網龍海外教育業務虧損附屬公司收永久禁令 遊戲防沉迷機制現疑雲
《金證研》南方資本中心 正則*DL/作者 西洲 映蔚/風控
2025年4月23日，港股上市企業網龍網絡控股有限公司（以下簡稱“網龍”）發佈其2024年報，其2024年實現收益60.47億元，同比減少14.8%；擁有人應占溢利3.11億元，同比減少43.5%。
對於上述擁有人應占溢利的大幅下滑，網龍稱，主要系受到附屬公司Mynd.ai,Inc.（以下簡稱“Mynd公司”）一次性非現金遞延稅項開支3.35億元的影響。回溯2023年，2023年12月網龍分拆其海外教育業務並在美股上市，2023年12月13日，合併後的實體Mynd公司開始被併入網龍的財務報表。而2023年6月，其海外教育附屬公司Edmodo收到永久禁令，並被罰600萬美元。
另一方面，2024年，網龍來自遊戲及應用服務的收益佔網龍總收益的65.1%。而自2017年以來，網龍的接獲投訴數量呈上升趨勢，2024年達到702次。旗下旗艦IP之一《魔域》，其渠道服可通過手機自帶用戶一鍵登錄，官服登錄或無須人臉識別，且用戶購買記錄保存期限或低於法規要求，其遊戲防沉迷機制現疑雲。
一、海外教育業務持續虧損，附屬公司收到永久禁令並被罰六百萬美元
值得關注的是，2023年，網龍將其海外教育業務拆分至美股上市。而收益佔比超三成的海外教育業務，或面臨持續虧損的考驗。不僅如此，該業務的一家附屬公司收到了永久禁令並被罰款。
1.1 2023年分拆海外教育業務，與GEHI公司新加坡業務合併實現美股上市
據網龍2023年報及2024年報，2023年4月18日，網龍與Gravitas Education Holdings,Inc.（以下簡稱“GEHI公司”）訂立合併協議。據此，GEHI公司通過發行新股作爲交易代價，以收購Edmodo,LLC（以下簡稱“Edmodo公司”）等網龍分拆海外教育業務的100%股權，實現合併。交易完成後，網龍持有GEHI公司74.385%股權。
2023年12月，網龍通過與紐交所上市公司GEHI公司合併，成功完成了海外教育業務的分拆上市，合併後更名爲Mynd.ai,Inc.（以下簡稱“Mynd公司”）。而在交易完成前，GEHI公司已完成其除新加坡業務以外所有業務的出售。
合併的完成已於2023年12月13日進行並生效。完成後，Mynd公司及其附屬公司的財務業績，將併入網龍的綜合財務報表。
由此可見，2023年12月網龍通過分拆其海外教育業務，實現對GEHI公司的控股。並且，分拆業務與GEHI公司的新加坡業務合併，組成了合併後的實體Mynd公司。2023年12月13日，合併後的實體Mynd公司開始被併入網龍的財務報表。
1.2 2024年收益佔比超三成的海外教育業務，經營性分類虧損爲2.97億元
據網龍2023年報及2024年報，網龍爲一間投資控股公司。網龍及其附屬公司主要從事遊戲及應用服務、海外教育業務即Mynd公司的業務、物業發展業務。
2022-2024年，網龍的附屬公司Mynd公司收入分別爲39.19億元、29.1億元、21.06億元。
對此，網龍表示，2023年Mynd公司收入的下降，反映了新冠疫情結束後，經營環境迴歸常態化。具體到教育技術市場，2021-2022年，在全球政府補貼資金的支持下，客戶需求顯著增加，但這些補貼在2023年已基本結束。
而2024年，網龍附屬公司Mynd公司的收入下降的主要原因，是全球教育市場面臨挑戰，包括國際形勢的影響。
此外，2024年，網龍來自Mynd公司的收益，其總收益的34.8%，同比減少27.6%。2024年，網龍來自Mynd公司的經營性分類虧損爲2.97億元，而2023年虧損爲0.93億元。
然而，從網龍的一家海外教育附屬公司，收到永久禁令。
