微軟財報會實錄：正引領AI基礎設施浪潮 擁有數據中心遠超同行
財聯社7月31日訊（編輯 周子意）隨着微軟2025財年的收官，該公司也交出一份滿意度答卷。
週三（7月30日）公佈的最新財報顯示，微軟的人工智能和雲業務持續飆升。今日早些時候，財聯社已對微軟截至6月30日的第四財季業績做了詳細報道，財報堪稱是完成了“全壘打”：Azure雲業務當季增長了39%；人工智能基礎設施的擴張加速；Copilot系列（含企業版和消費者版）月活躍用戶達1億；個人化的計算部門營收同比增長9%；運營利潤同比增長33.8%。
財報公佈後，微軟CEO薩蒂亞·納德拉（Satya Nadella）同公司CFO艾米·胡德（Amy Hood）、投資者關係副總裁喬納森·尼爾森（Johnthan Neilson）一同出席財報電話會議。會上，納德拉告訴分析師，微軟公司正在“大規模構建最全面的人工智能產品和技術堆棧”。
納德拉還表示，“我們繼續引領人工智能基礎設施浪潮，並在今年每個季度都擴大了市場份額。”
據悉，微軟在70個地區擁有400多個數據中心，這一數量超過了其他任何雲服務提供商。
納德拉還有意無意地將自己公司與同行做了比較，他表示，“行業中有許多關於建設首個千兆瓦級和多個千兆瓦級數據中心的討論，而微軟僅在過去12個月裡就新增了超過20千兆瓦的容量。我們將繼續以快於任何競爭對手的速度擴容。”
雖然納德拉沒有點名任何特定的人工智能供應商，但他話中所知一目瞭然。
例如，首席執行官馬克·扎克伯格本月在他旗下社交媒體平臺Threads上發帖稱，Metago你公司將建設多個大型數據中心，以支持其人工智能工作，其首個名爲“普羅米修斯”的千兆瓦數據中心預計將於2026年上線；此外，數據庫巨頭甲骨文公司和人工智能初創公司OpenAI也在致力於開發千兆瓦級的數據中心容量，作爲他們的“星際之門”項目的一部分。
多領域齊增長
人工智能技術的快速創新和廣泛應用正在推動公司在多個業務領域實現突破性增長。
對於Azure的高增長，納德拉指出，雲業務的遷移是一個關鍵因素，VMware和SAP的遷移活動推動了Azure使用量增長。他舉例道，雀巢將200多個SAP實例、超過1萬臺服務器和1.2 PB的數據遷移到Azure，業務卻幾乎未受干擾，這使其成爲商業史上規模最大、最成功的遷移之一。
在數據層面，微軟的數據分析平臺Fabric涵蓋從SQL到NoSQL再到分析工作負載的所有內容，納德拉介紹到，Fabric繼續保持增長勢頭，收入同比增長55%，擁有超過2.5萬名客戶，“這是我們歷史上增長最快的數據庫產品”。
在人工智能模型方面，納德拉表示，微軟將繼續尋找提高人工智能效率和性能的方法。他指出，通過軟件優化，與一年前相比，我們在相同圖形處理單元（GPU）上多提供了90%的token處理量。
談到應用層面，今年微軟推出了Azure AI Foundry，這是一個幫助客戶設計、定製和管理大規模人工智能應用和代理。該平臺正在快速整張，納德拉透露，財富500強企業中有80%在使用Foundry，“僅從Foundry API處理的token數量來看，今年我們處理了超過500萬億個token，增長了7倍以上。”
此外，納德拉指出，微軟的Co-Pilot應用家族已在商業和消費者領域擁有超過1億月活躍用戶，而從產品中AI功能的參與度來看，微軟的月活躍用戶已經超過8億人次。此外，Microsoft 365 Copilot正在成爲組織工作、工作流和工作成果的新方式。
本週，微軟還推出了Edge中的Copilot模式，這是在其在瀏覽器領域的新嘗試。納德拉稱，Copilot模式將Copilot Composer、聊天、發現、搜索和操作整合在一起，爲人工智能時代構建下一代瀏覽器。
財務展望
對於公司財務方面的結果和展望，微軟首席財務官Amy Hood透露，公司的商業預定額首次超過1000億美元，同比增長37%；商業剩餘履約義務增至3680億美元，按固定匯率計算增長35%。
展望未來，基於過去一年的強勁勢頭，Hood表示，“我們預計2026財年將再次實現收入和營業利潤的雙位數增長。”
在電話會議上被問及人工智能的盈利問題時，Hood道，隨着人工智能能力的增長，預計將出現按用戶分級、按消費分級等模式，甚至可能出現混合付費模式。
