鐵礦石：供需轉變，短期區間震盪 逢高做空

【當前鐵礦石市場態勢：短期維持區間震盪，價格中樞下移】當前成材表需維持回升態勢，庫存維持去化，短流程谷電成本以及焦煤長協倉單成本提供價格支撐。但鐵礦石供給端大幅回升，港口庫存小幅累積，短期黑色系企穩回升，但繼續向上驅動偏弱，仍將維持區間震盪運行。 供應方面，主流發運小幅回升，主要是巴西發運小幅回補，澳洲方面恢復至中位偏高水平，非主流保持相對偏弱。到港量創歷史同期峰值後回落至中位偏高水平，預計 3 月份供給端將處於回升週期但環比增量相對可控，4 月到港將環比大幅增加，供給端支撐力度逐步減弱。 需求方面，需求整體處於回升階段，本期鐵水小幅增加但增速顯著放緩。本期新增 1 座高爐復產，0 座高爐檢修，鐵水增量主要來自上週復產的高爐餘量，鋼廠復產速度明顯放緩，鐵礦石需求邊際減弱。 庫存方面，鋼廠庫存絕對水平和相對水平均低於去年同期且維持下滑趨勢，鋼廠日耗遠高於去年同期。港口庫存連續兩週累庫，到港量整體回升且壓港緩解，港口庫存維持累積態勢，對價格形成壓力。 觀點認爲，鐵礦石短期需求回升但增速放緩，供給端增量對衝需求增量，港口庫存出現累積，疊加成材價格重心不斷下移以及鋼廠利潤擴張難度較大限制鐵礦石反彈高度，當前鐵礦石供需關係由階段性平衡偏緊轉向平衡偏寬鬆，期現價格中樞保持下移態勢。後期關注成材價格變動。 策略爲逢高做空或賣出看漲期權。後期關注終端需求變動、主流礦山發運、鋼材出口壓力等風險因素。