旺報社評》陸股緩漲 有助經濟穩定成長

社評

美國「對等關稅」8月上路，中美進入第3輪延長賽，兩國緊張關係顯得可控。這段期間，陸股呈現上漲趨勢，上證指數刷10年新高，深證成指、創業板指數突破去年10月高點，A股總市值首次突破百兆人民幣（約新臺幣418兆元）。陸股這一波上漲堪稱「慢牛」出頭，後市要看政府寬鬆政策是否持續，以及中美貿易戰所造成的衝擊能否化解。

散戶入市 外資迴流

這一輪陸股上漲主要是散戶入市和外資迴流兩大因素造成，尤其是民衆紛紛把放在銀行的存款投入股票、基金等資本市場。依據中國人民銀行的數據，7月大陸居民存款減少1.11兆元人民幣，非銀行金融機構存款大增2.14兆。1～7月大陸非銀行金融機構存款增加4.69兆，創近10年新高，顯示居民存款大舉流入股市、債市。

此一趨勢一方面代表大陸人口袋有錢，二方面顯示大衆對景氣看好。中國人愛存錢舉世皆知，近年由於房市低迷，加上全球經濟不穩定，讓大陸民衆更傾向儲蓄。匯豐今年6月發佈的報告顯示，大陸居民持有160兆現金，其中約50兆是退休後也用不完的超額儲蓄。另外，據大陸國有商業銀行去年年報預測，2025年下半年到2026年，大陸將有超過50兆存款到期。僅這兩部分資金就達到百兆人民幣的規模，爲大陸居民存款大量入市提供了可能。

對政策前景的期待和投資環境的變化，提升了大陸居民的風險偏好，政府的刺激政策對民衆進入股市，起到了很重要的促進作用。去年9月以來大陸推出一連串刺激政策，不僅刺激了股市、債市和消費，還透過強化分紅和退市機制，打造健康的資本市場環境，提升投資者的信心。大陸銀行存款利率持續下降，房地產投資回報率走低，這也刺激了大陸居民將資金投入股市，以尋求更高收益，成爲A股充沛的買盤力量。

更重要的是，人工智慧AI、生技醫藥、晶片等領域的突破，讓投資者關注到新興產業的成長潛能，有了更多有價值的投資方向。如生技醫藥領域，根據高盛數據，目前大陸生物科技公司在全球創新貢獻的比重已超過30％，但市值僅爲美國生技公司的14％～15％，價值被嚴重低估。年初DeepSeek橫空出世，最近舉辦的人形機器人馬拉松、人形機器人運動會讓人工智慧AI熱度居高不下，4月以來相關板塊漲幅明顯。

經濟看好 談判底氣

外資迴流對大陸股市的影響也不容忽視。上週五大陸A股總成交額2.76兆，其中北向資金成交額達到3104.36億，年內首次突破3000億。其實從4月開始，出於對美元資產安全性的擔憂和「去美元化」的討論越來越多，全球資本開始重新評估大陸資產。

截至7月末，外資持有大陸境內人民幣債券超過6000億美元，處於歷史高點。多家國際投行上調大陸資產評級，顯示外資看好大陸資產。隨着A股熱度攀升，美國上市的KWEB、MCHI、FXI等前三大海外中國ETF過去1個月合計「吸金」130億，帶動資金流入A股。

外資迴流大陸股市除了與A股估值較低，有利於創造高回報率之外，也與美元進入降息週期有關。市場預期美國聯準會將於9月降息，國際資金開始流向中國大陸等新興市場。

美國聯準會主席鮑爾22日在全球央行年會演說，暗示可能在9月降息，美國股市隨即勁揚，道瓊工業指數收盤狂漲846點，改寫歷史新高，標普500和那斯達克指數分別上漲1.52%、1.88%，費城半導體指數漲幅2.70%。今年以來美國股市歷經消息面打擊，數度大跌，但美國企業疫後韌性的表現，獲利頻創新高，加上流動性充裕，讓市場充滿樂觀的情緒。

上證指數自4月初以來上漲，但日漲幅從未超過2％，未出現「急漲」現象。專家解讀這一輪股市上漲，以民衆存款轉移、散戶入市及外資迴流爲主力，因而呈現溫和穩健的上漲趨勢，堪稱「慢牛」行情。「慢牛」有助於大陸整體經濟恢復，也成爲大陸應對貿易談判的底氣。