當被問及資本支出持續增長的問題時，Hood稱，公司擁有3680億美元的合同積壓訂單，資本支出與實際需求高度匹配。
以下是7月30日微軟公司2025財年第四季度財報電話會議全文實錄：
（以下內容爲AI翻譯，僅供參考）
會議主持人：大家好，歡迎參加微軟2025財年第四季度財報電話會議。目前，所有參會者均處於只聽模式。正式演講結束後將進行問答環節。請注意，本次會議正在錄音。現在，我很高興向大家介紹投資者關係副總裁喬納森·尼爾森。
喬納森·尼爾森，微軟投資者關係副總裁：下午好，感謝大家今天參加我們的會議。與我一同出席的有董事長兼首席執行官薩提亞·納德拉、首席財務官艾米·胡德、首席會計官亞歷克斯·喬拉，以及公司秘書兼副法律總顧問基思·多利弗。在微軟投資者關係網站上，您可以找到我們的財報新聞稿和財務摘要幻燈片，這些資料旨在補充今天電話會議中的講話內容，並提供GAAP與非GAAP財務指標之間的調節表。更詳細的展望幻燈片將在我們提供展望評論時發佈在微軟投資者關係網站上。本次會議中，我們將討論某些非GAAP項目。
提供的非GAAP財務指標不應被視爲GAAP財務指標的替代或更優選擇。它們作爲額外的澄清項目，旨在幫助投資者進一步瞭解公司第四季度的表現以及這些項目和事件對財務結果的影響。除非另有說明，我們今天在電話中提到的所有增長比較均與去年同期相關。我們還將盡可能提供固定貨幣匯率下的增長率，作爲評估我們基礎業務表現的框架，排除外匯匯率波動的影響。如果固定貨幣匯率下的增長率相同，我們將僅提及增長率。
會議結束後，我們的講話稿將立即發佈到網站上，直至完整實錄可供查閱。今天的電話會議正在實時網絡直播並錄音。如果您提問，問題將被包含在直播傳輸、實錄以及未來任何錄音使用中。您可以在微軟投資者關係網站上回放電話會議並查看實錄。在本次會議中，我們將做出前瞻性聲明，這些聲明是對未來事件的預測、推測或其他陳述。
這些聲明基於當前預期和假設，存在風險和不確定性。實際結果可能因今天財報新聞稿中的討論因素、本次電話會議中的評論以及我們提交給美國證券交易委員會的10-K表、10-Q表和其他報告與文件中的“風險因素”部分而出現重大差異。我們不承擔更新任何前瞻性聲明的義務。接下來，我將把電話交給薩提亞。
薩提亞·納德拉，微軟董事長兼首席執行官：謝謝，喬納森。這是一個非常強勁的財年收官，對我們來說是創紀錄的一年。總體而言，微軟雲的年收入超過了1680億美元，增長了23%。創新的速度和擴散的節奏是我們前所未見的。爲此，我們正在構建最全面的AI產品套件和技術棧，並實現大規模應用。
爲了提供更多背景信息，我想從Azure開始逐層展開。Azure年收入超過750億美元，增長了34%，所有工作負載均實現增長。我們繼續引領基礎設施浪潮，並在今年每個季度都擴大了市場份額。我們在六大洲新建了數據中心，目前擁有超過400個數據中心，覆蓋70個區域，超過任何其他雲服務提供商。行業中有很多關於建設首個千兆瓦級和多千兆瓦級數據中心的討論。
僅過去12個月，我們就新增了超過2千兆瓦的容量，並且我們繼續以快於任何競爭對手的速度擴展容量。現在，每個Azure區域都優先支持AI。我們所有的區域現在都可以支持液冷技術，提高了我們機羣的靈活性和可擴展性。我們正在通過硅片、系統和模型的複合S曲線，持續提升客戶的效率和性能。以GBD4O系列模型爲例，它們的推理令牌量最高。
僅通過軟件優化，我們在相同GPU上比一年前多提供了90%的token。除了AI機羣，我們還在建設商業雲以滿足客戶獨特的數據駐留和主權要求。本季度，我們推出了微軟主權雲，這是行業中最全面的解決方案，涵蓋公有云和私有云部署。所有這些創新推動了我們的強勁表現。本季度，我們再次看到遷移加速增長。
例如，雀巢將200多個SAP實例、超過1萬臺服務器和1.2 PB的數據遷移到Azure，業務幾乎未受干擾。這使其成爲商業史上規模最大、最成功的遷移之一。雲領域的下一個重要加速器將是量子計算，我對我們的進展感到興奮。事實上，本月早些時候，我們與Atom Computing合作，宣佈了全球首個二級量子計算機的運營部署。這就是我們如何繼續以十年爲週期思考和投資，同時每個季度都取得進展。