1.3 2023年6月海外教育附屬公司Edmodo收到永久禁令，並被罰600萬美元
據網龍2018年報，2018年4月6日，網龍的一間間接非全資附屬公司Digital Train Limited（以下簡稱“DT公司”）與獨立第三方訂立協議。據此，該獨立第三方同意出售及DT公司同意收購Edmodo公司的100%股權。
美國時間2018年5月2日，該交易完成。Edmodo公司是一個以K-12學校的老師、學生、管理人員及家長爲對象，提供免費交流及合作平臺的全球教育網絡。網龍認爲，收購Edmodo公司是網龍致力構建全球範圍最大網絡學習社區的證明。
據網龍附屬公司Mynd公司2023年報，Mynd通過間接全資子公司Edmodo公司，在美國以外的中國香港、泰國、埃及、加納的幾所學校運營着一個名爲Edmodoworld的軟件平臺。Edmodo公司提供基於訂閱的產品，主要面向教育部門，使他們的教師能夠共享內容、測驗和作業，並管理與學生和同事的通信。
由此可見，2018年以來，雖經歷股權轉讓，Edmodo公司均爲網龍的附屬公司。
而近年來，Edmodo司的經營或面臨挑戰。
據Mynd公司2023年報，2020年6月，美國聯邦貿易委員會向Edmodo公司發出了民事調查要求。調查事項涉及Edmodo在2017年至2021年期間，是否違反了《兒童在線隱私保護法》。2023年6月27日，Edmodo公司收到了美國司法部和美國聯邦貿易委員發佈的永久禁令。
截至2024年3月26日，美國的Edmodoworld平臺已關閉。Mynd公司計劃在2024年3月31日停止運營（discontinued）Edmodoworld平臺，並在2024年二季度永久刪除用戶數據並解散Edmodo公司。
不僅如此，Edmodo公司在收到永久禁令的同時，還收到了罰單。
據美國公共事務辦公室2023年6月28日發佈的公開信息，2023年6月28日，美國司法部與聯邦貿易委員會宣佈，因以不當方式收集兒童個人信息的行爲涉嫌違反《兒童在線隱私保護法》等法規，作爲和解協議的一部分，Edmodo公司已同意對其在線教育平臺實施永久禁令和600萬美元民事罰款。由於Edmodo公司無力支付，民事處罰暫緩執行。
而經《金證研》南方資本中心研究發現，網龍的2022-2024年報，或未披露Edmodo公司收到永久禁令以及受到民事罰款等情形。
即是說，2023年12月網龍通過分拆其海外教育業務，實現對GEHI公司的控股，2023年12月13日，合併後的實體Mynd公司開始被併入網龍的財務報表。2023-2024年，網龍旗下的Mynd公司或持續虧損，2024年經營性分類虧損爲2.97億元。在此背後，2023年6月27日，Mynd公司附屬的Edmodo公司收到了美國司法部和美國聯邦貿易委員發佈的永久禁令，並被處罰600萬美元。
二、綜合遊戲聯絡需求中投訴次數走高，用戶購買記錄保存期限或低於法規要求
近年來，網龍綜合遊戲聯絡需求中，接獲投訴次數呈上升趨勢，而作爲一家遊戲公司，網龍對於未成年人的防沉迷機制實施或值得關注。不僅如此，法規指出應保存遊戲用戶購買記錄不少於2年，而《魔域》未成年協議顯示保存期限不少於180日。
2.1 2024年遊戲及應用服務貢獻超六成收益，旗艦IP包括《魔域》
前述提到，網龍及其附屬公司的主營業務包括遊戲及應用服務。
據網龍2024年報，2024年，網龍來自遊戲及應用服務的收益爲39.38億元，佔網龍總收益的65.1%。
此外，網龍的三大旗艦IP《魔域》、《征服》、《英魂之刃》，在國內端遊收入上均實現了同比增長。2024年，魔域受主動優化措施的影響收入同比有所下滑。
2.2 近年來收到的綜合遊戲聯絡需求中，投訴次數及投訴佔比均呈上升趨勢
在此背景下，2023年，網龍收到的投訴數量同比增長。
