透視半年報｜淨利巨滑356.89%，江淮汽車押注尊界

問界曾經救了賽力斯，現在尊界能救江淮嗎？

江淮汽車2025年半年報和尊界銷量在8月25日晚間同時發佈。上半年江淮汽車實現營業收入193.60億元，同比下降9.10%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲-7.73億元，同比下滑356.89%，由盈轉虧。

新京報貝殼財經記者注意到，尊界S800上市後市場反響熱烈，上市87天大定訂單達1.2萬臺，月銷量破萬，但短期仍難以扭轉業績頹勢。這與華爲另一合作伙伴賽力斯憑藉問界品牌實現扭虧爲盈形成鮮明對比。

值得注意的是，S800直接切入的是百萬級豪華市場，細分市場容量有限。高端車型難以走量，江淮汽車是否能依靠單一車型實現巨大的銷量和利潤回報，尊界能否給江淮提供“輸血”能力，還是未知數。

營收利潤雙降，出口業務承壓

今年上半年，江淮汽車營業收入和淨利潤雙降。根據財報披露，江淮汽車業績轉虧主要受三方面因素影響：國際市場競爭加劇導致出口業務收縮；尊界超級工廠尚處於產能爬坡階段，未形成規模效益；公司在研發、管理等方面的投入大幅增加。

實際上，江淮汽車一直在開拓新興海外市場。2024年優化智利、哥倫比亞海外銷售渠道，開拓波蘭、沙特等新市場；在哈薩克斯坦、越南等地區的合資公司銷量也實現了新突破。江淮汽車披露數據顯示，2024年JAC輕客產品全球累計銷量達19730輛，位居中國輕客產品出口第一。

但2025年上半年，江淮汽車累計銷售汽車及底盤19.06萬輛，同比下降7.54%。其中，貨車銷售7.95萬輛，同比減少2.38%；皮卡銷售3.29萬輛，同比增長15.00%；乘用車銷售6.60萬輛，同比下降16.12%。出口業務受國際形勢複雜性和境外競爭加劇影響，出現一定程度下滑。

百億押注尊界品牌

江淮汽車提到另一個業績受損的原因，是公司研發投入增長顯著。今年上半年，江淮汽車研發費用共計22.16億元，同比增長34.47%，佔營業收入比重11.44%；管理費用11.2億元，同比增長43.99%，佔比5.80%。江淮汽車在財報中說明，相關費用增加主要源於尊界超級工廠的前期運營、人才引進和數字化轉型等投入。

爲進軍高端豪華電動車市場，江淮汽車與華爲聯合打造了尊界。2025年5月30日，首款車型尊界S800上市，提供純電與增程兩種動力版本，售價70.8萬元-101.8萬元。目前，尊界品牌在銷量上正逐步打開局面。數據顯示，尊界S800上市19天大定訂單突破5000臺；截至8月25日，上市87天大定訂單已達1.2萬臺，月銷量突破1萬輛。

這背後，是江淮汽車百億級別“真金白銀”的投入。江淮汽車董事長項興初多次公開強調對尊界品牌的全力投入。在5月30日的尊界S800上市發佈會上，項興初表示“一切爲了尊界，爲了尊界的一切”，並透露雙方組建了超5000人的專屬團隊。6月18日的批量投產儀式及8月11日的直播中，他再次重申了這一理念。

據他介紹，江淮汽車在尊界項目上投入超百億元的資金，主要投向新建尊界超級工廠、成立上海設計中心，以及實施IPD（集成產品開發）、ISC（集成供應鏈管理）等關鍵流程變革，旨在推動江淮從傳統商用車製造商向“科技型”企業轉型。

新京報貝殼財經記者在江淮汽車官網看到，目前江淮X8 E家等SUV車型起售價只需9.98萬元，主要面向中低端市場。可以說，江淮汽車爲牽手華爲、開拓高端市場付出了長足努力。

尊界能否複製問界奇蹟？

提到“華爲模式”，人們最先想起的是問界。賽力斯與華爲合作問界品牌的成功，爲傳統車企轉型提供了樣本，讓賽力斯“起死回生”，幫助賽力斯在2024年實現了營收破千億、淨利潤近60億元的業績。

那麼，同樣與華爲深度綁定的尊界，能否複製問界的成功，幫助江淮汽車扭轉頹勢？

尊界與問界的發展路徑確有相似之處。兩者均依託華爲的智能汽車解決方案，尊界S800憑藉途靈平臺、ADS 4.0智能駕駛系統等硬核科技，直接切入百萬級豪車市場，大定訂單增速可觀，這與問界M系列上市初期的火爆情況類似。江淮也爲尊界投入了比肩甚至超過賽力斯初期的資源，百億級工廠、五千人團隊以及全面的流程變革，顯示了其破釜沉舟的決心。

但問界崛起時，華爲智選車模式還非常稀缺，市場對“華爲模式”抱有極高期待和新鮮感。但現在，華爲車BU合作陣營急速擴張，問界、智界、享界、尚界等“兄弟”品牌間的競爭已然顯現。尊界需要在一個更加擁擠的“鴻蒙智行”家族中爭奪資源。

更現實的問題是，尊界和問界的定位本就不同。問界從M5、M7到M8、M9，覆蓋了從中高端到高端的更廣泛價格帶，更容易快速形成規模效應。而尊界S800直接錨定超豪華市場，起售價70.8萬元，這一細分市場容量本身有限，雖能樹立品牌形象，但短期內難以依靠單一高端車型實現巨大的銷量和利潤回報，對江淮的考驗更大。同時，能否儘快將憑藉尊界獲得的成果反哺到江淮的基本盤——商用車和更多主流乘用車產品線上，也是江淮面臨的挑戰。

賽力斯在問界之前曾連續四年虧損，最終憑藉“華爲模式”和車型迭代實現反彈。江淮汽車目前已在技術創新、工廠建設、團隊組建等方面打下基礎，能否在激烈競爭中突圍，還有待時間檢驗。

新京報貝殼財經記者 林子

編輯 楊娟娟

校對 穆祥桐