下一層是數據，這是每個AI應用的基礎。微軟Fabric正在成爲AI時代完整的數據和分析平臺，涵蓋從SQL到NoSQL再到分析工作負載的所有內容。它繼續保持增長勢頭，收入同比增長55%，擁有超過2.5萬名客戶。這是我們歷史上增長最快的數據庫產品。FabricOnely擴展了所有數據庫和雲，包括Power BI的語義模型，因此它是AI應用和上下文工程的最佳知識和基礎來源。
Azure Databricks和Azure上的Snowflake也加速增長。Cosmos DB和Azure PostgreSQL都在爲大規模的關鍵任務工作負載提供支持。例如，OpenAI在每次ChatGPT交互的熱路徑中使用Cosmos DB存儲聊天曆史、用戶資料和會話狀態，而Azure PostgreSQL存儲ChatGPT和OpenAI開發者API運行所需的元數據。今年，我們推出了Azure AI Foundry，幫助客戶設計、定製和管理大規模AI應用和代理。Foundry提供一流的工具、管理、可觀測性和內置的可信AI控制。
客戶越來越希望使用多種AI模型以滿足其特定的性能、成本和用例需求。通過Foundry，他們可以一次性配置推理吞吐量，並將其應用於比其他超大規模提供商更多的模型，包括來自OpenAI、DeepSeek、Meta、xAI的Grok以及即將支持的Black Forest Labs和Mistral AI的模型。今年，我們僅在Foundry上就同步推出了15個OpenAI模型，提供與我們的基礎設施和工具深度集成的最新模型同日訪問。我們還看到新推出的Foundry代理服務加速採用，目前已有1.4萬名客戶使用該服務構建自動化複雜任務的代理。例如，納斯達克正在使用Foundry構建幫助客戶準備董事會會議的代理，將準備時間縮短多達25%。
總體而言，80%的財富500強企業已經在使用Foundry。如果我們僅從Foundry API處理的令牌數量來看，今年我們處理了超過500萬億個令牌，增長了7倍以上。這是真正平臺擴散的良好指標，超越了少數頭部應用和服務。談到應用層，這些應用正日益嵌入我們的日常工作和生活中。我們的Copilot應用系列已在商業和消費者領域擁有超過1億月活躍用戶。
如果更廣泛地觀察我們產品中AI功能的參與度，我們有超過8億月活躍用戶。Microsoft 365 Copilot正在成爲組織工作、工作流和工作成果的新方式。本季度，我們推出了迄今爲止最大的Microsoft 365 Copilot更新，將聊天、搜索、創建筆記本以及代理整合到一個直觀的框架中。通過這些創新和持續的產品改進，我們看到了真正的增長勢頭。客戶繼續以比任何其他新Microsoft 365套件更快的速度採用Copilot，並通過每週留存率顯示出強勁的使用強度。
我們還看到了自推出以來最大的季度席位增長，創紀錄數量的客戶回頭購買更多席位。例如，巴克萊銀行在成功部署1.5萬個席位後，將在全球範圍內向10萬名員工推出Microsoft 365 Copilot。瑞銀集團在最初向5.5萬名員工推出後，計劃擴展到所有員工。Adobe、KPMG、輝瑞和富國銀行等公司本季度購買了超過2.5萬個席位。數萬家組織在推出的最初幾周內已經使用了我們的研究員和分析師深度推理代理，我們還推出了團隊中的羣組代理，如協調員和翻譯員，它們在會議中生成實時翻譯和筆記。
Adobe、SAP、ServiceNow和Workday等數百家合作伙伴構建了自己的第三方代理，與Copilot和Teams集成。我們還看到更多客戶使用Copilot Studio擴展Microsoft 365 Copilot並構建自己的代理。今年，客戶使用SharePoint和Copilot Studio創建了300萬個代理。通過Copilot調優，他們可以輕鬆創建基於公司數據、工作流和風格的代理，反映其獨特的語氣、語言和專業性。我們還看到特定角色和職能中的巨大吸引力，首先是開發人員。
GitHub Copilot在集成開發環境中繼續保持強勁勢頭，推出了代理模式和新的形式，如編碼代理，能夠異步執行開發任務。我們擁有2000萬GitHub Copilot用戶。GitHub Copilot企業客戶數量環比增長75%，因爲公司根據自身代碼庫定製Copilot，90%的財富100強企業現在使用GitHub Copilot。更廣泛地說，由於AI，GitHub的使用和代碼庫呈現爆炸式增長。過去一年，GitHub上的AI項目數量翻了一番。