據網龍2024年報，2017-2024年，在網龍收到的綜合遊戲聯絡需求中，接獲投訴次數分別爲211次、396次、335次、607次、541次、461次、633次、702次，佔比分別爲0.011%、0.023%、0.02%、0.033%、0.036%、0.031%、0.051%、0.058%。
顯然，自2017年以來，網龍的接獲投訴數量呈上升趨勢，2024年達到702次。
2.3 2023年曾入選標普全球頒佈的可持續發展年鑑，而2024年或無入選信息
據網龍2023年報，網龍表示，其透過在ESG方面的努力，在2023年贏得了一系列獎項。其中，序號第一的獎項的頒發機構爲標普全球，獎項名稱爲《可持續發展年鑑（中國版）》。
據標普全球官網的《可持續發展年鑑（中國版）2023》的入選企業查詢功能，網龍爲該年鑑的2023年的入選企業之一。而經查詢，網龍或並非該年鑑的2024年的入選企業。
2.4 《魔域口袋版》渠道服可通過手機自帶用戶一鍵登錄，官服登錄或無須人臉識別
據2021年8月30日成文的《國家新聞出版署關於進一步嚴格管理切實防止未成年人沉迷網絡遊戲的通知》，各級出版管理部門加強對網絡遊戲企業落實提供網絡遊戲服務時段時長、實名註冊和登錄、規範付費等情況的監督檢查，加大檢查頻次和力度，對未嚴格落實的網絡遊戲企業，依法依規嚴肅處理。
然而，截至查詢日2025年4月27日，《金證研》南方資本中心通過VIVO賬號的實名認證後，可通過VIVO賬號一鍵登錄網龍的《魔域口袋版》的“VIVO渠道服”，無須註冊賬戶。
需要說明的是，VIVO賬號在實名認證過程中，需要人臉驗證。
與此同時，《金證研》南方資本中心在登錄網龍的《魔域口袋版》官服後，需要填寫正確的姓名、身份證號，即可完成實名認證，無須人臉驗證。
並且，填寫身份信息後，《魔域口袋版》提示稱，將在數個工作日內反饋驗證結果。但《金證研》南方資本中心發現，此時只需要點擊“完成”按鈕，就能通過防沉迷驗證。
上述情形意味着，即使在網龍的防沉迷模式下，未成年人或仍可在成年人的手機上，通過已經實名認證的手機廠商賬號如VIVO賬號，一鍵登錄《魔域口袋版》渠道服。並且登錄《魔域口袋版》官服，無須人臉驗證。
需要指出的是，部分遊戲廠商對用戶進行人臉識別二次認證。
據2022年12月5日發佈的公開信息，彼時，大部分遊戲對未成年人的識別依賴賬號註冊時的用戶身份信息。而當未成年人冒用他人身份信息註冊時，則能繞過防沉迷系統的監管。而隨着部分頭部遊戲公司引入人臉識別功能，疑似未成年人的用戶會被系統彈出人臉識別二次認證。
由此可見，當前部分遊戲廠商或可通過人臉識別二次認證的方式，加強實名認證的有效性。
除此之外，監管層亦要求網遊廠商有效保存用戶的購買記錄，以保障用戶的權益。
2.5 法規指出應保存遊戲用戶購買記錄不少於2年，而《魔域》未成年協議顯示保存期限不少於180日
據國家新聞出版署2023年12月22日發佈的《網絡遊戲管理辦法》（草案徵求意見稿）第二十三條，從事網絡遊戲幣發放活動的，應當保存網絡遊戲用戶的購買記錄，保存期限自用戶單次接受服務之日起，不得少於2年。
而截至查詢日2025年4月27日，玩家可在魔域遊戲中通過充值現金，獲得“魔石”遊戲幣。而《金證研》南方資本中心登錄魔域口袋版、魔域互通版發現，網龍的魔域遊戲的未成年協議顯示，其對遊戲用戶充值及消費記錄的保存期限爲不少於180日。
也就是說，2024年，網龍的遊戲及應用服務貢獻超六成收益，其旗艦IP包括《魔域》。而在綜合遊戲聯絡需求中，自2017年以來，網龍的接獲投訴數量呈上升趨勢。法規指出，應保存遊戲用戶購買記錄不少於2年，而《魔域》未成年協議顯示保存期限不少於180日。除此之外，網龍旗下游戲《魔域口袋版》渠道服可通過手機自帶用戶一鍵登錄，官服登錄或無須人臉識別，其防沉迷系統或值得關注。《金證研》南方資本中心 正則*DL/作者 西洲 映蔚/風控
