《塑膠股》臺聚去年每股虧2元 Q1光伏需求穩、EVA市場有望反彈

臺聚2024年合併營收爲510.08億元，較去年減少2.4%，每股稅後虧損達2元。儘管第一季EVA價格略有回升，但隨着大陸寶丰投產及光伏需求未如預期，第二季價格再次下跌。10月初，由於中石化廠、光伏膠膜廠及貿易商庫存大幅減少，市場出現回補困難，行情止跌並小幅反彈。然而，大陸EVA自給率提升與價格競爭激烈，利差大幅壓縮，臺聚因此在去年第三季進行歲修減產，預計2024年EVA銷售量將減少超過25,000噸。

在LDPE/HDPE/LLDPE產品方面，2024年內銷市況相對平穩，銷售量略減1.8%。大陸前一波擴產潮使PE自給率提高至70%左右，進口料生 存空間壓縮，且中油C2價格較現貨價格高出約US$50/噸。對於HD/LLDPE產品，臺聚優先服務高品值需求的客戶，銷售保持平穩，然而銷售數量較爲有限。LDPE部分則維持既有客戶，銷量相對較少，由亞聚代工生產。

以2025年第一季來說，臺聚表示，貿易衝突持續升溫，對全球經濟增長帶來隱憂。儘管俄烏戰爭有停火的曙光，OPEC+計劃於4月增產，但原油價格自1月中旬達到高點後逐步下滑。關於乙烯原料，大陸萬華石化的下游產能（LDPE、EG/EO）提前開出，並且增加了乙烯現貨需求。同時，韓國及馬來西亞的裂解廠臨時停工，導致1至2月的現貨價格保持堅挺。隨着油價回落以及韓國廠恢復開工，乙烯價格出現下跌，未來將持續觀察上下游投產時間對現貨價格的影響。

在醋酸乙烯原料方面，臺聚表示，儘管2025年第一季大陸VAM新增產能上線，但下游EVA與VAE的新增產能也將投產，可能會逐步緩解VAM供過於求的情況。光伏市場需求在上半年將保持暢旺，庫存回補有望帶動第一季EVA行情延續反彈。隨着美國對中國太陽能業者的制裁，中國太陽能業者已開始赴越南、泰國、印尼等地設廠，而印度光伏產業的興起，使未來臺聚的太陽能級EVA將主要集中在非中國地區。此外，臺聚將繼續開發EVA高值化、差異化產品，以分散光伏市場風險。熱熔膠級EVA需求則以少量多樣爲主，仍是臺聚未來發展的主要方向之一。對於HD/LLDPE市場，內銷需求因經濟疲軟而下降，臺聚積極拓展外銷客戶以填補訂單流失，然而中東情勢的緊張仍需密切關注，是否會影響國際運費。