《外資》外資點名輝達等2動能 臺灣工業生產表現有靠山

日系外資表示，臺灣11月工業生產（IP）年增率達10.3%，高於10月的8.8%，並超出市場共識與日系外資預期的8.9%。此成績主要由晶片生產增長推動。按月比較，11月經季調的工業生產月增率由10月的-1.3%回升至2.9%。其中，高效能運算（HPC）與人工智慧（AI）應用需求增強，推動電子零組件（包含晶片）生產年增率由10月的16.1%升至11月的19.1%，而晶片生產年增率更從19.5%提升至23.8%。此外，非AI技術產業受年終購物季季節性需求提振，計算機及電子產品生產增速改善，液晶顯示器（LCD）及相關零組件生產亦有所回升，雖然後者增速仍爲負值。機械設備生產則因半導體設備需求增強，持續保持強勁增長，顯示國內投資活動依舊活躍。

消費數據方面亦有回升跡象。外資表示，11月食品與飲料（F&B）服務消費年增率由10月的-4.6%轉爲4%，主要得益於天氣好轉及臺北世界棒球12強賽事促進消費。同時，「黑色星期五」促銷、「雙11」活動以及棒球賽事相關促銷進一步提振零售貿易，強化了消費復甦趨勢。日系外資指出，10月的消費疲軟爲短期現象，隨着年終購物季展開，消費增長有望持續改善。

展望未來，日系外資認爲兩大因素將支持工業生產的強勁表現：首先，NVIDIA於12月開始出貨Blackwell晶片，AI相關生產回升跡象明顯，計算機與晶片生產增長顯著改善，隨着晶片出貨加速，這一趨勢將延續；其次，年終購物季將刺激科技設備需求，有助支撐非AI技術產業，如智能手機、PC和電視等產品。

整體來看，日系外資預期短期內製造業增長將持續，足以部分抵消消費疲弱的影響。然而，受基數效應與相對疲弱的消費表現影響，野村證券TWnow預測第四季度GDP年增率將放緩至1.1%（按季經季調爲0.1%），低於第三季度的4.2%（0.2%）。儘管增速放緩，但在連續四季高於趨勢增長後，臺灣經濟正實現軟着陸。此外，新一代GPU伺服器的推出將在未來幾季進一步推動AI相關生產。

最後，日系外資預期2025年初GDP增長將回升，全年增長達3.5%，高於市場共識（央行預測3.1%，市場預測2.8%）。同時，預計2025年底前央行將進行兩次各12.5個基點的加息，最終利率達2.25%。