2025年4月23日，港股上市企業網龍網絡控股有限公司（以下簡稱“網龍”）發佈其2024年報，其2024年實現收益60.47億元，同比減少14.8%；擁有人應占溢利3.11億元，同比減少43.5%。
對於上述擁有人應占溢利的大幅下滑，網龍稱，主要系受到附屬公司Mynd.ai,Inc.（以下簡稱“Mynd公司”）一次性非現金遞延稅項開支3.35億元的影響。回溯2023年，2023年12月網龍分拆其海外教育業務並在美股上市，2023年12月13日，合併後的實體Mynd公司開始被併入網龍的財務報表。而2023年6月，其海外教育附屬公司Edmodo收到永久禁令，並被罰600萬美元。
另一方面，2024年，網龍來自遊戲及應用服務的收益佔網龍總收益的65.1%。而自2017年以來，網龍的接獲投訴數量呈上升趨勢，2024年達到702次。旗下旗艦IP之一《魔域》，其渠道服可通過手機自帶用戶一鍵登錄，官服登錄或無須人臉識別，且用戶購買記錄保存期限或低於法規要求，其遊戲防沉迷機制現疑雲。
一、海外教育業務持續虧損，附屬公司收到永久禁令並被罰六百萬美元
值得關注的是，2023年，網龍將其海外教育業務拆分至美股上市。而收益佔比超三成的海外教育業務，或面臨持續虧損的考驗。不僅如此，該業務的一家附屬公司收到了永久禁令並被罰款。
1.1 2023年分拆海外教育業務，與GEHI公司新加坡業務合併實現美股上市
據網龍2023年報及2024年報，2023年4月18日，網龍與Gravitas Education Holdings,Inc.（以下簡稱“GEHI公司”）訂立合併協議。據此，GEHI公司通過發行新股作爲交易代價，以收購Edmodo,LLC（以下簡稱“Edmodo公司”）等網龍分拆海外教育業務的100%股權，實現合併。交易完成後，網龍持有GEHI公司74.385%股權。
2023年12月，網龍通過與紐交所上市公司GEHI公司合併，成功完成了海外教育業務的分拆上市，合併後更名爲Mynd.ai,Inc.（以下簡稱“Mynd公司”）。而在交易完成前，GEHI公司已完成其除新加坡業務以外所有業務的出售。
合併的完成已於2023年12月13日進行並生效。完成後，Mynd公司及其附屬公司的財務業績，將併入網龍的綜合財務報表。
由此可見，2023年12月網龍通過分拆其海外教育業務，實現對GEHI公司的控股。並且，分拆業務與GEHI公司的新加坡業務合併，組成了合併後的實體Mynd公司。2023年12月13日，合併後的實體Mynd公司開始被併入網龍的財務報表。
1.2 2024年收益佔比超三成的海外教育業務，經營性分類虧損爲2.97億元
據網龍2023年報及2024年報，網龍爲一間投資控股公司。網龍及其附屬公司主要從事遊戲及應用服務、海外教育業務即Mynd公司的業務、物業發展業務。
2022-2024年，網龍的附屬公司Mynd公司收入分別爲39.19億元、29.1億元、21.06億元。
對此，網龍表示，2023年Mynd公司收入的下降，反映了新冠疫情結束後，經營環境迴歸常態化。具體到教育技術市場，2021-2022年，在全球政府補貼資金的支持下，客戶需求顯著增加，但這些補貼在2023年已基本結束。
而2024年，網龍附屬公司Mynd公司的收入下降的主要原因，是全球教育市場面臨挑戰，包括國際形勢的影響。
此外，2024年，網龍來自Mynd公司的收益，其總收益的34.8%，同比減少27.6%。2024年，網龍來自Mynd公司的經營性分類虧損爲2.97億元，而2023年虧損爲0.93億元。
然而，從網龍的一家海外教育附屬公司，收到永久禁令。
1.3 2023年6月海外教育附屬公司Edmodo收到永久禁令，並被罰600萬美元
