香港金管局“降溫”穩定幣：不是投資或投機工具

21世紀經濟報道記者 黃子瀟 深圳報道

“出於監管者的職責所在，我也想降降溫，讓大家能較客觀冷靜地看待穩定幣。”

6月23日，香港金管局總裁餘偉文在官網發佈名爲《穩定幣的穩妥和可持續發展》的專欄文章，談及了該局對風險、監管及日後審批牌照的思路。

穩定幣是相對新興的產物，考慮到發行業務涉及的風險等因素，金管局對發牌設有相當高的門檻。餘偉文表示，發行人必須擁有實在的應用場景，預期在初階段只會批出數個牌照。另一方面，已進入沙盒的參與機構，亦不代表必然會獲得牌照。

去年7月，香港金管局公佈了首批3家穩定幣發行人沙盒參與者。今年5月21日，香港特區立法會通過《穩定幣條例》，將於8月1日生效，屆時金管局將開始接受牌照申請。

穩定幣並非投資或投機工具

按照香港金管局定義，穩定幣是一種旨在與某些資產（通常是貨幣）維持相對穩定價值的虛擬資產。例如港元穩定幣（HKDR）是一種基於公鏈並與港元1:1掛鉤的加密貨幣。

餘偉文表示，穩定幣並不是投資或投機的工具，而是運用區塊鏈技術的支付工具之一，本身並沒有升值空間。

他表示，以跨境支付這類應用場景爲例，除了穩定幣，其他新型支付工具還包括部分央行合作建立的CBDC（即央行數碼貨幣）網絡、某些國際銀行計劃發行的代幣化存款、快速支付系統跨境連線等等。這些支付工具各有特點，成熟程度不一，未來的發展前景很大程度由市場力量決定。

作爲支付工具的穩定幣是連結傳統金融與虛擬資產的橋樑。穩定幣的廣泛使用正在成爲趨勢，內在和外溢風險的管控正逐漸成爲國際監管的焦點。

據悉，G20轄下金融穩定理事會（FSB）在2023年發佈的《全球加密資產活動監管框架》，爲香港的監管制度提供了藍本。餘偉文則表示，目前金管局正牽頭FSB對上述框架在全球各地實施情況的檢討工作。

餘偉文表示，穩定幣是相對新興的金融工具，既具有傳統金融工具的屬性，也有其特殊之處，例如其匿名和便於跨境使用的特性，帶來了管控風險特別是反洗錢方面的挑戰。因此，在國際層面互相借鑑監管措施和交換經驗，並藉此逐步建立跨境監管合作，有助我們營造一個有利於穩定幣在全球範圍健康有序發展、減低金融風險的環境。

隨着各地立法工作的發展，穩定幣一詞驟然升溫，從“幣圈”到金融圈再到公衆社會，基本的知識普及、場景應用、對傳統支付的顛覆等分析陸續涌現。

“作爲穩定幣監管制度的執行者，香港金管局固然樂見公衆對穩定幣產生興趣，但出於監管者的職責所在，我也想降降溫，讓大家能客觀冷靜地看待穩定幣。”餘偉文表示。

預期初期只會批出數個牌照

去年7月，香港金管局公佈穩定幣發行人“沙盒”參與者名單，首批共三家發行人，包括圓幣創新科技有限公司，京東幣鏈科技(香港)有限公司，以及渣打銀行(香港)、安擬集團、香港電訊組成的聯合體（將成立合資公司）。

餘偉文強調，進入“沙盒”並非將來申請穩定幣發行人牌照的先決條件。“沙盒”旨在瞭解計劃在香港發行法幣穩定幣的機構的業務模式，並傳達監管預期及提供指引。因此，即使已進入“沙盒”的參與機構，亦不表示必然會獲得牌照。金管局將按照一致、嚴格的標準，審慎考慮所有牌照申請。

他表示，考慮到穩定幣是相對新興的產物、發行業務所涉及的風險、對用戶的保障，以及市場的承載力和長遠發展，發牌設有相當高的門檻。

“我們預期在初階段充其量只會批出數個牌照。獲發牌的穩定幣發行人必須有實實在在的應用場景，以穩健和可持續的方式營運業務，亦需要與市場參與者建立信任，以使其穩定幣具認受性。”餘偉文表示。

同時，餘偉文還分別從合規角度和市場角度解讀了穩定幣的發牌制度。

從合規角度而言，穩定幣發行人具備多項能力，例如儲備資產管理及資產的安全保障系統、有效的價格穩定機制、全面可行的贖回政策、科技安全、風險管控等方面的能力。如穩定幣的應用場景牽涉其他地區，牌照申請人必須有整全的合規計劃及足夠資源，確保自身及商業夥伴持有所需牌照。

從市場發展角度而言，穩定幣發行人的業務可持續性受不同因素影響，包括用戶規模、應用場景範圍、合作伙伴網絡和利率環境等。因此，牌照申請人須證明有具體可行的業務方案，並具備充足的技術和財政資源支持營運，使其業務可以持續穩健地經營。

餘偉文強調，申請人需要提出如何通過穩定幣切實可行地解決經濟及金融活動中的痛點，並解釋如何在合規的情況下保持足夠的使用量，以及有足夠資源，不論在市場的順境或逆境下，仍能持續經營。