停滯性通膨風險升 3類債券展韌性

隨着停滯性通膨的風險上升，銀行主管表示，固定收益投資人需要採取對抗停滯性通膨的債券來支撐投資組合。圖／美聯社

銀行看好三種債券展韌性

隨着停滯性通膨的風險上升，銀行主管表示，固定收益投資人需要採取對抗停滯性通膨的債券來支撐投資組合，度過當前的市場情勢，看好的債券類別包括抗通膨債券（TIPS）、資本證券、短天期信貸及A／BBB評級的公司債。

永豐銀指出，以基本面來看小型企業仍有諸多挑戰，如銷售動能減弱、營運資金緊張、流動性受限等，儘管如此，大小型股估值差距低於其歷史水準，然而投等債與非投等債間並未看到這麼大的訂價差異，不足以驅動特別偏好，因此在投資選擇上，緊隨公債交易策略的邏輯，偏好中短天期的投資等級債、非投資等級債。

當前債市的主要驅動力聚焦於美國財政前景與美債的供需失衡。市場關注通膨走勢、經濟政策方向以及財政赤字的未來展望，此外，關稅政策變數與「大而美法案」的不確定性更進一步加劇市場風險。星展銀行指出，對於尋求穩定性的固定收益投資人而言，全球目前所處的不穩定令人不安，在川普顛覆性政策下，投資策略需要打破常規。

在停滯性通膨環境下各種固定收益資產的表現，若將停滯性通膨條件定義爲通膨預期超過2.3％，且成長預期低於1％，發現美國抗通膨債券（TIPS）、銀行資本證券和短天期信貸等三種類型的債券在停滯性通膨環境下展現出韌性，另外，星展特別看好A／BBB評級的公司債，藉以維持優質投資。

隨Fed維持偏低利率、實質收益率趨穩，未來進入降息週期時將支撐TIPS表現。關稅推升價格也將反映於TIPS的本金與利息，有效對抗通膨。雖然對存續期間持審慎態度，但TIPS曲線陡峭、補貼誘人，特別是超長天期TIPS在債務規模擴張背景下更具吸引力，且穆迪下調美債評級後，TIPS被看好能兼顧政府擔保與多元化收益。

銀行的防禦性配置良好，且已準備了充足的準備金，一級資本比率在16％～17％的區間內保持健康水準，遠高於法規要求。今年以來，AT1仍是固定收益市場當中表現最佳的債券。此外，儘管面臨多項重大風險，短天期信貸仍展現穩定的低波動率表現。