衰退危機現 美短債息高長債

美國26日出現短期債息高於長債，時隔28個月後再次發生殖利率曲線倒掛。圖／pexels

美債10年期與3個月期利差

美國26日出現短期債息高於長債，時隔28個月後再次發生殖利率曲線倒掛。這是聯準會（Fed）偏好衡量衰退指標而令人擔心的警訊。外界認爲若經濟面對衰退危機，可能讓Fed加快降息步伐。

26日10年期公債殖利率約4.25％，3個月期國庫券約4.3％。27日盤中前者回升至約4.28％，後者壓回至4.29％。

CNBC報導，根據數十年經驗，每當出現殖利率曲線倒掛，往往準確預測接下來12個月到18個月之間經濟會衰退。

美國上次出現倒掛現象是2022年10月，經濟卻未出現衰退，甚至較許多已開發國家表現更強，令人很難確定這次倒掛，是否成功預期衰退來臨。

但紐約聯邦準備銀行認爲倒掛是可信賴指標，因此每月報告都會就美國長短債息變化，更新未來12個月衰退機率預測。像1月底10年期債息超過3個月期債息的幅度，縮小至約0.31個百分點時，預測衰退機率僅23％。

2月來長短債息之間差距有重大轉變，甚至在26日出現倒掛，因爲外界預期Fed將多次降息以因應未來經濟退縮。市場傾向以2年期債息來跟10年期債息做比較，但Fed更愛以3個月債息來比較，因爲其對基準利率變化更敏感。

RSM首席經濟師布魯蘇拉斯（Joseph Brusuelas）說，若投資人擔心經濟前景而採取更保守的避險操作，往往會出現長短債息差距縮小，這在景氣循環週期後期是常發生現象。

他認爲目前仍不清楚這次倒掛，只是市場對前景看法不同而出現的雜音，抑或預示經濟活動將放緩。

儘管債息倒掛不一定百分百預言美國經濟衰退，但此現象再次發生，仍令投資人感到憂慮。因爲川普主張美國再次偉大，讓人預期經濟將進一步發展，但隨着各種政策尤其關稅措施可能衝擊全球經貿活動，大家擔心預期的美國榮景不會發生。

保德信投資管理（PGIM）固定收益部首席美國經濟學家波瑟裡（Tom Porcelli）指川普關稅帶來所有不確定性，會被加倍放大檢視當中所有缺失。他預期未來一年經濟不會衰退但會放緩。