無論是Cloud Code、Codex、Cursor還是GitHub Copilot，廣泛編碼項目和AI編碼代理正在生成更多的拉取請求和代碼庫。我們的代碼審查代理在整個平臺上被大量使用，每月執行數百萬次代碼審查。在醫療保健領域，Dragon Copilot迎來了突破性的一年。客戶使用我們的環境AI解決方案記錄了本季度超過1300萬次醫患互動，同比增長近7倍。例如，在Mercy Health System，已有超過1000名醫生使用Copilot減少行政負擔，以便更專注於提供更好的護理。
他們迄今已節省了超過10萬小時，並計劃擴展到所有5000名醫療服務提供者。正如一位醫生所說：“這是十年來我的實踐中最棒的事情。”在安全領域，我們是行業中首個引入代理以幫助防禦者自主處理高容量安全和IT任務的公司。更廣泛地說，AI正在推動BizApps市場的根本性變革，客戶正從傳統系統轉向代理驅動的業務應用。Dynamics 365今年擴大了市場份額，我們在每個行業都贏得了客戶，如Verizon的銷售、Domino's Pizza Group的ERP以及1-800-Flowers的客服中心。
在消費者應用方面，我們在所有領域都在創新。事實上，週一我們推出了Edge中的Copilot模式。看到瀏覽器領域的創新迴歸尤其令人興奮。Copilot模式將Copilot Composer、聊天、發現、搜索和操作整合在一起，爲AI時代構建下一代瀏覽器。我們的Copilot消費者應用在參與度和成功會話方面也繼續保持強勁增長，我們正在將Copilot帶到每臺Windows 11電腦上。
通過Copilot Vision，您可以與Copilot共享屏幕，實時獲取任何內容的洞察和幫助。隨着Windows 10在10月結束支持，得益於Windows 11和Copilot+ PC爲客戶提供的強大安全性和AI價值，我們處於有利地位。談到安全性，它是我們雲和AI基礎設施以及Copilot和代理的基礎。過去一年，我們推出了100多項新功能。就在上週，我們爲SIEM Microsoft Sentinel添加了現代數據湖，將客戶數據與我們的第一方工具以及超過350個連接器的第三方生態系統整合在一起。
我們還將客戶已經用於治理、身份、安全和管理的系統擴展到保護每個AI代理。Entra現在將身份權限策略和訪問控制擴展到代理。Defender保護近200萬個通用AI應用。四分之三的Microsoft 365 Copilot客戶使用Purview保護其數據。總體而言，我們現在擁有近150萬安全客戶，並在我們服務的所有主要類別中繼續擴大市場份額。
在結束之前，我想談談我們兩個擁有龐大終端用戶覆蓋的消費者業務：LinkedIn和Xbox。LinkedIn擁有12億會員，連續四年實現會員雙位數增長。今年，LinkedIn上的評論增長了30%以上，視頻上傳量增長了20%以上。我們繼續將AI引入LinkedIn體驗的每個部分，在招聘和銷售領域推出了代理。在遊戲方面，我們在多個平臺和設備上擁有5億月活躍用戶。
本季度，我們憑藉《極限競速：地平線5》和《上古卷軸：重製版》的成功發佈，成爲Xbox和PlayStation上的頂級發行商。《使命召喚》系列從未如此強大。5000萬人玩過《黑色行動6》，總時長超過20億小時。《我的世界》本季度實現了創紀錄的月活躍使用量和收入，這在很大程度上歸功於《我的世界》電影的成功。我們還有近40款遊戲正在開發中，未來還會有更多內容。
今年，我們通過雲遊戲流媒體播放了超過5億小時的遊戲，Game Pass的年收入首次接近50億美元。最後，我們正在經歷AI帶來的代際技術變革，我對微軟推動長期增長和定義未來前景的機會從未如此充滿信心。接下來，我將把電話交給艾米，讓她詳細介紹我們的財務結果和展望。
艾米·胡德，微軟首席財務官：謝謝，薩提亞。大家下午好。今年，我們的收入超過了2810億美元，同比增長15%，這反映了我們產品和服務的廣泛實力。營業利潤超過1280億美元，同比增長17%，我們針對未來的廣闊機會進行了投資。在本財年最大的季度中，我們大大超出了預期，銷售和合作夥伴團隊表現出色。正如薩提亞所說，我們比以往任何時候都更快地創新，爲客戶提供新的價值。
