私有化粵豐環保事項塵埃落定 瀚藍環境“十四五”規劃關鍵落子開啓環保新章
瀚藍環境股份有限公司（以下簡稱“瀚藍環境”）擬以協議安排方式私有化粵豐環保電力有限公司（以下簡稱“粵豐環保”）事項自去年啓動以來持續順利推進。5月31日，瀚藍環境私有化粵豐環保所有條件達成，粵豐環保於6月2日從香港聯交所退市。
作爲瀚藍環境“十四五”規劃中的關鍵落子，收購粵豐環保有助於公司通過橫向整合鞏固固廢處理主業優勢，同時挖掘協同效應釋放增長潛力。瀚藍環境私有化粵豐環保這一重大資本運作備受矚目，在環保行業內激起層層漣漪，對資本市場亦有着深遠意義。
私有化事項塵埃落定，帶來可觀財務預期
2024年7月，瀚藍環境啓動重大資產重組，擬通過控股子公司瀚藍（香港）環境投資有限公司（以下簡稱“瀚藍香港”），以協議安排方式私有化香港聯合交易所上市公司粵豐環保，從而使粵豐環保成爲瀚藍香港控股子公司並從香港聯交所退市。本次交易達到重大資產重組標準，構成重大資產重組。
值得關注的是，瀚藍環境與粵豐環保均在環保領域深耕多年，均爲固廢處理頭部企業。
瀚藍環境爲全國性綜合環境服務商，業務涵蓋固廢處理、能源、供水、排水等多個領域，在固廢處理方面已形成全產業鏈一體化優勢，截至2024年末生活垃圾處理總規模爲35750噸/日（不含參股），是垃圾焚燒行業盈利穩定、產業鏈完備的優質龍頭公司，連續十一年蟬聯中國固廢處理行業十大影響力企業。
粵豐環保於2003年成立，於2014年12月在香港上市，是全國最早的垃圾焚燒上市企業之一，也是廣東省最大的垃圾焚燒發電企業，截至2024年末生活垃圾處理總規模爲52,540噸/日（含參股） 。
從財務角度來看，此次併購爲瀚藍環境帶來可觀的正面預期。
根據瀚藍環境此前披露的2025年度經營計劃：若私有化達成，按粵豐環保6月底並表模擬測算，瀚藍環境營業收入規模131億元，總資產規模640億元。
信達證券研報則指出，預計瀚藍環境2025-2026年歸母淨利潤17.24億元、18.13億元，並給予公司“買入”評級。粵豐環保自身盈利狀況良好，私有化後將爲瀚藍環境貢獻新的利潤增長點，提升其資產規模和盈利水平。此次收購分別有望在2025年、2026年增厚瀚藍環境利潤2億元、4.12億元。
此外，券商稱瀚藍環境將粵豐環保私有化後亦有助於優化其財務指標，粵豐環保財務成本有望降低，樂觀情況下一年有望節省利息2.21億港元。
4月11日瀚藍環境發佈的2024年年報顯示，2024年公司實現營業收入118.86億元；歸母淨利潤16.64億元，同比增長16.39%；扣非歸母淨利潤16.25億元，同比增長15.52%。瀚藍環境方面此前表示，2024年已通過化債工作實現回款率提升，2025年將繼續加大催收力度，確保資金流健康穩定，2025年收回存量應收賬款不少於20億元。2025年一季度，瀚藍環境實現收入26.01億元，歸母淨利潤4.20億元。
作爲對比，據深溪諮詢統計的數據，從2024年年報情況來看，221家環保上市公司總淨利潤297億，平均每家淨利潤爲1.35億，相比於2023年的1.78億下降了24%，行業整體上在盈利能力方面面臨考驗。
這一系列數據有力表明：即便在複雜多變的市場環境中，瀚藍環境依舊展現出較強的盈利能力與穩健的經營態勢。
實際上，除了增厚上市公司實力，本次交易不涉及發行股份購買資產，對公司股權結構不構成影響，預計未來每股收益還將增加，符合公司及全體股東利益。隨着公司整體盈利能力的提升，有望爲股東創造更爲豐厚的分紅回報，進一步提升公司的投資價值和市場吸引力。
