偉仕佳傑(00856.HK)業績超預期：雲計算及東南亞收入擴張持續推進

近日，國泰君安國際發佈偉仕佳傑(00856.HK)公司研究報告。

維持"買入"評級，並基於 14.3 倍 2025 年市盈率，上調目標價至 14.00 港元，公司 2025 年上半年業績強勁，每股盈利超出我們預期 3.7%。收入增長強勁，尤其是雲計算業務，收入同比增長 67.9%，超出我們預期 8.2%。由於業績超預期，我們上調公司 2025-2027 年股東淨利潤預測至 14.03 億港元(+16.0%)/ 16.28億港元(+19.2%)/ 20.36 億港元。我們目前的目標價對應 2.0 倍 2025 年市淨率和 13.9 倍 2025 年市盈率。鑑於公司已證明其能夠以更快速度提升雲計算業務收入，我們認爲公司能夠獲得更高的估值。

公司 2025 年上半年雲計算收入爲 26.20 億港元，同比增長 67.9%。但各雲廠商的增速有所不同，華爲雲、阿里雲、亞馬遜網絡服務和 VMWare 的銷售分別增長了 29%、156%、293%和 295%。2025 年上半年，公司中標了鵬城雲腦算力調度和運營管理、南通人工智能計算中心、瀋陽人工智能計算中心等項目。此外，公司與國內芯片設計公司保持着良好的業務關係，是海光 CPU 的唯一分銷商，並覆蓋了華爲鯤鵬的大部分主要供應商。此外，公司已開始爲醫療和教育等行業提供定製化的服務器軟件解決方案。

公司東南亞擴張持續推進，收入達 167.35 億港元，同比增長 22.5%。部分東南亞市場貢獻了較快的增長，包括泰國、菲律賓、馬來西亞和印度尼西亞，同比增長分別達 50.4%、45.4%、31.3%和 29.9%。東南亞收入環比下降的原因是 2024 年下半年新加坡出現了一筆非經常性收入。

風險：貿易摩擦擾亂跨境技術的自由流動。

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