本季度收入爲764億美元，按固定匯率計算增長17%。毛利按固定匯率計算增長15%，營業利潤按固定匯率計算增長22%。每股收益爲3.65美元，增長24%，按固定匯率計算增長22%。商業預訂量首次超過1000億美元，按固定匯率計算增長30%，基於強勁的去年同期表現。我們在覈心年金銷售模式中的出色執行，包括健康的續訂以及Azure和Microsoft 365的1000萬美元及以上合同數量的增加，推動了這些結果。
商業剩餘履約義務增至3680億美元，按固定匯率計算增長35%。大約35%將在未來12個月內確認爲收入，同比增長21%。剩餘部分將在未來12個月後確認爲收入，增長了49%。本季度，我們的年金佔比再次達到98%。外匯對公司總收入、部門收入、銷售成本和運營費用增長的影響大致符合預期。
微軟雲收入爲467億美元，超出預期，按固定匯率計算增長25%。微軟雲毛利率略高於預期，爲68%，同比下降2個百分點，原因是擴展AI基礎設施的影響部分被Azure和M365商業雲的持續效率提升所抵消。公司毛利率爲69%，同比下降1個百分點，原因是銷售向Azure的轉移以及之前提到的微軟雲毛利率下降。運營費用按固定匯率計算增長5%，營業利潤率同比增長2個百分點至45%。超出預期的收入增長加上對運營效率的關注推動了利潤率擴張。
在公司整體層面，6月份的員工人數與去年同期基本持平。現在來看我們的部門業績。生產力和業務流程部門收入爲331億美元，按固定匯率計算增長14%，超出預期，由M365商業產品和雲服務以及M365消費者產品和雲服務推動。M365商業雲收入超出預期，按固定匯率計算增長16%，其中2個百分點來自當期收入確認。排除當期收入確認的影響後，業務趨勢與前一季度相對穩定，ARPU增長再次由E5和M365 Copilot驅動。
付費M365商業席位同比增長6%，所有客戶細分市場的安裝基數均有所擴大，但主要集中在中小企業和一線員工產品中。M365商業產品收入按固定匯率計算增長9%，超出預期，原因是Office 2024交易採購高於預期。M365消費者雲收入超出預期，增長20%，由1月價格上漲和8%的訂閱用戶增長推動。LinkedIn收入增長9%，按固定匯率計算增長8%，所有業務均實現增長。人才解決方案繼續受到招聘市場疲軟的影響。
Dynamics 365收入按固定匯率計算增長21%，核心年金銷售模式的出色執行推動了所有工作負載的增長。部門毛利按固定匯率計算增長15%，毛利率略有上升，由之前提到的效率提升推動，儘管我們在產品中增加了更多AI功能並擴展了AI基礎設施。運營費用按固定匯率計算增長7%，營業利潤按固定匯率計算增長19%。接下來是智能雲部門。收入爲299億美元，按固定匯率計算增長25%，超出預期，由Azure和本地服務器業務推動。
Azure和其他雲服務收入增長39%，大大超出預期，由核心基礎設施業務的加速增長推動，主要來自我們最大的客戶。提醒一下，新的雲和AI工作負載是使用我們廣泛的服務構建和擴展的。Azure AI服務收入基本符合預期。儘管本季度我們新增了數據中心容量，但需求仍然高於供應。在我們的本地服務器業務中，收入按固定匯率計算下降2%，超出預期，主要由交易採購推動，這也帶來了更高的當期收入確認。
企業和合作夥伴服務收入按固定匯率計算增長7%，企業支持服務的增長部分被行業解決方案的下降所抵消。部門毛利按固定匯率計算增長16%，毛利率同比下降4個百分點，原因是擴展AI基礎設施，部分被之前提到的Azure效率提升所抵消。運營費用按固定匯率計算增長6%，營業利潤增長23%。現在來看更多個人計算部門。收入爲135億美元，增長9%，超出預期，主要由Windows OEM以及Xbox內容和服務推動。
Windows OEM和設備收入同比增長3%，超出預期，原因是庫存水平保持高位。搜索和新聞廣告收入（不包括流量獲取成本）按固定匯率計算增長20%，由搜索量和每次搜索收入的持續增長以及第三方合作伙伴關係帶來的約8個百分點的有利影響推動，包括去年同期基數較低的因素。遊戲收入增長10%。Xbox內容和服務收入按固定匯率計算增長12%，由第一方內容和Xbox Game Pass的出色表現推動。部門毛利增長15%。
