算力業務收入佔比僅0.06%，“七連板”杭鋼股份市值反超華菱鋼鐵

21世紀經濟報道記者 董鵬 成都報道

行業寒冬中，杭鋼股份一騎絕塵。

2月13日，該公司迎來第七個“一字”漲停，月度漲幅擴大至94.8%，總市值也超越了經營情況更好的華菱鋼鐵，升至A股行業第四位。

杭鋼股份爲控股型企業，大股東爲杭州當地國資，具體業務涉及鋼鐵、雲計算和再生資源等領域。對於近期股價的異動，公司也已經數次發佈風險提示。

比如，公司算力業務的經營模式主要爲硬件設備及相關軟件的採購，集成後向客戶提供租賃服務，不涉及算力核心技術的研發等，預計2024年度佔公司營業收入總額的0.06%，佔比極小，“公司與DeepSeek系統的開發、應用等核心技術無關……”

不過，由於公司所處的杭州近期在AI等領域表現過於突出，並且與阿里雲存在合作關係，使得短期資金的炒作熱情異常高漲。

七連板期間，杭鋼股份區間日均換手率僅爲1%。截至今日收盤，漲停價位上依舊累計有169萬手的買單。

算力子公司盈利尚弱

數據中心的建設，需要一定的能耗指標和土地資源，此前便有多家鋼鐵企業宣佈建設此類項目。

杭鋼股份就是其中一個，該公司2019年曾經展開對杭鋼雲計算數據中心的收購，並建設運營數據中心項目，以此新增機架出租及運維服務等。

而早在近期DeepSeek爆火前，杭鋼股份已經表示，“今年以來，我國數字經濟產業運行情況持續向好，數字新基建加快建設，人工智能大模型等應用爆發式發展，智能算力需求激增，數字經濟已成爲推動新質生產力發展的重要支撐和關鍵引擎。”

同年7月，公司董事會還通過議案，同意其數據公司投入3.7億元採購AI服務器、網絡存儲等配套設備，搭建算力集羣，以對外提供算力服務。

目前，杭鋼股份的數字經濟業務載體，以杭鋼雲計算數據中心、浙江雲計算數據中心和浙江省數據管理有限公司三大子公司爲主，具體業務涉及雲計算、大數據服務和數據處理等多個方面。

近期，公司還曾宣佈以自有資金，對浙江省數據管理有限公司進行3億元的增資。

不難看出，杭鋼股份近幾年在數字經濟方面的投入力度確實不小。定期報告數據顯示，截至2024年6月末，以上三家公司資產總額已經超過25億元。

不過，相關子公司的盈利能力尚未體現出來，近兩年整體處於虧損或者小幅盈利狀態。

比如利潤規模較大的杭鋼雲計算數據中心，2023年虧損1898萬元，2024年上半年轉爲盈利732.7萬元，還無法對上市公司整體業績帶來明顯支撐。

在昨日披露的股票異動公告中，杭鋼股份還指出，公司算力業務的經營模式主要爲硬件設備及相關軟件的採購，集成後向客戶提供租賃服務，不涉及算力核心技術的研發等，預計2024年度佔公司營業收入總額的0.06%，佔比極小。

此外，杭鋼股份多次澄清與深度求索無任何業務往來，卻依舊難擋市場炒作熱情。

2月11日，蘋果與阿里合作爲中國iPhone用戶開發AI功能的消息，再次爲其股價上漲提供了新的催化劑。

在此之前，其子公司浙江雲計算數據中心已經與阿里展開合作。

“浙江雲公司主動對接阿里需求，協同世聯雲科技紮實做好北區數據中心B棟機櫃上架和運維，截至目前B棟已投運，已上電機櫃數1069個，可運行服務器21000 臺……”杭鋼股份曾指出。

以上性感的業務、國資的股東背景，共同造就了杭鋼股份的七連板走勢。

如何定價？

由於短期資金炒作過於兇猛，杭鋼股份的漲幅表現已經脫離鋼鐵股的範疇。

Wind數據統計結果顯示，2月至今，杭鋼股份累計漲幅已經達到94.8%，而同期其他44只申萬鋼鐵股的平均漲幅則僅爲2.93%。

這就涉及一個如何爲杭鋼股份定價的問題，是將其看作成算力企業，還是鋼鐵企業。

從最新一期公司營收構成來看，2024年上半年，該公司再生資源、黑色金屬冶煉及壓延加工、金屬貿易營收佔比分別爲42.4%、32.7%和23.7%，算力業務可能由於佔比過小，並未進行單獨列示。

對此杭鋼股份異常波動公告指出，“公司主營業務爲鋼鐵及其壓延產品的生產和銷售，且短期內公司主營業務不會發生變化。”

如果從該角度定價，毫無疑問公司當前股價已經遠遠高估。

其中，一個比較維度便是與同業公司相比。截至2月13日收盤，杭鋼股份總市值已經達到342億元，反超華菱鋼鐵、位居申萬鋼鐵行業第四位。

而對比兩家公司，毫無疑問是華菱鋼鐵近幾年的經營情況更好。

在2024年虧損額動輒超過10億元的行業背景下，華菱鋼鐵預計當期淨利潤可以達到17億元至23億元，而同期杭鋼股份則預計虧損6.3億元。

“近年來，國內鋼鐵行業持續低迷，鋼材價格低位震盪，疊加鐵礦石等主要原燃材料價格處於相對高位運行等因素，導致公司毛利率較低，2022年毛利率2.74%，2023年毛利率1.51%，2024年毛利率0.24%（未審），公司盈利能力相對有限。”杭鋼股份也指出。

所以，在不考慮算力概念對公司估值的影響下，公司只是一家競爭力並不算特別突出的區域性鋼鐵企業。

與自身歷史股價相比，當前杭鋼股份10.13元的股價，距2015年牛市時10.37元（前復權）的高點也已經是咫尺之遙。

接下來，一旦市場炒作情緒降溫，股價下跌風險不言而喻。