特斯拉股價沒救了？ 富國銀行5大原因看衰：再跌50％

特斯拉股價今年來表現慘淡。（示意圖：shutterstock/達志）

儘管特斯拉執行長馬斯克依然是美國總統川普眼前的紅人，但特斯拉的股價似乎沒有因此沾光，今年第1季崩跌36%，創2022年以來最差單季表現。富國銀行（Wells Fargo）更示警，特斯拉麪臨多重挑戰，因此將目標價調降至130美元，意味着股價可能再跌逾50%。

馬斯克參政讓特斯拉付出慘重代價，今年前3個月市值蒸發逾4600億美元（約新臺幣15.2兆元）。儘管馬斯克預計在5月底卸下「政府效率部」（DOGE）職務的消息，被市場解讀爲他將「迴歸本業」，專心應對特斯拉頹勢，激勵股價週二（1日）強彈3.59%，收在268.46美元，但相較於富國銀行設定的目標價，顯然還有進一步下跌約51%的空間。

富國銀行在週二發佈的報告中，重申對特斯拉的「減碼」（Underweight）評級，並將其納入第2季戰術觀察名單，顯示該行認爲短期內特斯拉股價不會迎來反彈，而以下5大難關正是考驗特斯拉股價的主因。

特斯拉週三將公佈第1季交車量和產量數據。由於特斯拉在歐洲、大陸與美國的銷售均呈現下滑趨勢，富國銀行認爲，特斯拉第1季交車量可能低於市場預期。該行分析師藍根（Colin Langan）預估，到2025年底，特斯拉在歐洲市場的交車量恐下滑40%，大陸市場減少14%，美國則下降3%。

隨着銷售減少，特斯拉的獲利能力料進一步下滑。特斯拉過去2年多次降價，導致銷量刺激策略選項受限。此外，川普政府可能取消7500美元（約新臺幣25萬元）的聯邦稅收補貼，恐壓制特斯拉在美國市場的銷售。富國銀行估計，交車量減少與降價政策可能導致特斯拉2025年每股盈餘（EPS）減少25%。

特斯拉計劃推出售價低於3萬美元（約新臺幣100萬元）的平價電動車，以擴大市場，但富國銀行認爲，該車款可能比預期更晚推出。分析師藍根指出，距離正式發表所剩時間不多，但仍缺乏具體細節，讓投資人對該產品前景持保留態度。即便平價車款能成功推出，帶動銷量，但同時也可能侵蝕現有高階車款需求，進而影響特斯拉的整體利潤率。該行預估，新車款將導致現有相關車型銷量減少約 16%。

特斯拉預計在6月於德州奧斯汀推出自動駕駛計程車（Robotaxi）網絡，但技術層面仍存疑。藍根指出，特斯拉的無人駕駛技術缺乏充分的無監督測試，完全依賴視覺感測系統可能存在重大安全隱患。而且市場對此計劃抱持高度期待，若進展不如預期，恐引發失望性賣壓。

特斯拉目前的本益比高達96倍，幾乎是「七巨頭」其他科技股平均本益比25倍的4倍之多，但獲利成長卻顯著落後。藍根預測，特斯拉未來3年EPS成長率僅3%，遠低於七巨頭的平均15%。

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