毛利率同比增長3個百分點，所有業務均有所改善。運營費用按固定匯率計算增長4%。營業利潤按固定匯率計算增長33%，由繼續優先考慮高利潤率機會推動。現在回到公司整體業績。資本支出爲242億美元，包括65億美元的融資租賃，我們在租賃開始時確認了全部價值。
用於不動產、廠房和設備的現金支出爲171億美元。差異主要來自融資租賃。超過一半的支出用於支持未來15年及以後貨幣化的長期資產。其餘支出主要用於服務器（包括CPU和GPU），由強勁的需求信號驅動。運營現金流爲426億美元，增長15%，由強勁的雲賬單和收款推動，部分被更高的供應商付款所抵消。本季度自由現金流爲256億美元。其他收入和支出爲負17億美元，主要由按權益法覈算的投資損失引起。
我們的實際稅率約爲17%。最後，我們通過股息和股票回購向股東返還了94億美元，使本財年向股東返還的現金總額超過370億美元。現在來看我們的展望。我對整個財年和下一季度的評論均以美元爲基礎，除非特別說明。讓我先從2026財年的一些整體評論開始。首先是外匯。假設當前匯率保持穩定，我們預計外匯將使全年收入增長和銷售成本增長提高約2個百分點，運營費用增長提高1個百分點。
其次，基於過去一年的強勁勢頭，我們預計2026財年將再次實現收入和營業利潤的雙位數增長。鑑於我們在商業雲領域的領導地位、對雲和AI產品的強勁需求信號以及大量合同積壓，我們將繼續針對未來的廣闊機會進行投資，包括資本支出和運營費用。正如上一季度所述，與2025財年相比，資本支出增長將放緩，短期資產的佔比將更高。由於H1中額外容量的交付時間（包括大型融資租賃站點），我們預計H1的增長率將高於H2。我們仍然專注於實現收入增長並提高運營敏捷性。因此，我們預計營業利潤率將同比基本持平。
最後，我們預計2026財年的實際稅率將在19%至20%之間。現在來看第一季度的展望。基於當前匯率，我們預計外匯將使總收入增長提高2個百分點。在各部門中，我們預計外匯將使生產力和業務流程部門的收入增長提高約3個百分點，智能雲和更多個人計算部門的收入增長提高約1個百分點。我們預計外匯將使銷售成本和運營費用增長提高約1個百分點。
在商業預訂量方面，我們預計在增長的到期基數上實現健康增長。預訂量增長將再次由核心年金銷售模式的出色執行和對我們平臺的長期承諾推動。提醒一下，較大且時間不確定的長期Azure合同會增加我們預訂量增長率的季度波動性。微軟雲毛利率應約爲67%，同比下降，原因是繼續擴展AI基礎設施的影響。我們預計第一季度資本支出將超過300億美元，由我們看到的持續強勁需求信號驅動。
提醒一下，雲基礎設施建設和融資租賃交付時間可能導致季度支出波動。接下來是部門指引。在生產力和業務流程方面，我們預計收入爲322億至325億美元，增長14%至15%，其中外匯帶來約3個百分點的有利影響，如前所述。在M365商業雲中，我們預計按固定匯率計算的收入增長將在13%至14%之間，業務趨勢與前一季度相對穩定。ARPU增長將再次由E5和M365 Copilot驅動。
M365商業產品收入增長應在中高個位數範圍內。提醒一下，M365商業產品包括M365套件中的Windows商業本地組件和Office交易採購，這兩者都可能因當期收入確認動態而波動。M365消費者雲收入增長應在20%左右，由1月價格上漲推動。對於LinkedIn，我們預計收入增長爲高個位數。在Dynamics 365中，我們預計收入增長爲高十位數，所有工作負載均持續增長。
對於智能雲，我們預計收入爲301億至304億美元，增長25%至26%，其中外匯帶來約1個百分點的有利影響，如前所述。收入將繼續由Azure推動，根據容量交付和上線時間以及合同組合的當期收入確認動態，Azure的同比增長率可能存在季度波動。在Azure中，我們預計第一季度按固定匯率計算的收入增長約爲37%，由對我們服務組合的強勁需求推動，基於顯著基數。儘管我們繼續新增數據中心容量，但目前預計在財年上半年仍將面臨容量限制。