瀚藍環境此前已發佈分紅計劃，體現出對未來現金流的自信以及對股東回報的重視。據瀚藍環境股東分紅回報規劃（2024年-2026年），公司2024-2026年度每股派發的現金股利，較上一年度同比增長不低於10%。若未來三年總股本增加，公司將維持每股現金分紅金額同比增長不低於10%的規劃不變。以上分紅規劃，可在年度內一次性實施或分多次實施。公司可以採取現金、股票或現金與股票相結合的方式分配利潤。在具備現金分紅條件下，優先採用現金分紅方式分配利潤。
而隨着現金流的改善以及資本性支出的減少，瀚藍環境制定了2024年度利潤分配預案，以股權登記日在冊的股份數爲基數，每10股派發現金紅利8.0元（含稅），同比增長66.67%；2024年度現金分紅總額佔2024年歸屬於上市公司股東淨利潤的39.20%，兌現了分紅規劃承諾。
協同整合前景廣闊，對資本市場影響積極
由於瀚藍環境、粵豐環保二者同處節能環保行業，且爲國家戰略性新興產業，本次交易爲同行業產業併購，符合國家戰略方向。預計本次交易將有利於提升瀚藍環境的行業地位和影響力，深化與省屬國企的戰略合作，增強市場競爭力。
2025年4月11日，多家知名券商聯合發起“瀚藍+粵豐”兩地聯合調研活動，瀚藍環境在交流環節上表示，收購粵豐環保是公司“十四五”規劃中的關鍵落子，旨在通過橫向整合鞏固固廢處理主業優勢，同時挖掘協同效應釋放增長潛力。“收購粵豐環保的交易，不僅是資產規模的擴張，更是管理能力與技術優勢的深度融合。”瀚藍環境方面強調。
瀚藍環境具體將從哪些方面實現併購後的整合？據瞭解，2024年瀚藍環境在科技創新、數智化升級、供應鏈改革、財務轉型、組織優化、風險管理強化、可持續發展管理等方面，多措並舉提升精益管理水平和併購整合能力，且已取得明顯成效。瀚藍環境計劃今年基本完成財務、人力資源、供應鏈、信息化、品牌、合規等職能條線的整合，保持生產運營有序開展和融合，併購協同效應初步發揮。
瀚藍總部位於粵港澳大灣區核心地帶，併購後垃圾焚燒處理在手項目規模近10萬噸/日，成爲國內行業前三、A股上市公司首位。瀚藍環境與粵豐環保固廢業務佈局有9個省份重合，垃圾焚燒總產能超過50%位於廣東省和福建省，是廣東和福建最大的固廢處理企業，整體業務佈局較多在區位優質的沿海經濟發達城市，融合後的業務資源協同效應將進一步疊加放大。
站在業務發展潛力的角度，隨着環保意識的提升和垃圾無害化處理需求的增加，未來市場規模有望進一步擴大。瀚藍環境私有化粵豐環保後，將整合雙方的項目資源和技術優勢，加速垃圾焚燒發電業務的擴張，提升業務規模增長速度，從而創造更多的盈利機會。
對於整個環保行業而言，此次併購所帶來的協同效應和業務增長預期使得瀚藍環境的吸引力進一步增強，有望吸引更多社會資本流入環保行業，帶動行業發展，提升整個行業的投資價值，爲投資者提供更多優質的投資標的。
與此同時，此次交易也對資本市場帶來積極的正面效應。
2025年5月16日，《上市公司重大資產重組管理辦法》正式修訂發佈。新“國九條”指出，鼓勵引導頭部公司立足主業加大對產業鏈上市公司的整合力度；“併購六條”提出，鼓勵引導頭部上市公司立足主業，加大對產業鏈上市公司的整合。
當前政策包容性持續增強，激發了市場的交易活力，上市公司的資源整合已經進入新階段。由此看來，瀚藍環境私有化粵豐環保的案例正是順應了政策趨勢，成爲上市公司併購重組的可借鑑的範例。通過併購整合，優質企業能夠獲得更多的資源和發展空間，提升整體市場質量，促進資本市場的穩定和健康發展。
綜合來看，瀚藍環境私有化粵豐環保這一重大舉措具有多層意義。從公司層面看，將通過橫向整合鞏固固廢處理主業優勢，挖掘協同效應釋放增長潛力；對行業而言，有助於提升行業集中度，優化競爭格局，推動環保行業向高質量、規模化發展；在資本市場層面，順應政策趨勢，發揮了積極的示範效應，爲資本市場注入新的活力。瀚藍環境已開啓發展新章，未來，隨着私有化完成和協同效應的逐步顯現，瀚藍環境有望爲投資者及環保行業創造更大的價值。