停牌10天放大招！東風集團“棄殼保嵐圖”，打響“估值翻身仗”

停牌10天后，央企東風放出重磅消息。

8月22日晚，東風汽車集團股份有限公司（下稱“東風集團”）突發公告，宣佈子公司嵐圖汽車將以介紹上市方式登陸港股，東風集團將同步完成私有化退市。

據瞭解，介紹上市是已發行證券申請上市的一種方式，其核心特點是不在上市時發行新股或涉及融資，僅將現有股東持有的證券在交易所掛牌交易。

早在2022年3月10日，蔚來便成功通過介紹方式在香港交易所完成上市，印證了新勢力通過該方式在港股上市的可行性。

此次東風集團股份發佈的公告中，本次交易採用嵐圖汽車股權+現金對價支付，總體收購價格爲10.85港元/股，其中現金對價6.68港元/股，嵐圖股權對價4.17港元/股。

在市場看來，這是一次典型的“騰籠換鳥”。

根據公告，此次交易採用“分派+合併”的組合模式。分派環節中，東風集團股份將其持有的嵐圖汽車79.67%股權按持股比例向全體股東分派，隨後嵐圖汽車以介紹上市方式登陸香港聯交所。

合併環節中，東風汽車在境內全資子公司東風汽車集團（武漢）投資有限公司作爲吸並主體，向東風集團股份的控股股東東風汽車支付股權對價，向其他小股東支付現金對價，實現對東風集團股份的100%控制。

推動東風集團此舉的根本原因是行業轉型陣痛等因素影響，東風集團股份近年來估值表現偏低，股票市值長期遠低於淨資產。

截至今年7月31日，東風集團總市值爲391.2億港幣，收盤價爲4.74港元/股。受制於估值情況，東風集團股份上市以來未開展過股本再融資，已基本失去港股上市平臺的融資功能。

回顧過去東風集團的發展情況，2024年全年其累計銷量爲189.59萬輛，同比下滑9.2%。其中，合資品牌銷量爲110.52萬輛，同比下滑9.2%；自主乘用車量銷量爲43.89萬輛，同比增長26.4%；新能源汽車爲39.46萬輛，同比增長13.4%。

細分到合資品牌，其中東風日產（含東風英菲尼迪、啓辰）全年累計銷量爲63.12萬輛，同比下滑12.7%；東風本田銷量爲42.82萬輛，同比下滑29.2%。此外，另一合資品牌神龍汽車銷量爲6.83萬輛，同比下滑15.0%。

自主品牌中，自主板塊東風乘用車銷量爲21.34萬輛，同比增長82.4%；東風柳汽銷量爲11.87萬輛，同比下滑1.7%；東風嵐圖銷量爲8.01萬輛，同比增長59.3%，表現相對亮眼。

今年上半年，東風集團汽車銷量爲82萬輛，同比下降約14.7%。其中，新能源車銷售20萬輛，同比增長約33.0%。最新的財報數據中，上半年公司實現銷售收入545.33億元，同比增長6.6%；毛利潤75.99億元，同比增長28.0%；毛利率達13.9%，同比提升2.3個百分點；歸母淨利潤0.55億元。

作爲此次公告中的另一主角，嵐圖汽車今年上半年累計銷量達到5.62萬輛；前7個月累計達到6.83萬輛。

東風方面表示，預計嵐圖汽車上市後將打破東風集團股份過往的港股低估值束縛，實現估值邏輯切換。

本文源自：國際金融報