在我們的本地服務器業務中，我們預計收入將下降低至中個位數，原因是客戶持續轉向雲產品。在更多個人計算方面，我們預計收入爲124億至129億美元。Windows OEM和設備收入應下降中至高個位數。我們預計Windows OEM在第四季度末的高庫存水平將在本季度下降，儘管潛在結果的範圍仍比正常情況更廣。設備收入應下降。搜索和新聞廣告（不包括流量獲取成本）收入增長應在低至中十位數範圍內，隨着第三方合作伙伴關係的有利影響逐漸正常化，增速環比下降。增長將繼續由Edge和Bing的搜索量和每次搜索收入推動。
總體而言，搜索和新聞廣告收入增長應在低雙位數範圍內。在遊戲方面，我們預計收入將下降中至高個位數，基於去年同期強勁表現。我們預計Xbox內容和服務收入將下降中個位數。現在回到公司指引。我們預計銷售成本爲243億至245億美元，增長21%至22%，運營費用爲157億至158億美元，增長5%至6%。
其他收入和支出預計爲負13億美元，主要由按權益法覈算的投資引起。提醒一下，我們不確認按權益法覈算投資的市值損益。最後，我們預計第一季度的實際稅率將在19%至20%之間。總結一下，我們以收入和營業利潤的雙位數增長結束了本財年，並超過了一年前承諾的2025財年營業利潤率目標。我們的重點仍然是投資於安全、質量以及AI平臺和產品創新，爲客戶帶來價值和機會。
我們對2026財年充滿期待。接下來，我們進入問答環節，喬納森。
喬納森·尼爾森，微軟投資者關係副總裁：謝謝，艾米。我們現在進入問答環節。出於對其他參會者的尊重，我們要求每位參會者僅提問一個問題。主持人，請重複您的指示。
會議主持人：謝謝。我們的第一個問題來自摩根士丹利的基思·韋斯。請提問。
基思·韋斯，摩根士丹利分析師：感謝大家提問，並祝賀2025財年的出色收官。我關注這個領域已經有一段時間了，從未見過像這樣一切順利的季度。祝賀你們。
艾米·胡德，微軟首席財務官：謝謝。
薩提亞·納德拉，微軟董事長兼首席執行官：這些工作負載結果對我們學習構建產品和平臺非常寶貴。隨着時間的推移，它們會廣泛擴散。事實上，艾米和我追蹤的不僅是頭部應用的使用情況，還包括所有二級應用的構建情況。這在一定程度上回答了你的問題，基思。只要我們有頭部應用塑造平臺，之後就會有廣泛的擴散發生，這正是我們現在看到的。因此，我對未來的發展充滿信心。
喬納森·尼爾森，微軟投資者關係副總裁：謝謝，基思。主持人，請下一個問題。
會議主持人：下一個問題來自伯恩斯坦研究的馬克·默德勒。請提問。
馬克·默德勒，伯恩斯坦研究分析師：謝謝。我也要向你們表示祝賀。太棒了。我不知道你們如何超越上一季度的表現，但你們做到了。祝賀你們。
我的問題是關於Copilot的。顯然，作爲巴克萊銀行的用戶，我對Copilot非常滿意。如果我們思考一下，我們會意識到Copilot只是AI的一部分，而數據正變得越來越重要。然後我們可以開始思考代理。薩提亞，在你們的客戶對話中，你們如何看待Copilot實際上只是起點，之後會變得更加廣泛？謝謝。
薩提亞·納德拉，微軟董事長兼首席執行官：是的。我認爲這是正確的。即使在Copilot內部，我相信你也看到了這一點。你現在有分析師和研究員代理，僅舉兩個例子，當然還有所有第三方代理。所以，是的，這不僅僅是請求和響應。它是關於生成應用程序，然後去工作並返回。但用戶界面仍然非常重要，對吧？即使是異步工作，指導異步工作需要用戶界面，監控異步工作也需要用戶界面。它可能不同，可能不是聊天界面。當然，你需要一種方式來檢查異步工作的內容。以GitHub爲例，即使你沒有使用GitHub Copilot創建代碼提交或拉取請求，有趣的是，我們看到GitHub Copilot代碼審查代理的使用量大幅增加，即使你可能使用其他工具編寫代碼。我認爲所有系統中都在發生這種情況。
所以，你說得對，你需要從某種更側重於聊天的用戶界面開始，但它很快就會超越這一點。你在M365、Dynamics 365和GitHub中都看到了這一點。
馬克·默德勒，伯恩斯坦研究分析師：謝謝。
喬納森·尼爾森，微軟投資者關係副總裁：謝謝，馬克。主持人，請下一個問題。
會議主持人：下一個問題來自高盛的卡什·蘭甘。請提問。
