投資趨勢－沒有硝煙的戰爭 重塑美國創投回報

在美國，創業投資正悄悄被另一種力量所重塑—經濟戰爭。圖／美聯社

對多數人而言，估值、市場走勢與總體經濟仍是關注焦點。然而，在美國，創業投資正悄悄被另一種力量所重塑——經濟戰爭。

這場戰爭沒有子彈與坦克，取而代之的是關稅、投資限制、產業政策與出口管制。而對於欲進入美國5,326億美元創投市場（數據來源：NVCA/Pitchbook Monitor）的投資者來說，認清這場「靜默戰爭」，不再是選項，而是關鍵。這將決定您是佔據勝勢，或是盲目下注。

■政策，成爲新的市場信號

過去18個月，美國從全球最自由的市場之一，悄然轉型爲最具干預性的經濟體—只要懂得觀察細節：

‧《降低通膨法案》（IRA）投入3,690億美元於氣候科技、電動車與潔淨製造，但「美國製造」條款強烈限制國際供應商的參與空間。

‧《CHIPS法案》投入527億美元，不僅針對半導體，更意圖重建美國關鍵製造能力，其中390億美元專門用於製造補貼。

‧新的國際投資限制，在明確禁止美資流入「敏感科技領域」的「關注國家」，也禁止特定國家資本流入美國的「敏感科技領域」，特別針對中國，使跨境科技投資面臨重大壁壘。

這正是許多人誤判局勢的地方。美國似乎仍是創新的自由樂園；但實際在地操作中，交易動態已被立法改寫。創投，如今已深度嵌入國安政策、產業戰略與外交博弈之中。

■未來的贏家，擁有地緣戰略護城河

身爲投資人，熟悉的提問是：市場多大？技術優勢如何？創辦人背後有誰？但在當今美國創投環境中，可能必須進一步問：

‧這家新創是否符合國安審查標準，能否取得政府合約與戰略合作？

‧他們的數據管理與技術發展，是否符應美國針對AI與軟體的新興法規？

‧供應鏈與技術發展，能否抵禦貿易限制與出口管制的風險？

舉例來說：一家AI新創若使用中國來源的演算法或數據處理技術，無論技術多優秀，可能直接被排除於聯邦政府合約之外；反之，另一家技術稍遜但數據來源清晰、符合法規的美國AI公司，則可能拿到「國防創新單位（DIU）」資金，進入政府高階應用場景。

即便是純軟體公司，如今也必須考慮資料主權與雲端部署地點的合規性。

一條路通往法規封鎖，另一條路則進入政策加持的快車道。

■關稅：壓力釋放閥，更是利潤槓桿

今天的關稅，已重新定義新創公司該在哪裡生產、從哪裡採購、往哪裡銷售。

一款含中國零件的健康科技設備，將面臨《301條款》下25％的進口關稅；

一家使用臺灣電池的清潔科技公司，可能被視爲「外國關注實體」；

一家使用海外雲端的軟體企業，在部署時或遭遇合規審查與延誤。

這些影響不是理論，而是直接影響：單位經濟模型，市場推進速度，甚或企業估值。

換句話說，關稅已成爲創投盡職調查的新篩選機制，也是政府用以加速國內贏家、邊緣化外部競爭者的工具。

當創投回報不再只由矽谷決定，而是由華府與白宮塑造，投資人需要的不只是資金。

我們需要一位地緣戰略上的合夥人，能引導我們在這場靜默戰爭中，走得穩、走得遠，並領先佈局未來。