《臺北股市》川普關稅政策簡單粗暴！國泰投信張錫：關注「豁免」項目

張錫指出，川普的對等關稅簡單又粗暴，已大幅超出經濟學家及國際機構法人的預期，清明假期間造成全球股市重挫，美國三大指數跌幅8.75%至10.67%，費城半導體指數跌幅15.6%；歐股跌幅6.71%至8.42%。課稅54%最重的中國，反而小跌；臺股期貨這段期間跌幅爲9%，臺積電ADR跌幅爲12.95%。他說明，美國雖是全球消費大國，佔全球進口最終需求約15%，在川普操作關稅之下，美國可能會是最大的受害者，暴增的關稅若不是品牌廠商如Apple、Dell或Nike等負擔，就會轉價給消費者。

張錫舉例，iPhone或是PC，中國生產皆超過八成，一旦課徵54%（20%+34%）關稅，相當於美國iPhone 或PC比其它國家貴一半；球鞋爲例，美國售價至少貴上四成（因越南、柬埔寨課徵46%、49%），勢必造成美國國內消費低迷。

張錫說，美國Apple Store銷量佔全球總銷量三成，將受到影響，美國服務業佔GDP八成，製造業只佔二成，直言「川普子彈真的是射錯方向」。至於臺灣，2024年出口4750億美元，其中電子相關產品3097億美元（晶片1772億、資通訊1325億）佔65%，大多出口零組件至中國、東協、墨西哥組裝後再至美國，少數直接出口至美國的產品。張錫認爲，本波32%關稅對臺灣影響有限，「免稅認定」的標準亦尚有爭議。

川普關稅政策還有被稱爲「關稅人道走廊」的「豁免規定附件3(9903.01.34)」提及「豁免」。張錫說明，自從各國議定「資訊科技協定（ITA，International Technology Agreement）」，顯著提升全球資通訊產品的貿易，川普最新的豁免規定是豁免美國原產成份佔產值20%以上的產品，應該是爲了幫Apple解套，因Apple已宣佈未來4年在美投資5000億美元，至於實際的免稅認定方式尚須釐清，在確定前也將持續影響市場情緒。

這次對等關稅尚維持晶片免關稅，張錫解析主因是晶片難以計算，電子產品都有晶片，所以對成品課稅相對容易。他說，臺灣只是代工，最終產品所有權仍屬Apple或NVIDIA，臺廠關稅可能轉嫁美國廠商，最終將增加Apple等美廠的產品成本，況且以晶片爲例，不論手機或伺服器都只佔其產品3-5%的成本，再加上臺灣晶片具備無可取代性，所以對臺灣半導體供應鏈有信心。

張錫說，後續仍可能再有更進一步的晶片關稅政策，股市短線須留意震盪加劇風險，長線則着眼於需求面是否產生變化。

至於臺股面對關稅戰的壓力，投資人關心跌幅會持續多久、跌得多深？張錫不改「臺股多頭總司令」姿態，說明臺灣去年受惠AI需求，全體上市公司稅前淨利衝上新臺幣4.89兆元，年增率高達38.33%；今年第二季正逢輝達GB200正式大量出貨，四大雲端服務供應商CSP業者今年資本支出預估較去年增加近千億美元，AI終端需求開始啓動，臺灣是主要供應鏈，基本面相當穩健，可展現優異的競爭實力。

由於接下來即將進入臺股股東會旺季，張錫說，上市公司去年大賺，此時股價已明顯下跌，今年的配息率應該可以期待。張錫特別呼籲投資人，不要太害怕這波的人造熊市，可將本次事件視爲另一波的「川普疫情」，觀察新政策下因爲「美國價值」而被豁免的項目。他說，大環境還有變數，投資終究要回歸基本面評估，資產配置須顧及股債平衡，在這個階段，不宜槓桿操作！