卡什·蘭甘，高盛分析師：嗨，非常感謝。艾米，我想承認，幾個季度前，你說過你們可以在加速Azure的同時放緩資本支出。你們做到了。但展望未來，當我看到下一季度的資本支出指引時，我當然會認爲這是對你們雲服務業務的積極信號。但我們應該如何思考資本支出曲線與Azure增長率在未來幾年的關係，特別是當我聽到薩提亞關於AI堆棧消耗越來越多基礎設施的評論時？我們是否處於一個必須繼續這樣做並神奇地等待推理和應用啓動從而創造更豐富毛利率組合的時刻？非常感謝你們的評論，並祝賀這個季度。
艾米·胡德，微軟首席財務官：謝謝，卡什。首先，當你們思考我對全年資本支出的評論以及第一季度超過300億美元的指引時，你們必須基於我們擁有3680億美元的未完成合同這一事實，這些未完成合同不僅涉及Azure，還涉及整個微軟雲。因此，就投資回報率、增長率及其相關性而言，我對我們所做的支出與合同業務的相關性感到非常滿意，我們需要團隊以最佳狀態執行，儘快有效地提供容量。當你們看到我們談到資本支出增長率將同比下降時，但核心在於我們對服務器、GPU、CPU、網絡和存儲等短期資產的投資，這些投資與我們看到的積壓和需求曲線直接相關。我在1月份說過，我希望到6月時供需關係會更好。現在我說，我希望到12月時能有所改善。這並不是因爲我們放慢了資本支出，即使我們加速支出並試圖儘快將租賃、CPU和GPU引入系統，我們仍然看到需求在改善。因此，卡什，我並不專注於選擇一個收入和資本支出增長會相遇和交叉的日期。我專注於建立在手合同、建立業務和提供容量，我們看到這些在今天有良好的投資回報率。
所以我不希望人們過度關注一個轉折點，因爲當你們處於這種擴張時刻時，選擇一個日期通常意味着你們在市場份額和勝利方面會過於保守。因此，我更傾向於將精力放在後者上。
薩提亞·納德拉，微軟董事長兼首席執行官：我認爲還有一點，卡什，我在之前的財報電話會議中也提到過，那就是主機託管和超大規模提供商之間的區別在於軟件，這裡也是如此。我提到的GPD4點例子都是軟件，過去一年的優化也是如此。因此，我們知道如何利用軟件技能使任何硬件性能提升多倍。這就是收益的來源。但正如艾米所說，當你們真正建設工廠時，你們不想……你們只想在所有方面並行推進，這將隨着時間的推移複合。
艾米·胡德，微軟首席財務官：而且我認爲重要的是，當普拉塔談到軟件層時，他在評論中將其與複合S曲線聯繫起來。因此，我要提醒大家，這是我們在之前的雲轉型中看到的，也是我們如何通過那次轉型的方式。同樣的技能和邏輯以更快的速度應用，將適用於同樣的轉型。
卡什·蘭甘，高盛分析師：聽起來非常令人鼓舞。非常感謝。
喬納森·尼爾森，微軟投資者關係副總裁：謝謝，卡什。主持人，請下一個問題。
會議主持人：下一個問題來自富國銀行的邁克爾·圖林。請提問。
邁克爾·圖林，富國銀行分析師：嘿，非常感謝你們的問題，我也要祝賀你們在指標上的協調一致。艾米，關於利潤率，聽到你們對接下來一年營業利潤率持平的預期令人印象深刻，因爲你們吸收了向Azure和一些更專注於AI的產品轉移的影響。能否更詳細地談談你們如何管理這些權衡並抵消部分轉移的影響？我特別想知道你們在內部利用AI看到了哪些生產力提升，或者其他支持全年預期的因素？謝謝。
艾米·胡德，微軟首席財務官：邁克爾，我認爲真正需要關注的是，當你們思考利潤率時，有時人們會把很多精力放在成本控制作爲利潤率的驅動因素上。另一個驅動因素是確保你們提供具有競爭力、創新性並能贏得市場份額的優秀產品，因爲這能推動收入。正如你們比我更清楚的那樣，收入本身和收入增長是實現利潤率改善的持久方式。它會自我強化。除此之外，我要指出的第二點是，正如我之前對卡什提到的，普拉塔和我都提到過，就是應用我們所有的技能來提供效率，無論是在堆棧的哪個層面。S曲線是複合的，我們正在做這項工作，並且專注於它。與此同時，我們也在進行建設。因此，你們會看到這方面的改進，即使我們繼續投資。當然，還要繼續擁有優秀的人才，專注於我們擁有最大市場和最大成功機會的產品和機會。因此，當這三件事發生並且精力和重點都正確時，我對利潤率的實現充滿信心。但毫無疑問，它始於產品，也終於產品，這正是我們真正關注的，並將其交付給客戶。
邁克爾·圖林，富國銀行分析師：這一切聽起來都很棒。非常感謝。
喬納森·尼爾森，微軟投資者關係副總裁：謝謝，邁克爾。今天的財報電話會議的問答環節到此結束。感謝大家今天的參與，我們期待很快與大家再次交流。
艾米·胡德，微軟首席財務官：謝謝。謝謝。
會議主持人：今天的會議到此結束。您現在可以斷開連接。感謝您的參與。