泰德醫藥招股結束，預計6月30日港股上市

專注於多肽CRDMO（合同研究、開發和生產機構）的泰德醫藥已於6月25日結束招股，6月30日將在港交所掛牌上市。此次赴港上市，泰德醫藥擬全球發售1680萬股，股票發行價格區間爲28.4港元-30.6港元，募資額區間爲4.77億港元-5.14億港元。

戰略性佈局兩大高增長細分賽道

近年來，多肽藥物中的GLP-1受體抑制劑爆火異常，頭頂“全球第三大多肽CRDMO”光環的泰德醫藥備受青睞，在2021年完成兩輪股份認購，對應總市值約28.13億元。2025年IPO前引入基石投資者石藥集團和微光創投，合計認購1000萬美元。

泰德醫藥主要提供CRO（合約研發服務）服務，即多肽新化學分子實體發現合成；以及CDMO（合約研發生產）服務，即多肽CMC開發及商業化生產，主要專注於向客戶提供API（活性藥物成分）。泰德醫藥戰略性地專注於GLP-1領域的管線建設，已經與7名客戶進行9個新化學分子實體GLP-1分子開發項目，開發口服及/或注射GLP-1分子產品。

據弗若斯特沙利文的資料，按銷售收入計，全球多肽類藥物市場規模從2018年的607億美元增長至2023年的895億美元，複合年增長率爲8.1%，並預計將進一步增長至2032年的2612億美元，複合年增長率爲12.6%。其中，GLP-1類藥物已成爲全球多肽藥物市場快速增長的主要驅動力。按銷售收入計，全球GLP-1藥物市場規模從2018年的93億美元增長至2023年的389億美元，複合年增長率爲33.2%，預計將於2032年進一步增長至1299億美元，複合年增長率爲14.3%。

在GLP-1領域，因司美格魯肽的爆火備受資本追捧，衆多跨國、本土藥企佈局。目前司美格魯肽被認爲具有角逐“藥王”的潛力，今年一季度，諾和諾德的司美格魯肽（包括降糖版、減重版和口服版）的合計銷售額已經超過去年“藥王”帕博利珠單抗，登上今年一季度全球最暢銷新藥榜首位置。默沙東、羅氏、諾和諾德等跨國企業，恆瑞醫藥、華東醫藥等本土企業均在GLP-1領域進行差異化佈局。今年以來，全球已獲得監管批准的非胰島素多肽類藥物數量超70種。

就進入壁壘而言，多肽CRDMO市場通常需要高水平的技術專業知識。泰德醫藥認爲，憑藉在全球多肽CRDMO市場的既定地位，公司有能力把握規模龐大且快速增長的多肽藥物市場機遇。

除了多肽，泰德醫藥也戰略性地發展寡核苷酸CDMO業務。按銷售收入計，全球寡核苷酸CDMO市場規模由2018年的5億美元增長至2023年的23億美元，複合年增長率爲33.8%，已成爲全球製藥行業的首要發展重點之一。泰德醫藥表示，憑藉在全球多肽行業的經驗，公司處於順應寡核苷酸藥物行業趨勢的有利位置，計劃加強一體化寡核苷酸服務平臺，以涵蓋臨牀前研究、設計、合成、臨牀開發及商業化生產。

募資將用於擴建多肽產能等

招股書顯示，泰德醫藥的項目管線包括與針對糖尿病、胃腸道疾病及腫瘤等適應症的仿製藥產品相關的各類多肽項目。除了司美格魯肽，泰德醫藥已提交DMF或取得多個其他主要仿製藥產品（如醋酸亮丙瑞林、司美格魯肽及醋酸曲普瑞林）的監管批准。爲滿足更多元化的客戶需求，泰德醫藥亦擁有其他在研的主要仿製藥產品，包括替爾泊肽、地非法林、雙羥萘酸曲普瑞林及替度魯肽，全受專利保護。2022年、2023年、2024年，泰德醫藥的研發開支分別爲2100萬元、2310萬元、2870萬元。

上述報告期內，泰德醫藥分別實現營收3.51億元、3.37億元、4.42億元；歸母淨利潤分別爲5398萬元、4890.5萬元、5917.3萬元。其中，2023年因三名客戶變更在美國及中國內地的多肽類藥物開發資源、計劃及週期，導致需求大幅減少，對當年收益造成影響。

泰德醫藥提及，持續增長的GLP-1市場吸引更多參與者進軍市場，CRDMO市場內GLP-1產品的競爭可能加劇。公司面臨日益激烈的競爭，且未必能夠有效競爭，這可能導致價格下調壓力或對公司服務需求下降。若公司未能實施擴張計劃以按計劃提升產能或該計劃未能實現預期利益，公司的業務及前景可能受到重大不利影響。

此次赴港上市，泰德醫藥最高將獲得5.14億元募資，計劃用於在美國及中國建設設施，擴大服務能力及產能，並計劃在未來兩三年內在中國建設或收購主要擬用於生產GLP-1的新生產園區，在歐洲則計劃在更多地區建立銷售及售後服務網點，以豐富海外業務，擴大客戶羣，還有部分募資將用於公司運營資金等用途。

今年以來，無論是A股還是H股，創新藥概念板塊及概念股都備受關注，泰德醫藥在此時機赴港上市，或能借助資本助力，進一步擴大公司產能，爲全球多肽藥物研發提供助力。在港股創新藥接連大漲的背景下，泰德醫藥上市當日的股價能否趁勢“起飛”值得期待。

新京報記者 王卡拉

校對 楊許麗