數據噪聲大，預判難度高！美國經濟正處於經濟衰退之中嗎？

FX168財經報社(北美)訊 週六（5月3日），雅虎財經報道稱，美國2025年第一季度國內生產總值（GDP）出現三年來首次負增長，引發市場對經濟衰退的高度擔憂。然而，經濟學家提醒：即便數據惡化，是否正式進入衰退，可能要等到數月甚至數年後才由權威機構確認。

儘管“兩季度連續GDP負增長”被視爲判斷衰退的經驗法則，但這並非美國官方定義，也並不總是適用。

誰決定“經濟衰退”是否成立？

根據慣例，美國經濟是否進入衰退由全國經濟研究局（NBER）商業週期測定委員會（Business Cycle Dating Committee, BCDC）裁定。該機構非政府、無黨派，由一羣著名經濟學家組成，目前由斯坦福大學經濟學教授瓦萊麗·拉米（Valerie Ramey）領導。

BCDC的裁決往往具有“滯後性”——就像棒球裁判回看錄像一樣，委員會通常基於經過反覆修訂的歷史數據，在衰退發生後數月甚至更久才正式宣佈。

羅斯資本合夥公司首席經濟學家邁克爾·達爾達（Michael Darda）在接受《雅虎財經》採訪時指出：“NBER 不預測衰退，他們只是事後告訴你‘是的，我們經歷過一場’。”

官方認定標準：不止看GDP

根據 NBER 網站定義，“經濟衰退”是指廣泛而持續數月以上的經濟活動顯著下滑。BCDC綜合多個指標來判斷是否構成衰退，包括：

就業數據

實際個人收入

工業產出

實際商業銷售額

此外，還會評估三大維度：深度（depth）、廣度（diffusion）、持續時間（duration）。

例如，2020年新冠疫情引發的經濟衰退僅持續兩個月，但因下滑極爲迅猛且影響面廣，仍被認定爲正式衰退——歷史上最短但最深的一次。

爲什麼GDP不能單獨判斷經濟衰退？

2022年就是一個典型例子：美國GDP連續兩個季度下滑，股市暴跌，市場普遍認爲衰退已經來臨。但隨後數據顯示就業強勁、失業率下降，GDP數據也被小幅上修至正值——NBER並未宣佈衰退。

Darda 指出：“僅憑GDP並不足以界定衰退。許多人誤以爲‘兩季負增長等於衰退’，這是一種常見誤解。”

噪聲與誤判：爲什麼不能輕易“官宣”

新世紀顧問公司首席經濟學家克勞迪婭·薩姆（Claudia Sahm）指出：“在經濟動盪時期，數據信號會變得非常嘈雜。”

她指出，本輪GDP下降很可能只是企業爲規避特朗普政府關稅提前進口、提前消費所致，因此“需求是從未來借來的”，二季度GDP有望反彈。

爲什麼衰退“官宣”時間仍然重要？

對於政策制定者、投資者與經濟學界來說，官方確認不僅是形式問題，還影響對經濟週期的解讀、政策評估的回顧，以及對未來危機的經驗總結。

實時判斷工具：Sahm Rule登場

薩姆博士提出的“Sahm Rule”（薩姆規則），是一種實時勞動市場監測工具，旨在在衰退剛開始時觸發財政刺激（如發放補貼、擴大失業救濟）。雖然該規則並不預測衰退，但在2022年與2024年短暫觸發後，經濟並未真正陷入衰退，顯示該工具雖有前瞻性，但也存在侷限。

專家觀點：衰退信號複雜多變

牛津經濟研究院美國副首席經濟學家邁克爾·皮爾斯（Michael Pearce）指出：“近年來，許多所謂‘萬無一失’的衰退指標都失靈了。原因之一是美國經濟結構變化劇烈——製造業佔比下降，服務業主導，傳統商業週期信號難以捕捉。”“我們認爲經濟衰退風險上升但低於50%。如果經濟只是輕微擺動，在實時判斷中非常難以確診。”

何時衰退？

儘管市場劇烈波動、數據波動加劇，但是否真正步入衰退，還需等待BCDC的正式認定。正如薩姆所言，“數據噪聲大，預判難度高”，企業與政府仍需依賴多維實時指標，而非單一數據來做出及時響應。