四大行再創新高 銀行板塊上半年上漲15.6%

21世紀經濟報道記者 葉麥穗 廣州報道銀行板塊成爲今年上半年表現最好的行業板塊之一，包括四大行在內的18只銀行股今年先後突破歷史新高，銀行板塊規模突破15萬億，中證銀行指數上漲15.6%。

四大行今日再創新高

6月25日，銀行板塊再度捷報頻傳，農業銀行、杭州銀行、江蘇銀行、中國銀行、交通銀行、成都銀行、南京銀行、建設銀行和工商銀行等9只個股在盤中再創歷史新高。中證銀行板塊6月25日當日上漲1.03%，板塊規模已經達到了15.5萬億。

根據同花順統計，今年已先後有18只銀行創出歷史新高，成績斐然。年初至今沒有1只銀行股出現下跌，全部收紅，其中漲幅超過20%的銀行股有16只，漲幅超過10%的銀行股則達到了32只。

板塊內漲幅超過三成的銀行有三家，分別是青島銀行、興業銀行和浦發銀行，今年上漲33.76%，32.93%和30.81%。排在第四名的是江蘇銀行，年內上漲27.87%。此外渝農商行、重慶銀行、齊魯銀行、浙商銀行等12只個股的漲幅超過20%。

談及銀行板塊走勢強勁的原因，業內人士認爲，或與過去幾年的宏觀經濟和市場走勢有關。萬聯證券銀行業分析師郭懿認爲，今年銀行指數跑贏滬深300指數13.6個百分點。當前銀行指數對應的PB爲0.68倍。銀行板塊呈現整體上漲格局，區域行的表現相對較優。2025年一季度，由於重定價因素集中體現，拉低了銀行淨息差，疊加債券市場波動對非息收入的影響，銀行板塊業績增速下滑。考慮到存款重定價對息差的正向貢獻以及債市波動或下降，預計營收和利潤增速有望逐步修復。從人民幣大類資產配置的角度看，考慮到當前銀行板塊股息率仍具有吸引力，資金持續增配銀行板塊方向明確。

排排網財富研究員隋東在接受記者採訪時表示，從宏觀經濟因素來看，全球經濟環境複雜多變，投資者風險偏好下降，低估值的銀行板塊具有較好的防禦屬性，成爲避險資金的好去處。從市場角度來看，過去幾年，在市場利率下行的背景下，紅利資產持續受到追捧，作爲紅利資產的典型代表，銀行股盈利和分紅特徵穩定、股息率相對較高，因此受到主流資金的追捧。

除了長週期因素，銀行股上漲或還與短期因素相關。5月7日，中國證監會發布《推動公募基金高質量發展行動方案》，在對基金經理的考覈中，更加強調業績比較基準的約束作用，對3年以上產品業績低於業績比較基準超過10個百分點的基金經理，要求其績效薪酬應當明顯下降。在過去幾年，不少基金經理之所以跑輸業績比較基準，低配銀行股是原因之一。市場上的部分投資者基於基金經理接下來會調倉的預期，進行線性類推，選擇提前買入，或是近期推動銀行股上漲的因素之一。

根據興業證券的數據，2024年末主動基金的銀行持倉佔比僅3.81%，而滬深300指數中銀行板塊權重高達13.67%，偏離度將近10個百分點。新的公募基金考覈機制下，預計主動基金有望增加銀行持倉，縮小和業績基準的偏離度。

興業基金權益投資部總經理鄒慧認爲，銀行板塊核心的投資邏輯依然會延續，原因有三：一是，銀行是高股息率板塊的代表，上漲之後股息率依然具備吸引力；二是，作爲公募基金欠配的板塊之一，銀行板塊有望持續獲得機構資金流入；三是，政策短中期對銀行板塊的息差有呵護，銀行板塊整體的經營穩定性有望獲得提升。

銀行分紅增厚公司業績

近兩年銀行板塊上漲很大的一個原因是持續分紅，銀行股2024年度分紅尚未結束，部分銀行又拉開中期分紅的大幕，爲火熱的紅利行情添了一把火。

在南京銀行2024年度暨2025年一季度業績說明會上，南京銀行董事長謝寧表示，南京銀行響應政策號召增加分紅頻次，將規範有序推進2025年中期分紅。滬農商行也表示，股東大會通過了實施2025年中期分紅安排的預案。

6月13日，常熟銀行舉行董事會會議，審議通過了包括提請股東大會決定2025年中期分紅方案、擬吸收合併江蘇如東融興村鎮銀行，以及擬在蘇州高新區設立蘇州科技支行等議案，接下來將召開臨時股東大會進行審議。

這是常熟銀行首次計劃中期分紅。其表示，將以最近一期經審計未分配利潤爲基準，合理考慮當期利潤情況。2024年度，常熟銀行已按每股0.25元（含稅）進行派現，並以資本公積每股轉增0.1股，共計派現7.54億元，轉增3.01億股。

此外滬農商行也在《估值提升計劃》中提出“將明確核心一級資本充足率的合意水平，以此作爲分紅政策制定的風向標，並將分紅比例的穩中有升作爲分紅規劃的重要目標”。

6月14日，滬農商行表示，股東大會通過了實施2025年中期分紅安排的預案。2024年，滬農商行也是首家落地實施中期分紅的A股上市銀行。

6月17日有投資者向平安銀行提問，今年是否會中期分紅。平安銀行表示，該行在2024年4月20日披露了平安銀行2024-2026年度股東回報規劃，其間該行除年度利潤分配外，還可以進行中期現金分紅，除非股東大會另有決議，股東大會授權董事會可根據本規劃確定的現金分紅條件、比例上限、金額上限等，批准中期現金分紅方案。

銀行分紅也稱爲上市公司增厚業績的方式之一，上市公司黑牡丹6月24日在投資者關係平臺上表示，公司持有江蘇銀行股票1.43億股，即將獲得現金分紅0.306592億， 根據相相關規定，公司持有江蘇銀行股票獲得的現金分紅收益爲免稅收入，無需繳納企業所得稅。

中信證券銀行業首席分析師肖斐斐認爲，從A股42家上市銀行資金面變化來看，2024年機構投資者配置整體回暖，被動基金存續規模大增且持續增配銀行股，主動基金持倉銀行股亦穩步提增，險資增配銀行股空間和意願較大，同時北向資金持倉則由波動轉爲平穩且延續高配。下階段看，公募新規的正向影響，疊加險資對穩定回報型權益資產需求的延續，機構增配空間仍存。銀行股投資策略來看，資金面是長邏輯，短期夯實板塊估值下限，而重估淨資產則是銀行股投資的核心邏輯。宏觀政策與微觀數據共同指向板塊風險位置回落，有助投資者對銀行淨資產的重新定價，是2025年行業估值上行的內在動力。