據網龍2018年報，2018年4月6日，網龍的一間間接非全資附屬公司Digital Train Limited（以下簡稱“DT公司”）與獨立第三方訂立協議。據此，該獨立第三方同意出售及DT公司同意收購Edmodo公司的100%股權。
美國時間2018年5月2日，該交易完成。Edmodo公司是一個以K-12學校的老師、學生、管理人員及家長爲對象，提供免費交流及合作平臺的全球教育網絡。網龍認爲，收購Edmodo公司是網龍致力構建全球範圍最大網絡學習社區的證明。
據網龍附屬公司Mynd公司2023年報，Mynd通過間接全資子公司Edmodo公司，在美國以外的中國香港、泰國、埃及、加納的幾所學校運營着一個名爲Edmodoworld的軟件平臺。Edmodo公司提供基於訂閱的產品，主要面向教育部門，使他們的教師能夠共享內容、測驗和作業，並管理與學生和同事的通信。
由此可見，2018年以來，雖經歷股權轉讓，Edmodo公司均爲網龍的附屬公司。
而近年來，Edmodo司的經營或面臨挑戰。
據Mynd公司2023年報，2020年6月，美國聯邦貿易委員會向Edmodo公司發出了民事調查要求。調查事項涉及Edmodo在2017年至2021年期間，是否違反了《兒童在線隱私保護法》。2023年6月27日，Edmodo公司收到了美國司法部和美國聯邦貿易委員發佈的永久禁令。
截至2024年3月26日，美國的Edmodoworld平臺已關閉。Mynd公司計劃在2024年3月31日停止運營（discontinued）Edmodoworld平臺，並在2024年二季度永久刪除用戶數據並解散Edmodo公司。
不僅如此，Edmodo公司在收到永久禁令的同時，還收到了罰單。
據美國公共事務辦公室2023年6月28日發佈的公開信息，2023年6月28日，美國司法部與聯邦貿易委員會宣佈，因以不當方式收集兒童個人信息的行爲涉嫌違反《兒童在線隱私保護法》等法規，作爲和解協議的一部分，Edmodo公司已同意對其在線教育平臺實施永久禁令和600萬美元民事罰款。由於Edmodo公司無力支付，民事處罰暫緩執行。
而經《金證研》南方資本中心研究發現，網龍的2022-2024年報，或未披露Edmodo公司收到永久禁令以及受到民事罰款等情形。
即是說，2023年12月網龍通過分拆其海外教育業務，實現對GEHI公司的控股，2023年12月13日，合併後的實體Mynd公司開始被併入網龍的財務報表。2023-2024年，網龍旗下的Mynd公司或持續虧損，2024年經營性分類虧損爲2.97億元。在此背後，2023年6月27日，Mynd公司附屬的Edmodo公司收到了美國司法部和美國聯邦貿易委員發佈的永久禁令，並被處罰600萬美元。
二、綜合遊戲聯絡需求中投訴次數走高，用戶購買記錄保存期限或低於法規要求
近年來，網龍綜合遊戲聯絡需求中，接獲投訴次數呈上升趨勢，而作爲一家遊戲公司，網龍對於未成年人的防沉迷機制實施或值得關注。不僅如此，法規指出應保存遊戲用戶購買記錄不少於2年，而《魔域》未成年協議顯示保存期限不少於180日。
2.1 2024年遊戲及應用服務貢獻超六成收益，旗艦IP包括《魔域》
前述提到，網龍及其附屬公司的主營業務包括遊戲及應用服務。
據網龍2024年報，2024年，網龍來自遊戲及應用服務的收益爲39.38億元，佔網龍總收益的65.1%。
此外，網龍的三大旗艦IP《魔域》、《征服》、《英魂之刃》，在國內端遊收入上均實現了同比增長。2024年，魔域受主動優化措施的影響收入同比有所下滑。
2.2 近年來收到的綜合遊戲聯絡需求中，投訴次數及投訴佔比均呈上升趨勢
在此背景下，2023年，網龍收到的投訴數量同比增長。
