施建設、觀察固定資產投資等經濟變化的風向標。今年1至2月份，全國挖掘機國內銷量同比增長了51.4%，反映出農田水利、林業、交通、市政工程、礦山等領域的建設步伐在加快。2月份，全國工程機械開工率爲35.10%，安徽、湖北、河南、浙江、福建、重慶、江西開工率超50%。

開年以來，資金端新增專項債發行較去年同期明顯提速，在“各項工作能早則早、抓緊抓實”的要求下，支撐1月-2月基建投資保持較快增長。截至2月26日，2025年各地發行或擬發行新增專項債規模已超5900億元，較去年同期增長逾1900億元。此外，今年各地已完成發行地方政府債約1.82萬億元，其中新增專項債5967.85億元，再融資專項債10310.51億元，這些都對基建投資增長提供了較大支撐。

東方金誠首席宏觀分析師王青對第一財經分析，年初穩增長政策提前發力，地方政府債券發行規模顯著擴大。與此同時，去年四季度推出一攬子大規模化債方案，也減輕了地方政府債務負擔，釋放了其在基建投資等方面的穩增長動能。在外部經貿環境變數顯著加大的背景下，短期內基建投資將繼續發揮宏觀經濟穩定器作用。

粵開證券首席經濟學家羅志恆也認爲，今年財政政策更加積極，赤字率首次達到“4%左右”，超過2020年疫情衝擊時“3.6%以上”的赤字率水平，爲2008年本輪積極財政政策實施以來的最高水平，體現了中央推動經濟回升向好的堅定決心。中央政府持續加槓桿，地方化債增強地方政府發展經濟的能力，基建投資進一步加快；今年基建投資將從去年中央單邊發力轉爲今年中央地方協同發力。

製造業投資支撐有力

今年以來，隨着製造業高端化智能化綠色化持續推進，大規模設備更新政策效應顯現，製造業投資保持了較快增長，對全部投資的帶動作用比較明顯。

1~2月份，製造業投資同比增長9.0%，增速比全部投資高4.9個百分點；拉動全部投資增長2.2個百分點。其中，消費品製造業投資增長12.8%，裝備製造業投資增長8.9%，原材料製造業投資增長7.1%。製造業技改投資增長10.0%，增速比2024年全年加快2.0個百分點，比製造業投資高1.0個百分點。

“兩新”政策加力擴圍，政策效應持續顯現，設備購置投資快速增長。1~2月份，設備工器具購置投資同比增長18.0%，增速比2024年全年加快2.3個百分點，比全部投資高13.9個百分點；對全部投資增長的貢獻率爲62.3%，拉動全部投資增長2.6個百分點。

羅毅飛分析，重點產業鏈高質量發展紮實推進，傳統產業改造提升不斷加快，製造業投資增勢良好。現代化產業體系加快建設，戰略性新興產業融合集羣發展深入推進，高技術產業投資較快增長。

數據顯示，1~2月份，高技術產業投資同比增長9.7%，增速比2024年全年加快1.7個百分點，比全部投資高5.6個百分點。高技術製造業投資中，計算機及辦公設備製造業投資增長31.6%，航空、航天器及設備製造業投資增長27.1%。高技術服務業投資中，信息服務業投資增長66.4%，電子商務服務業投資增長31.9%。

關於下階段製造業投資增速走勢，國家統計局新聞發言人付凌暉3月17日在國新辦發佈會上回答第一財經記者提問時表示，從下階段情況來看，我國製造業發展具有廣闊空間，製造業投資持續增長有利因素較多，產業升級步伐加快，科技創新突破引領，政策支持作用明顯。中央經濟工作會議和全國兩會對擴大有效投資作了全面部署，各地加力實施“兩重”“兩新”政策，強化項目、資金等要素保障，將有力支持製造業投資增長。

王青認爲，展望未來，伴隨美國加徵關稅措施持續加碼，短期內國內製造業投資增速還會受到一定影響，預計3月製造業投資累計同比增速會降至8.3%左右。未來影響製造業投資的最大不確定因素仍是國內房地產行業能否儘快實現軟着陸，進而拉動製造業產品需求並提振投資信心。需要指出的是，今年宏觀政策還會着力促進新質生產力發展，推動新舊增長動能轉換，高技術製造業投資會延續高增狀態。

房地產投資降幅收窄

房地產投資降幅收窄，對投資整體增速的拖累減輕。

從國家統計局監測的40個重點城市來看，今年前兩個月新建商品房銷售面積和銷售金額同比分別增長了1.3%和7.1%，重點城市新房銷售正在逐步改善。

隨着房地產企業銷售保持平穩，一二線城市房地產銷售呈現止跌回穩積極態勢，帶動房地產企業開發經營和回籠資金改善。前兩個月，房地產開發投資同比降幅比2024年全年收窄0.8個百分點，其中住宅投資降幅收窄了1.3個百分點，房地產開發企業到位資金降幅比2024年全年收窄了13.4個百分點。

財信金控首席經濟學家伍超明對第一財經分析，目前房地產市場仍處於築底階段，其中需求端恢復明顯好於供給端，庫存壓力過大仍是房地產市場的主要問題。預計在穩地產政策持續用力的作用下，房地產需求端有望繼續趨於好轉，但去庫存是一個過程，尤其在家庭、企業、政府三張資產負債表受損，預期扭轉需要時間的綜合背景下，房地產市場止跌回穩也是一個過程。樂觀情況下，今年底明年初價格增速有望觸及0的水平。

廣開首席產業研究院院長兼首席經濟學家連平的預計更爲樂觀。他分析，下半年房地產投資回穩概率很大，長期施工面積的下降將繼續拖累建安工程建設進程及相關投資，政策支持力度加大將更好地發揮託底作用，預計2025年全年房地產開發投資完成額爲9.43萬億元，同比下降6%左右，降幅較2024年收窄4.6個百分點。

付凌暉表示，房地產市場延續了上年四季度以來的回穩態勢，但部分地區房地產市場仍然處在調整之中，市場回穩還存在壓力。下階段，要因城施策，調減限制性措施，加力實施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性、改善性住房需求潛力，健全多主體供應、多渠道保障、購租並舉的住房制度，加快構建房地產新發展模式，推動房地產市場平穩健康發展。