外匯探搜－美元霸主喘息之際 日圓磨劍於東海之濱

美元持續疲軟的背景下，日圓料醞釀着一波反彈的契機。圖／中新社

美元指數與美債指標利率的變動

今年5月「還假於民」法案正式於立法院三讀通過，臺灣下半年連續假期大爆發，激起民衆出國旅遊的熱情。據交通部觀光署統計，日本穩居臺灣旅客心中的首選目的地，佔臺灣35％的出國人次，而隨着大家搶訂赴日機票，對日圓換匯需求也同步上升。

在此同時，國際政局間的角力鬥爭也使得各國匯率走勢出現變化。正如俗語所言：「風起於青萍之末，浪成於微瀾之間。」在美元持續疲軟的背景下，日圓料醞釀着一波反彈的契機，當前或許是規劃日本遊，最佳的日圓換匯時機。

近期川普多次挑戰聯準會（Fed）的獨立性，意圖打造鴿派的聯準會，導致美元承壓的直接因素之一。從揚言撤換主席鮑爾、提名白宮經濟顧問委員會主席Stephen Miran暫代理事職位，到直接開除現任理事 Lisa Cook，都是對美國金融制度核心價值的挑戰。

雖然美元目前仍是全球主要的儲備、交易與計價貨幣，佔全球外匯儲備約58％，但若市場對美元的信任持續被侵蝕，其「全球老大」的地位恐將動搖，進而形成上檔壓力。

第二個直接因素來自Fed的降息進程，隨着政治壓力升高與鴿派成員增加，市場普遍預期Fed於9月再次啓動降息，相較之下，歐洲進一步降息的機率較低，日本則傾向持續升息，這使得美國與歐、日之間的利差持續收斂，資金也將產生挪移的變化。凱基銀行認爲日圓未來有望緩步走強，其中美元走弱是最主要的推力。

不過，美元短期內不至於大幅走弱，主要原因在於此次爲「預防性降息」。在經濟基本面仍穩健的情況下，美國長天期殖利率的下滑速度相對溫和，與經濟衰退時的降息情境不同，這有助於抑制資金外流，整體而言，預估美元將呈現「緩步走弱」格局。

而在日本內部，執政黨自民黨在7月參議院選舉失利後，首相石破茂受到逼宮危機，其所支持的貨幣正常化之路遭到挑戰而使日圓承壓，後續也將持續面對自民黨內部反對聲浪壓力。然而根據多間媒體民調顯示，石破內閣與美國談妥關稅協議等原因，使黨內外的支持率有所回升，若石破茂順利保住總裁之位，評估將有助日圓表現。

日本政府在財政政策方面，積極推出多項措施，執政聯盟擬推出擴大財政補助以刺激內需消費，在野黨則呼籲調降食品消費稅，期望提升家庭實質可支配所得及消費意願。此外，日本今年平均薪資漲幅高達5.25％，創34年來最高紀錄，顯示「薪資與物價」朝同步成長的趨勢，有利於日本央行（BoJ）維持貨幣政策正常化的步調，強化日圓基本面。

最後，美日關稅協議底定、薪資與物價上升及經濟數據穩健，都爲BoJ創造合適的升息環境。目前BoJ預期至2027再升息3碼，使政策利率區間達到1.00％～1.25％，若另一方面Fed亦如市場預期於同期將利率降至2.75％～3.00％，美日利差將進一步縮窄，使日圓有望於2026年逐步回升，並在2027年前挑戰120～130之價位。故在政治面、政策面與經濟面等多重因素綜合下，預期日圓將緩步走強，民衆可把握出國換匯以及日本資產投資的有利時點。