據網龍2024年報，2017-2024年，在網龍收到的綜合遊戲聯絡需求中，接獲投訴次數分別爲211次、396次、335次、607次、541次、461次、633次、702次，佔比分別爲0.011%、0.023%、0.02%、0.033%、0.036%、0.031%、0.051%、0.058%。
顯然，自2017年以來，網龍的接獲投訴數量呈上升趨勢，2024年達到702次。
2.3 2023年曾入選標普全球頒佈的可持續發展年鑑，而2024年或無入選信息
據網龍2023年報，網龍表示，其透過在ESG方面的努力，在2023年贏得了一系列獎項。其中，序號第一的獎項的頒發機構爲標普全球，獎項名稱爲《可持續發展年鑑（中國版）》。
據標普全球官網的《可持續發展年鑑（中國版）2023》的入選企業查詢功能，網龍爲該年鑑的2023年的入選企業之一。而經查詢，網龍或並非該年鑑的2024年的入選企業。
2.4 《魔域口袋版》渠道服可通過手機自帶用戶一鍵登錄，官服登錄或無須人臉識別
據2021年8月30日成文的《國家新聞出版署關於進一步嚴格管理切實防止未成年人沉迷網絡遊戲的通知》，各級出版管理部門加強對網絡遊戲企業落實提供網絡遊戲服務時段時長、實名註冊和登錄、規範付費等情況的監督檢查，加大檢查頻次和力度，對未嚴格落實的網絡遊戲企業，依法依規嚴肅處理。
然而，截至查詢日2025年4月27日，《金證研》南方資本中心通過VIVO賬號的實名認證後，可通過VIVO賬號一鍵登錄網龍的《魔域口袋版》的“VIVO渠道服”，無須註冊賬戶。
需要說明的是，VIVO賬號在實名認證過程中，需要人臉驗證。
與此同時，《金證研》南方資本中心在登錄網龍的《魔域口袋版》官服後，需要填寫正確的姓名、身份證號，即可完成實名認證，無須人臉驗證。
並且，填寫身份信息後，《魔域口袋版》提示稱，將在數個工作日內反饋驗證結果。但《金證研》南方資本中心發現，此時只需要點擊“完成”按鈕，就能通過防沉迷驗證。
上述情形意味着，即使在網龍的防沉迷模式下，未成年人或仍可在成年人的手機上，通過已經實名認證的手機廠商賬號如VIVO賬號，一鍵登錄《魔域口袋版》渠道服。並且登錄《魔域口袋版》官服，無須人臉驗證。
需要指出的是，部分遊戲廠商對用戶進行人臉識別二次認證。
據2022年12月5日發佈的公開信息，彼時，大部分遊戲對未成年人的識別依賴賬號註冊時的用戶身份信息。而當未成年人冒用他人身份信息註冊時，則能繞過防沉迷系統的監管。而隨着部分頭部遊戲公司引入人臉識別功能，疑似未成年人的用戶會被系統彈出人臉識別二次認證。
由此可見，當前部分遊戲廠商或可通過人臉識別二次認證的方式，加強實名認證的有效性。
除此之外，監管層亦要求網遊廠商有效保存用戶的購買記錄，以保障用戶的權益。
2.5 法規指出應保存遊戲用戶購買記錄不少於2年，而《魔域》未成年協議顯示保存期限不少於180日
據國家新聞出版署2023年12月22日發佈的《網絡遊戲管理辦法》（草案徵求意見稿）第二十三條，從事網絡遊戲幣發放活動的，應當保存網絡遊戲用戶的購買記錄，保存期限自用戶單次接受服務之日起，不得少於2年。
而截至查詢日2025年4月27日，玩家可在魔域遊戲中通過充值現金，獲得“魔石”遊戲幣。而《金證研》南方資本中心登錄魔域口袋版、魔域互通版發現，網龍的魔域遊戲的未成年協議顯示，其對遊戲用戶充值及消費記錄的保存期限爲不少於180日。
也就是說，2024年，網龍的遊戲及應用服務貢獻超六成收益，其旗艦IP包括《魔域》。而在綜合遊戲聯絡需求中，自2017年以來，網龍的接獲投訴數量呈上升趨勢。法規指出，應保存遊戲用戶購買記錄不少於2年，而《魔域》未成年協議顯示保存期限不少於180日。除此之外，網龍旗下游戲《魔域口袋版》渠道服可通過手機自帶用戶一鍵登錄，官服登錄或無須人臉識別，其防沉迷系統或值得關注。